据媒体报道，除了第一波的三个半导体、OLED核心原材料之外，日本也准备了第二波对韩国的核心材料出口限制。韩国三星证券投资战略组长表示，日本很有可能会通过追加制裁提高施压水平。对象可能是对日依存度较高、对韩国出口影响较大的产业，下一个目标可能是汽车和机械等。 三星证券对关税厅去年统计进行分析的结果显示，相关产业对日依存度（日本进口比重）为汽车11.8%、特殊用途机械32.3%、一般用途机械18.7%等。而与此相比，半导体的对日依存度为8.3%。日本生产了非常多的核心车用零件，有测算，韩国每年要向日本进口10亿美元的汽车零部件。如果日韩争端继续恶化，有些关键组件是韩国车企在短期内很难替换的，比如说爱信的变速箱。 相关上市公司： 蓝黛传动是国内外知名车企动力传动零部件供应商，蓝黛6AT变速器打开成长空间。 中马传动国内专业的汽车变速器及车辆齿轮制造商。 均胜电子是国际领先的汽车电子龙头企业之一。 【2019-04-09】蓝黛传动(002765):将启动技术中心试验室第三期投资规划 蓝黛传动（002765）2018年度网上业绩说明会周二下午在全景网举办，公司董事、总经理朱俊翰在本次活动上表示，公司设立有技术中心，主要负责技术研发工作。公司未来的测评研发与创新工作计划：瞄准产业发展趋势，促进产品升级、转型，优化产品结构。 朱俊翰介绍，2019年，公司将启动技术中心试验室第三期投资规划，增强公司新品试制、验证能力；持续推进新品开发和验证工作，加快推进自动变速器、混合动力变速器总成、电驱动单元、减速器总成项目研发；推进CAE、NVH等仿真能力标准化、解决问题流程化，建立相应数据库；加强电控标定及电控模块集成能力，与专业工程公司合作并逐步建立自主集成及运用能力；进一步提高工作质量，及时更新工程问题清单和开展定期评审，提升问题关闭的科学性、准确率和有效性；紧跟市场发展趋势，依托自身手动变速器研发生产能力和强大的自动变速器齿轮加工能力，以我为主，引进技术，联合研发，不断加大对自动变速器、混合动力变速器总成、电动车传动系统的平台化推进，不断提升研发制造能力，进一步完善产品布局，提高公司的可持续发展和市场综合竞争力。 【2019-05-08】均胜电子(600699)汽车安全与汽车电子双驱下的盈利修复与估值提升 外延并购业务全球布局，汽车安全+汽车电子双核心驱动。公司以传统功能件业务起家，自2011 年并购汽车电子巨头德国普瑞起，开启了一系列外延并购全球布局的发展道路。先后收购Innoventis、智能机器人制造商IMA（现该部分业务已剥离）、内饰功能件供应商Quin、汽车安全系统供应商美国KSS、车联技术供应商TS（现成立为PCC）、EVANA（同IMA 一起剥离）、挪威的Epower 及全球第二大被动安全公司高田，逐渐形成以汽车安全+汽车电子为双核心的三大事业部，全球布局的零部件国际巨头格局逐渐形成。 均胜安全整合初成，盈利修复弹性充分。公司旗下均胜安全相关业务由前美国公司KSS 和日本高田整合而成，产品体系完整。（1）均胜安全当前业务以被动安全为主（高田被动安全业务全球第二市占率20%），发展前景有三条主逻辑支撑。①汽车被动安全市场未来3年CAGR 达4.77%，预计中国市场作为主要动力CAGR 达7.72%，源于中国车市出清后销量回稳及被动安全单车价值量上行仍有空间。②均胜安全当前被动安全业务在手订单充足，订单新增动力强劲，一方面源于均胜安全塑造全新品牌揽获订单，另一方面得益于本土优势加快在中国自主品牌的渗透。③均胜收购高田短期安全业务毛利承压，全球被动安全业务平均毛利率18%，假设公司汽车安全业务毛利率可修复至18%，将带来约8.2 亿元毛利润，假设此部分不产生费用，那么对当前净利润弹性为63%。（2）主动安全方面，统计了汽车之家在售的2658 款2018 年以来上市的新车型，相对智能的高级型主动安全配置率仍处较低水平渗透率不足20%，按《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》要求2020 年新车驾驶辅助系统（L2）搭载率达到30%以上，短期内主动安全需求仍有50%以上增量。公司2017 年主动安全产品保持较快增长，获新增订单超过1 亿美元，在手订单超过2.4 亿美元，未来有望成为公司全新增长点。 人机交互+车载信息，车联网浪潮来临先发优势明显。公司汽车电子事业部旗下普瑞HMI业务享有行业领先的地位，客户涵盖BBA 等一系列豪华品牌，打造了宝马I-Drive 和奥迪MMI 等中控明星产品。PCC 作为车载信息系统领域先行者深度绑定大众，在汽车导航、影音娱乐等车联网细分领域已形成了成熟解决方案，普瑞+PCC 技术、产品、客户将充分融合享受技术协同优势。随着5G 时代到来车联网应用场景更加丰富，普瑞PCC 加速了对于V2X 领域的布局，2018 年底均胜电子第一代OBU（车载终端）已完成开发，同时获得首个预计2021 年量产的V2X 项目，并与奇瑞雄狮、华人运通、中国信科等联合成立了专注于车联网构建的V2X 生态圈战略联盟。公司2018 年车联业务新获大众百亿订单，预计在2019-2024 年逐步放量兑现，技术突破下公司汽车电子板块将贡献充分的营收成长。 首次覆盖，给予买入评级。预计2019-2021 年公司可实现营收625、655 和687 亿元，归母净利润14.65、20.29 和26.12 亿元，对应估值15.5 倍、11.2 倍和8.7 倍。采取相对法估值。假如将公司当做纯汽车安全公司给定估值：选取与历史排名前三的另两家奥托立夫和天合为可比公司，2019 年PE/PB 维度下的平均估值为31.3 倍/3.3 倍，对标下，分别被低估102%/83%。假如进一步考虑公司汽车电子业务的估值：以伟世通、博世作为可比公司，PE/PB 维度下平均估值为27.4 倍、4.7 倍，对标下，分别被低估77%/161%。 核心风险：商誉减值风险。 |
