7月25日，上海市人大常委会表决通过了《上海市人民代表大会常务委员会关于促进和保障浦东新区改革开放再出发实现新时代高质量发展的决定(草案)》，将于7月26日施行。上海市委近期出台了《关于支持浦东新区改革开放再出发实现新时代高质量发展的若干意见》，推出一批具有突破性、影响力的支持举措，保障国家有关战略和上海市决策部署在浦东新区落地实施。A股相关概念股主要浦东建设、上海雅士等。 【2019-03-05】浦东建设(600284)弹药充沛 拥抱长三角一体化及上海自贸区建设 公司简介：浦东建设是浦发集团旗下基建投资及施工平台。业务布局立足浦东，涵盖上海，辐射长三角。主营为公路、市政等各类基建及房建项目总承包及项目投融资。 弹药充沛，将受益于区域建设机遇期：建筑企业扩张受制于资产负债率。浦东建设截至18 年末资产负债率仅为49%，远低于同类建筑企业。公司现金规模约为57 亿元，有息负债仅为6.5 亿元，净现金规模与其市值相当。随着长三角区域一体化、上海自贸区新区建设逐步推进，较低的资产负债率以及充沛的现金使其有足够的财务空间来支撑规模及利润的扩张。 稀缺的项目管理+投融资型企业：公司从财务数据上很难归类于建筑施工企业或是建筑设计企业，而是目前市场上稀缺的项目管理+投融资型企业。2017 年，其人均创收约650 万元，人均创利74 万元，远高于同类建筑施工或设计企业水平；其人均薪酬约44 万元，亦高于建筑设计企业平均水平。历史上看，浦东建设曾通过其项目管理能力获取过超额的项目回报收益（12-13 年，其综合毛利率高于40%）。高人均创收、高人均创利、高人均薪酬，是其团队精英化的绝佳体现。同时，公司投资净收益占其利润比重亦远高于同类建筑企业，主要是公司在基建投资项目上获利颇丰。 BT 回购投资收益对利润表影响减弱：公司历史投资净收益主要来源于BT 项目回购利润。随着BT 项目回购逐步到期，其利润贡献逐步降低。18H1，公司投资净收益1.2 亿元，其中仅1200 万元来源于BT 收益，其他主要为结构性存款回报以及联营合营企业投资收益。我们判断BT 项目回购对公司利润表影响已大幅削弱，未来投资收益将保持稳定。 弹药充沛，受益于长三角一体化、自贸区建设 随着长三角一体化、上海自贸新区建设的不断推进，区域建设需求将逐步释放。浦东建设资产负债率低，在手现金充沛，将迎来历史机遇期。预计2018-20 年公司EPS 分别为0.47 元、0.53 元及0.60 元。公司现阶段ROE水平较低，主要由于其现金并非其生产资料。未来随着优质项目增多，ROE有望回升。浦东建设历史PB 估值中枢为1.7x，给予18 年PB1.2x，对应目标价7.1 元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：区域投资不及预期，再投资风险 【2018-08-15】上海雅仕(603329)工业品全程供应链服务商 综合物流网络是优势 行业领先的大宗商品全程供应链服务商 上海雅仕成立于2003年5月，是一家主要从事供应链物流和供应链执行贸易业务，为工业客户提供定制化服务的全程供应链服务商。公司股权相对集中，控股股东为雅仕集团，持有公司51%的股份，实际控制人孙望平通过上海初映、雅仕集团间接持有公司68%的股份。2015-2017年公司分别实现营业收入15.9、13.3、17.0亿元，同比增长+9.6%、-16.6%、+28.33%；2018年第一季度实现营收3.86亿元。营收和归母净利润除2016年外稳定增长，综合毛利率近三年略有下滑。 供应链行业整体稳定发展，细分市场出豪杰 近年来，得益于经济的快速稳定增长，我国物流行业整体稳定发展，工业物流是物流规模增长的最主要动力，年均复合增速高于同期GDP增速。同时，由于提高供应链物流的效率要求企业在供应链流程上操作高效且应对行业发展有独特而精准的见解，行业整体呈现出大分散、小集中的特点，服务商大多数专营一个或者少数几个行业，在目标行业的成绩突出，鲜有供应链管理服务商同时服务众多领域。 供应链物流是核心，执行贸易辅助促发展 公司通过整合物流各环节的服务资源，为客户提供一站式、定制化的供应链物流服务。围绕着客户的生产经营，公司为工业企业提供原材料的运入和产成品的运出服务，一站式解决企业的运输难题。同时，公司在硫磷化工、有色金属行业建立了行业领先的供应链物流体系后，选择性地开展一些硫磷、化肥和有色金属等优势品种的贸易，通过赚取商品差价获得利润。 募投项目：液体化工品罐区工程、多式联运和信息化升级 公司本次IPO公开发行3300万股，占发行完成后公司总股本的25%，募集资金3.05亿元将用于以下项目：连云港港旗台作业区液体化工品罐区工程项目、供应链物流多式联运项目和供应链物流信息化升级项目。 盈利预测 我们认为随着公司在硫磷化工、有色金属和煤炭行业扩大规模、拓展行业以及开发更多的供应链产品，加快移动互联网技术的应用，升级并开放工业物流信息化平台，且IPO募集资金到位后，公司巩固集装箱多式联运优势，投向工业物流信息化升级项目，业绩有望迎来显着增长。预计公司18/19/20EPS分别为0.68、0.76、0.89元。考虑到供应链板块18年整体平均估值20.4x，以及次新股平均估值30.0x，计算其价值区间13.9-20.4元。首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：毛利率下滑风险、公司业务领域拓展及新产品开发不及预期 |
