从中国到美国，从北欧到南亚，“炎值爆表”消息频传。特别是欧洲，近日，德国、法国、比利时等多个国家进入持续“烧烤模式”，纷纷刷新当地最高气温纪录，多国气温均飙破摄氏40度。据悉，热浪席卷欧洲，正在加速改变欧洲大陆的人们对待空调的态度，欧洲由来已久的抵制空调的理念逐渐削弱。目前欧洲拥有空调的家庭占比不超过5%，国际能源总署（IEA）的分析预测，欧洲的空调用户未来20年内估计将会数倍增加。而作为空调的重要原材料制冷剂未来的需求放量值得期待，这其中第四代制冷技术推广有望加快。 人类造成的温室气体排放是推高全球气温的主因。世界气象组织发出警告称，随着全球气候变暖趋势的延续，未来这种破纪录的高温天气或许将更加频繁地出现。在此背景下，环保型的制冷剂有望加速替代传统的制冷剂市场。第四代HFO-1234yf制冷剂是美国霍尼韦尔与杜邦公司共同开发的环保型制冷剂，具有低全球温室效应潜能值和零消耗臭氧潜能值的特点。目前欧美市场在大力推广使用HFO-1234，国际化工巨头科慕、霍尼韦尔、阿科玛已经加速了在国内建厂的步伐。预计2018-2021年欧美市场HFO-1234仅汽车制冷市场需求量将从0.8万吨增长到2万吨，复合年化增速25%。 全球制冷剂加速换代，看好国内具有领先技术优势的头部企业。 相关上市公司： 巨化股份：制冷剂行业龙头，在第三代和第四代制冷剂产品市场中拥有绝对的竞争优势，拥有高端电子化学品新型含氟含氯材料等多个盈利增长点。此外，公司还是国内首家实施二氧化碳排放权交易的氟化工企业； 三爱富：和杜邦共有一套第四代环保制冷剂HFO-1234yf的工业化生产技术，产能为3000吨/年，杜邦负责市场推广。 三美股份：始终致力于氟制冷剂的生产经营，公司产品销售覆盖世界六大洲，客户遍及50多个国家和地区，公司自主研发的高活性长效氟化催化剂和HFC-134a生产工艺打破国际技术垄断。 【2019-07-30】巨化股份(600160)优秀的氟化工一体化龙头 公司是氟化工行业的龙头企业，氟化工规模较大，且产业链完善。公司氟化工原料板块的甲烷氯化物产能全国第一。生产所需原材料均能实现自给，且大多通过管道实现运输，能在降低运输安全的同时降低生产成本。氟制冷剂和氟化工原料氟化工产品成为公司最重要的收入来源，近年行业景气度较高，公司实现了高盈利水平。 制冷剂产品高盈利明显，目前主要经营第二代和第三代制冷剂，同时用自有技术实现第四代氟制冷剂产业化生产。其中，公司第二代制冷剂R22 产量位居全国第二，国外企业退出以及包括我国在内的发展中国家也执行严格的配额限制，但同时其需求仍十分旺盛，因此预计仍将维持高盈利水平。公司第三代制冷剂竞争优势明显，如果第三代制冷剂配额在近年落实，公司的先发优势将更加显着。在原材料方面，公司地处萤石资源富集中心区域，采购便利，且自备氢氟酸产能，自给率达50%，综合成本较低，实力很强。氯碱板块特色明显，氯碱平衡水平、氯碱装置运行率处国内前列。公司烧碱规模位于浙江省第一位，随着未来国家基建扩大，下游产品氧化铝产量提升，烧碱需求有望提振，价格触底回升。同时配套液氯用于生产公司氟化工原料，对氟化工稳定生产至关重要。公司PVDC 是国内唯一品牌，亦是国内唯一具有自主知识产权产品，国内市场占有率超过60%，此外，F141b 等产品进一步扩大了公司产品纵深。 公司联手大基金共同发展电子化学材料板块。公司与大基金等一同注资成立中巨芯，并将公司电子化学材料板块出售给中巨芯。可预期中巨芯将能够利用大基金的支持来快速发展电子化学材料业务是未来公司盈利增长点。 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019-2021 年净利润分别为17.51亿元、19.94 亿元和20.73 亿元，对应EPS 分别为0.63、0.72 和0.75 元。当前股价对应2019-2021 年PE 值分别为12.9、11.2 和10.8 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：项目建设进度不及预期、原材料价格剧烈波动。 【2019-03-22】三爱富(600636)奥威亚深耕教育信息化十余年 4K录播技术与系列产品行业领先 收购奥威亚，切入教育信息化领域。公司于2016年发布公告，计划以现金19亿元收购奥威亚100%股权，相关交易事项已于2018年年初完成，公司业务变更为文化教育及氟化工双主业并行，奥威亚为教育业务的主要载体。2018年前三季度，公司实现营业收入13.49亿元，同比减少67.5%；归母净利润5.44亿元，同比增长350.6%；扣非后归母净利润9392万元，同比减少37.5%。其中全资子公司奥威亚实现营业收入2.50亿元，同比增长3.45%；归母净利润1.24亿元，同比增长11.56%，教育板块业绩稳健增长，贡献主要利润来源。 政策红利与互联网教育兴起驱动行业发展。1）政策方面，教育信息化是解决教育资源不均衡问题的关键手段，自2010年起国家出台多项政策加快推进教育信息化建设，2018年4月《教育信息化2.0行动计划》出台，这是政策层面关于教育信息化所释放的最新信号。2）需求端，财政经费投入持续增长以及教育信息化C端增值服务需求驱动行业发展。一方面，国家财政性教育经费连续6年占GDP比重超4%，按照教育信息化经费在教育经费中的比例不低于8%测算，2017年教育信息化经费支出不低于2731亿元，预计到2020年，教育信息化经费支出或将达3863亿元；另一方面，2020年K12教育信息化C端潜在市场规模为2120亿元。 奥威亚深耕教育信息化领域十余年，三大优势助力业务强势发展。 1)央企股东背景。重组完成后，公司控股股东变更为中国文发，中国文发是国资委系统面向文化产业进行投资运营的专业化平台，在整合行业优质资产方面具有先天优势。奥威亚有以文化教育产业为主业的央企背书，有利于整合教育产业资源做大文化教育板块业务。 2)自主研发实力雄厚。奥威亚主要的核心产品均为自主研发，且拥有系列软硬件产品完整的自主知识产权，自2005年发布分布式录播系统开始，技术与产品不断推陈出新，率先推出多款创新性教育视频录播产品，2017年教育信息化录播产品市占率第一，后续发展动力足。 3)商业模式转变，由“TOB”到“TOG”升级。引入央企背景股东后，奥威亚从之前单一的录播供应商角色转变为区域化投资建设运营商的角色，客户端也从原有的学校（ToB）向政府（ToG）转变。同时，奥威亚积极与互联网及高新技术企业开展合作，推进人工智能技术在教育信息化领域的深度应用。 超高清视频产业发展规划下，奥威亚4K录播技术与系列产品有望受益。3月1日的《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》要求，2022年，我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元，4K产业生态体系基本完善，8K关键技术产品研发和产业化取得突破。2018年，奥威亚开发推出领先行业的4K录播技术与常态化录播产品，并配套推出4K-SDI传输方式，解决4K视频无法长距离传输难题。目前我国超高清视频产业4K产品尚未普及，但具备产业化基础，在超高清视频产业发展规划下，奥威亚4K相关音视频技术与系列产品有望受益。 投资建议：全资子公司奥威亚深耕行业多年，为教育信息化领域领先企业，自主研发的教育录播产品市占率领先，引入央企背景股东后，商业模式战略升级，逐渐原来单一的录播供应商，转型为更全面的区域智慧教育整体解决方案供应商；同时，奥威亚在4K音视频产品及数据传输领域已经取得了一定的技术突破，有望实现业务的拓展，后续发展动力足。预计上市公司2019/2020年净利润分别为2.36/2.86亿元，EPS0.53/0.64元，对应当前股价PE为30/25倍。采用分部估值法，给予2019年教育文化业务35倍目标PE、氟化工业务15倍目标PE，对应目标价17.90元，首次覆盖，给予“买入-A”评级。 风险提示：行业竞争加剧、人才流失、技术迭代低于预期、氟化工产品价格波动的风险。 【2019-04-02】三美股份(603379)今日上市 借力资本市场扬帆远航 浙江三美化工股份有限公司（股票简称：三美股份，股票代码：603379.SH）今日在上海证券交易所正式挂牌上市交易。 三美股份本次发行与上市取得了圆满的成功，发行价格为每股32.43元，发行数量5,973.3761万股，发行股份均为新股，募集资金总额为193,716.59万元。市场的积极反应充分反映出投资者对三美股份未来在资本市场和行业中可持续发展的信心，也表明三美股份本身强大的竞争力和综合实力。 三美股份在氟制冷剂行业处于领先地位，多项产品产能位居行业第一。其竞争优势主要体现在强大的品牌影响力、优良的产品质量、丰富的产品组合、全方位的客户服务以及经验丰富的管理团队等。在三美股份未来发展战略上，公司董事长、总经理胡淇翔先生及其高管团队表现出了卓越的领导能力和高瞻远瞩的战略规划。 公司表示，希望通过此次在资本市场的有效融资，抓住氟化工行业发展的机遇和挑战，努力打造国内外一流的制冷剂，成就氟化工领域全球化品牌。通过创新营销方式，建立与生产能力相适应的营销网络体系。通过技改投入，使HFCs制冷剂的产能、质量位列行业前列，电子级高纯化学品达到国际领先水平，发泡剂产品继续引领行业。五年内在国内外市场上终端销售数量占总销量的60%以上，建立具有良好辨识度、稳定顾客群、品牌美誉度的三美品牌体系。 三美股份雄厚的实力让投资者对其长远可持续发展充满信心。分析人士表示，三美股份作为国内氟化工优质企业，在氟化工行业竞争激烈的背景下，供给端收缩利好作为龙头企业的三美股份，本次上市将为公司带来新的增长点。 |
