7月23日，博世和戴姆勒合作研发的全自动代客泊车系统已获得当地政府部门批准，将在斯图加特梅赛德斯·奔驰博物馆落地应用。这是世界上首个L4级自主泊车系统被正式批准用于日常使用。自动驾驶分为L1至L5级5个等级，L4级自动驾驶可实现由无人驾驶系统独立完成所有的驾驶操作，驾驶员只需在复杂地形及天气恶劣情况时操控系统。 东方证券姜雪晴在研报中指出，感知层是智能驾驶的核心部分，为获得自动驾驶汽车所处的环境信息，目前的主流解决方案是多传感器的搭配组合。预计我国自动驾驶汽车传感器市场规模到2020年约为230亿元，到2025年约为600亿元。 相关上市公司： 保隆科技：产品包括轮胎压力监测系统、传感器、汽车结构件和ADAS等； 德赛西威：智能驾驶传感器已获得吉利汽车等订单。 【2019-07-03】保隆科技(603197)耕耘多年 汽车电子业务将迎来质变的拐点 汽车电子业务聚焦在感知层：主要分为TPMS、ADAS和传感器三大方向。TPMS方面，19年整合德国huf后，跻身全球第三的位置，此外公司现金收购DILL40%股权后，现金收购将增厚公司净利润5，000万左右。ADAS方面，公司主要产品为视觉产品、毫米波雷达等，360环视率先量产，其他视觉产品及毫米波雷达进入与客户协同开发阶段，预计今年有定点项目落地。传感器方面，公司采取多品类策略，包含压力、光雨量、位置、速度、电流等，同时增资常州英孚，全资收购德国PEX增强产品布局，此外，国六标准实施也会推进公司相关传感器业务加速上量，19-23年传感器业务都会保持高速增长。 市场对于公司汽车电子业务前景的质疑在于：1、汽车零部件横向拓展难度较大；2、360环视等产品市场竞争激烈；3、18年-19年公司净利润增速持续下滑。 但我们认为，市场对于公司的认识还不够充分：1、从公司过去看未来，再次成功的概率很高。公司起家气门嘴生产成长为世界第一，横向拓展尾管业务，再次做到世界第一；横向拓展到TPMS行业，再次成为国内第一；2、公司首次拓展TPMS时候，面临同样的问题：行业壁垒不高、竞争者众多、公司缺乏相关经验积累，但公司成功突围，挤掉了绝大部分内资竞争对手，类似TPMS领域的成功经验，品质、成本和客户基础帮助公司的新产品打开市场；3、18-19年业绩增速较差主要系并购整合带来费用大幅增长，以及研发投入较大所致。一次性费用并不可持续，不可将短期的问题长期化，同时研发费用高是为了赢得未来。 盈利预测及评级：预计2019-2021年净利润增速分别为39.g%，4l.g%和18.15%，EPS分别为1.30，1.84和2.17元，给予“买入”评级。 风险提示：国内车市复苏不及预期；中美贸易战进一步升级 【2019-06-06】德赛西威(002920)智能网联三大业务是未来盈利增长点 公司智能网联三大业务是未来盈利增长点。公司智能驾驶舱产品融合了车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统、车身控制、通信模块等系统，根据自动驾驶等级提供相对应的解决方案。智能驾驶业务覆盖感知、决策和控制三个核心领域，为低级别的智能驾驶辅助到高级别自动驾驶提供解决方案。车联网业务以V2X为核心，为智能驾驶舱和智能驾驶产品提供重要的网联支持。公司布局的三大业务有望成为未来盈利增长点。 智能驾驶舱：单车价值量、渗透率提升。智能驾驶舱在高端车型中渗透率较高，逐步往中低端车型中渗透。根据智研咨询和GGAI的数据，2014年至2017年智能驾驶舱市场规模年均增长24.7%；预计2020年市场规模将达到900亿元左右。一芯两屏逐渐向一芯四屏或一芯更多屏发展，单车价值量不断提升。液晶仪表盘是智能驾驶舱中核心部件，公司液晶仪表盘已获得比亚迪、吉利汽车、长城汽车、广汽等订单，液晶仪表盘将带来盈利增长点。 智能驾驶：已经量产，有望快速增长。根据自动驾驶汽车传感器安装数量、传感器单价、自动驾驶汽车的渗透率以及乘用车销量，预计未来传感器市场规模到2020年约为230亿元，到2025年约为600亿元左右。智能驾驶传感器市场主要被博世、大陆等所占据，公司未来有望取得突破。公司智能驾驶传感器已获得吉利汽车等订单，预计智能驾驶业务收入贡献将逐步提高。 车联网业务：未来盈利增长点。公司与百度、腾讯等多家企业签署了合作协议，并获得一汽大众新项目订单。2019年公司收购德国先进天线公司ATBB公司，进一步推动公司车联网战略落地。预计未来车联网产品适配车型有望继续增加，车联网业务也将成为盈利增长点之一。 财务预测与投资建议：略调整收入预测，预计2019-2021年EPS分别为0.80、1.05、1.29元（原0.81、1.03、1.29元），可比公司为汽车电子及零部件相关公司，可比公司19年PE平均估值35倍，给予19年35倍估值，目标价28元，维持买入评级。 风险提示：车载娱乐系统、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预期、车联网、液晶显示屏及ADAS业务收入低于预期、乘用车行业需求低于预期。 |
