近日，印尼发布煤炭和棕榈油出口集中化的技术法规。 此前消息称，从6月1日起，印尼的棕榈油、煤炭和铁合金三类战略性资源商品出口将统一通过政府指定国企进行管理。 当前海外供给端呈现趋势性收紧，其中印尼通过配额审批、内贸保供及出口管制等政策组合拳，持续压制出口弹性（如印尼计划削减2026年煤炭产量至6亿吨，可供出口量或下降8000万-9000万吨）。澳洲、美国、蒙古等主要出口国新增产能有限，全球海运动力煤贸易量进入收缩通道。 与此同时，国内环保、安监等强监管政策下，煤炭行业供给也面临“硬约束”。国家能源局通过核查超产行为(如发布《关于组织开展煤矿生产情况核查的通知》、实施《煤矿安全生产条例》)，构建长效供给约束机制，预计2026年国内原煤产量增速将放缓至0.7%，为近十年最低。 而在需求端，受厄尔尼诺气候影响，今夏高温概率偏高，中东部多地高峰时段电力供给偏紧。而新能源出力不稳、水电受气候扰动存在波动，用电缺口多靠火电兜底补库。在此背景下，电厂前置补库集中释放，煤化工刚需托底，整体用煤需求环比逐月走强。 6月5日，6月份交割的澳洲纽卡斯尔煤炭期货价格涨至每吨148.75美元，创2024年8月以来的最高点，且近月价格高于远月价格，表明煤炭供应趋紧态势已获市场广泛认可。 展望后市，“十四五”期间煤炭的地位经历了从“去产能对象”到“能源安全压舱石”再到“现代能源体系核心支柱”的深刻变革，凸显煤炭作为兜底能源的不可替代性。中电联预计2026年全社会用电量同比增长5%-6%，电力耗煤仍将小幅增长。叠加供给约束，煤价有望中枢上移。 具体到A股市场，印尼出口政策调整，叠加夏季需求高峰，刺激煤炭涨价预期。供应收紧背景下，国内龙头煤企受益于价格弹性与产能优化。可关注高分红、智能化转型标的。 印尼“煤炭出口集中化”，支撑煤价上行趋势（受益概念股）如下： 中国神华（601088）：全球规模领先的煤炭企业，煤电运一体化优势突出，以动力煤为核心产品，长协煤占比高，现金流稳定且分红持续。其煤炭业务覆盖开采、运输、销售全链条，服务国内大量火电厂等下游客户，是行业内的“红利龙头”。 陕西煤业（601225）：西部重要煤炭生产基地，旗下煤矿资源禀赋优良，主产高热值动力煤。公司成本与现金流管理能力强劲，长期业绩和股东回报稳定，在动力煤领域的供应稳定性和盈利能力处于行业前列。 晋控煤业（601001）：依托晋能控股集团的资源优势，专注于动力煤开采与销售，煤炭资源集中在山西等煤炭富集区域，产品主要供应电力、热力等行业，为区域能源保障发挥重要作用，2025年总市值达265.95亿元。 焦煤类 山西焦煤（000983）：国内炼焦煤绝对龙头，主产稀缺的主焦煤、肥精煤，这类煤种是钢铁冶炼的核心原料。公司原煤产能约1290万吨/年，入洗能力1605万吨/年，资源储量25.9亿吨，长期供货宝钢、鞍钢等大型钢厂。 平煤股份（601666）：中南地区焦煤核心供应商，主打低硫优质主焦煤，契合当下环保要求下钢厂的原料需求。其冶炼精煤年销量超1100万吨，对焦化企业的销售占比高，深度绑定钢铁产业链下游客户。 淮北矿业（600985）：华东地区重要的焦煤基地，炼焦煤占其商品煤结构的60%以上。2024年商品煤销量达1537万吨，且吨煤成本控制在较低水平，同时配套焦化业务，形成了煤炭开采与加工的协同布局。 盘江股份（600395）：贵州炼焦煤区域龙头，吨煤成本695元，下游客户以西南大型钢厂为主，是保障西南地区钢铁行业炼焦煤供应的核心企业，在区域市场具有较强的话语权。 无烟煤类 华阳股份（600348）：全国无烟煤生产供应龙头，无烟煤产品广泛应用于化工、冶金等领域。公司在稳固无烟煤业务的同时，积极转型布局钠离子电池等新能源领域，实现传统能源与新兴产业的协同发展，2025年总市值301.95亿元。 兰花科创（600123）：以无烟煤开采为核心业务，煤炭产品品质稳定，除用于化工原料外，还涵盖民用燃料等领域。其资源储备集中在山西地区，依托区域煤炭资源优势，构建了从开采到销售的完整业务体系。 综合及区域特色类 兖矿能源（600188）：国际化布局领先，形成国内+澳洲双基地格局，产品不仅涵盖动力煤，还包括焦煤、喷吹煤等。2024年自产商品煤1.1亿吨，其中焦煤销量约1800万吨，同时联动煤化工、电力业务，抗周期能力较强。 冀中能源（000937）：华北区域龙头煤企，在产矿井可采储量7.38亿吨，煤种以1/3焦煤、肥煤等为主，2024年煤炭业务毛利率达33.3%。业务除煤炭开采外，还兼顾化工、电力、建材等板块，产业链多元化布局显著。 山煤国际（600546）：山西地方国企，煤炭生产与贸易并重，2024年煤炭产量3800万吨，其中约40%为炼焦配煤。凭借山西的资源优势和自身的通道优势，在煤炭产销两端均具备较强竞争力。 |
