日前，国联民生能源团队最新发表的研报显示，据气象部门预计，7月，预计将有四次阶段性高温天气过程，多地高温日数较常年同期偏多。高温的到来有望提振电厂日耗，进而导致煤炭库存去化，催化价格反弹。 2026年以来国内煤炭产量供给相对平稳，尤其是5月安全事故后，主产区安监明显升级，供给影响正由局部停产向系统性压缩供给弹性演变。而进口方面，26年1-4月进口量1.49亿吨，同比-2.1%，叠加海外能源、海运价格高位，进口煤难以成为旺季快速补充供给的来源。 而需求则稳步增长，强化煤价上涨预期。26年3/4月火电发电量同比+4.2%/+3.1%，水电、风电、光伏则表现不佳，火电仍承担兜底和调峰功能。 Mysteel247家钢厂日均铁水产量4月下旬至5月中旬维持在239万吨附近，焦煤需求具备底部支撑，26Q1化工行业用煤9444万吨，同比+14.3%。 6月中下旬迎峰度夏保供政策频发，前期停产煤矿复产加快，国内供给稳步恢复；前期高温天气已带动火电刚需提前补库，整体需求仍有支撑。短期看，高温有望提振电厂日耗，催化价格反弹。中长期看，煤炭产能长期建设不足问题日益凸显。2021年保供以来，新建矿井固定资产投资增速处于低位，行业强监管则导致未来国内超能力生产常态化减量，同时考虑中东部产量下滑，产能不足问题或将持续存在。 展望后市，随着进口煤下降，超产产能退出，供给端收缩明显。而需求端火电稳中有升，化工耗煤保持高增长，对冲钢铁水泥耗煤的下滑，预计供给将出现产能缺口，供需格局有望改善明显，价格或将回升。 具体到A股市场，全球煤炭供给弹性收缩，需求边际改善，煤价中枢有望抬升。可关注在“反内卷”背景下，具备高现货占比、低成本优势及产能增长潜力的弹性标的。 7月或有四次阶段性高温！提振电厂日耗，加速煤炭库存去化，煤价反弹（受益概念股）如下： 中国神华（601088）：全球规模领先的煤炭企业，煤电运一体化优势突出，以动力煤为核心产品，长协煤占比高，现金流稳定且分红持续。其煤炭业务覆盖开采、运输、销售全链条，服务国内大量火电厂等下游客户，是行业内的“红利龙头”。 陕西煤业（601225）：西部重要煤炭生产基地，旗下煤矿资源禀赋优良，主产高热值动力煤。公司成本与现金流管理能力强劲，长期业绩和股东回报稳定，在动力煤领域的供应稳定性和盈利能力处于行业前列。 晋控煤业（601001）：依托晋能控股集团的资源优势，专注于动力煤开采与销售，煤炭资源集中在山西等煤炭富集区域，产品主要供应电力、热力等行业，为区域能源保障发挥重要作用，2025年总市值达265.95亿元。 兖矿能源（600188）：国际化布局领先，形成国内+澳洲双基地格局，产品不仅涵盖动力煤，还包括焦煤、喷吹煤等。2024年自产商品煤1.1亿吨，其中焦煤销量约1800万吨，同时联动煤化工、电力业务，抗周期能力较强。 冀中能源（000937）：华北区域龙头煤企，在产矿井可采储量7.38亿吨，煤种以1/3焦煤、肥煤等为主，2024年煤炭业务毛利率达33.3%。业务除煤炭开采外，还兼顾化工、电力、建材等板块，产业链多元化布局显著。 |
