据悉，FAST（500米口径球面射电望远镜）将在2019年9月结束长达3年的测试期，正式投入使用。超过10个国家和地区的天文学家的科学团队正在从事FAST相关研究。另外，近期FAST首席科学家李菂表示，FAST扩展阵将在3-4年内建成，将空间分辨率提升10-100倍，助力搜索系外行星的射电信号。 FAST作为国之重器的大科学装置，是我国“十一五”重大科技基础设备之一，由国家发展改革委投资建设，于2016年9月25日竣工进入试运行、试调试阶段。FAST正式投入使用将显著刺激天文学和航天事业的发展，对涉及相关领域的上市公司有长远利好影响。 相关上市公司： 烽火通信：成功研制动光缆，助力FAST项目； 海能达：提供部分FAST反射面面板； 东南网架：参与FAST核心部件反射面单元设计与制造项目。 【2019-05-09】烽火通信(600498)2019年一季报点评:一季度业绩超预期 烽火迎来投资拐点 期间费用降低增厚业绩表现，研发投入增加凸显5G备战决心：公司19年Q1综合毛利率24.68%，较18年Q1下滑3.32pct。期间费用方面，销售费用率同比降低2.20pct，管理费用率同比降低0.23pct，研发费用率同比降低0.56pct，财务费用率同比提升0.56pct，费用率整体降低2.43pct，而一季度研发费用同比提升9.73%，凸显公司积极备战5G决心。此外，受成都大唐线缆并表及部分光纤光缆类非全资子公司业绩波动影响，少数股东损益较18年Q1同比下滑111.71%。 业绩增长超预期，多元化经营对冲光纤光缆影响：受国内运营商光纤光缆集采价格波动及招标规模放缓影响，烽火19年Q1营收与毛利率较18年Q1均有不同程度下滑，但整体业绩增长19.71%，超出市场预期。我们认为公司Q1业绩表现较好或主要由传输系统设备、海外业务、烽火星空贡献带来。海外市场，公司依托于系统设备及线缆产品的总包模式，挖潜拓新，持续优化区域产出结构，实现有效合同持续增长，海外市场上量贡献，部分收入或在Q1确认。此外，随着下游机构客户变更影响逐渐消除，烽火星空19年有望延续业绩高增长，增厚一季度业绩。 5G商用传输先行，传输网招标即将开启：受运营商集团对于5G传输决策尚未定论以及5G传输方案本身多样影响，当前市场对于5G传输建设关注度低于无线侧，我们坚定认为5G商用，传输网建设必将先行。当前行业内外对于建设5G热情空前高涨，多省市争相谋划5G布局，部分城市已开始规模建设5G。而已建成的5G基站真正商用开通，仍需等待5G传输设备到位。国内5G传输网招标即将开启，烽火作为国内光通信龙头有望受率先益。 投资建议：受国内光纤光缆周期性需求下滑影响，烽火自年初以来严重跑输大盘。随着5G建设全面加速，公司可转债方案落地，国内传输网投资开启在即，烽火有望迎来投资拐点。我们预计公司19-21年净利润10.09亿、12.61亿、16.39亿，19-21年业绩增速20%、25%、30%，对应PE为34倍、27倍、21倍，重点推荐，维持"买入"评级。 风险提示：1.5G商用不及预期； 2.5G传输网建设不及预期。 【2019-04-09】海能达(002583)专网龙头浴火重生 宽带时代大有可为 投资要点： 首次覆盖，给与“增持”评级。我们预测海能达2019~2021年净利润为7.28亿、9.49亿、11.53亿元，EPS分别为0.40元、0.52元、0.63元。海能达是国内专网龙头，未来宽带集群建设大周期即将启动，给予公司2019年40倍PE，目标价16.00元。 国内宽带集群大规模建设将至，新的红利周期将启动，海能达有望业绩、估值双击。海能达在发展历史上，先后受益于国内窄带PDT专网建设和一带一路海外市场拓展两轮红利，乘风坐稳全球集群通信第二把交椅。随着宽带LTE技术的普及，国内宽带LTE集群专网建设渐进，预计将于2020年开始放量。海能达依靠在PDT领域绝对龙头的地位，在宽带建设中占据先发优势，这一轮红利预期将把公司体量推高到新的量级，周期景气向上也会带动估值水平继续提升，有望实现戴维斯双击。 治理能力持续提升，控费提效不减发展动力，浴火涅盘获得更强风险抵御能力。公司在2017-2018年在项目验收交付、应收账款回款上遭遇了不可抗的外部风险，但是凭借强大的自我创生能力，公司加强内控、提质增效，走出困境。从财务数据上，可以明显看出公司各项指标都积极向好，管理方式的改变、抵御风险经验提升，让公司在下一轮浪潮来临前做好准备。 催化剂。宽带LTE集群专网建设招标逐渐放量。 风险提示。中美贸易战导致海外营商环境进一步恶化。 【2019-03-28】东南网架(002135)2018年年报点评:业绩持续高增 政策催化钢结构发展提速 业绩持续高增，营收稳步增长 公司18年实现营业收入86.95亿元，同比增长11.59%，实现归母净利润1.71亿元，同比增长64.81%。全年营收稳中有增，利润保持高增长态势。分季度看，Q1-Q4分别实现营业收入15.03/15.13/21.62/25.17亿元，同比分别增长-1.82%/45.47%/2.20%/4.09%；Q1-Q4分别实现归母净利润0.54/0.72/0.24/0.21亿元，同比分别增长65.40%/98.96%/43.55%/15.37%。公司18年毛利率/净利率分别为10.76%/2.08%，较17年同期分别变动-0.52/+0.74pct，毛利率小幅下滑，而净利率有所提升，主要原因为公司费用管控能力的提升以及本年资产减值损失减少。 负债率逐年下降，经营性净现金流小幅流出 公司18年经营性现金流量净额为-0.39亿元，相较于17年减少了现金净流入4.18亿元，主要系本期付款较多所致。收付现比方面，2013-2017年公司收现比始终略高于公司付现比，2018年付现比提升幅度较大导致二者基本持平，经营性现金流状况稍有恶化。截止2018年末，公司资产负债率为60.82%，较17年同期下降0.34pct，自2014年来逐年降低的资产负债率水平有效降低了公司财务风险，也为公司未来进一步扩张提供了空间。 订单小幅下滑无碍未来发展，政策催化钢结构发展提速 分行业看，建筑钢结构/化纤业务18年分别实现收入49.1/36.6亿元，同比分别增长13.8%/7.5%；毛利率分别为12.62%/6.56%，较去年同期分别下降1.55/0.21pct。化纤业务产能及产销量基本稳定。钢结构业务订单方面，公司2018年新签订单81.79亿元，较17年同比减少7%。考虑到市场环境的变化，钢结构公司18年新签订单增速普遍有所下滑，但公司18年新签订单为钢结构业务收入的1.7倍。目前政府已将发展装配式建筑上升为国家战略，明确了大力发展装配式建筑的目标及任务，要求到2020年全国装配式建筑占新建建筑比例达到15%，全面推进装配式建筑发展，钢结构作为装配式建筑的重要体系，市场前景广阔。随着装配式建筑比例的持续提升，公司钢结构业务未来仍有很大的发展前景。 盈利预测及投资评级 公司业绩连续三年高增，且资产负债率较低，同时作为钢结构公司龙头有望持续受益于发展装配式建筑等一系列政策，预计公司19年收入/业绩增速均保持较高速增长。预计公司19-21年分别实现归母净利润2.36/3.08/3.71亿元。公司目前PE（TTM）36倍，而A股其他钢结构企业平均PE（TTM）约31倍。考虑到公司未来业绩增速较快，给予公司19年行业平均的31倍PE估值，而我们预测公司19年EPS为0.23元/股，则对应合理价值约7.1元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：项目投资不及预期、订单转化速度下降超预期、新签订单增速下滑超预期、应收账款坏账率升高、人力成本上升风险等。 |
