8月7日COMEX黄金期货价格升破1500美元/盎司，伦敦现货黄金价格突破1485美元/盎司，最高报1490美元/盎司，创下2013年5月以来新高。受黄金价格持续上涨带动，伦敦现货白银价格涨破16.8美元/盎司，创2018年7月以来新高。黄金白银价格的持续上涨，一方面与近期中美贸易摩擦持续升级，市场避险需求回升，进而带动金银价格的上涨；另一方面，美联储降息落地，进一步打开了其它国家的货币政策宽松空间。8月7日，新西兰、印度、泰国三国央行实施降息。新一轮降息潮已开启，全球流动性有望进一步宽松，将进一步推升金银价格。 考虑到当前极高的金银比，白银的价格弹性强于黄金的价格弹性。 相关上市公司有银泰资源、鹏欣资源等。 【2019-07-06】银泰资源(000975)黄金新贵 金银并举 黄金新贵 银泰资源是中国银泰旗下的矿产平台，实际控制人是沈国军。在经过2012年收购玉龙矿业和2017年收购埃尔拉多旗下的黑河洛克、吉林板庙子和青海大柴旦这三大金矿之后，公司已成为一家以金银铅锌矿产为主的矿业公司。2018年黄金业务在总毛利中的占比超过50%，达到54.60%，成为第一大利润贡献来源。 长期发展动力足 长期来看，公司两次外延式并购均很成功，公司本身运营、盈利和经营获现能力均较强，负债率低又是上市公司资本运行空间大，叠加大股东的背景，潜在加杠杆扩张的能力很强，长期发展动力足。 未来2年：矿产金产量有望翻倍，黄银价格牛市 2018年公司产金5.56吨，随着青海大柴旦矿2019年4月正式恢复生产，以及黑河银泰产量仍有增长空间，预计2019年矿产金产量有望达到9吨，2020年有望超过10吨。而2020年随着玉龙矿业采矿和选矿技改项目完成，公司的铅锌银业务也有增长空间。价格方面，随着全球经济动能减弱，不确定性加剧，美国经济步入衰退的概率加大，以美联储为代表的全球央行有望重新启动降息周期，黄金价格已呈现牛市格局，白银价格后续也有望有好的表现。 增持评级，目标价格13.75元/股 预计2019年到2021年，公司有望实现收入59.38亿元、66.16亿元和68.51亿元，实现归母净利润10.83亿、13.37亿和14.04亿，对应的每股EPS为0.55元、0.67元和0.71元。首次覆盖给予增持评级，按19年25倍PE估值，目标价13.75元/股。 【2019-05-21】鹏欣资源(600490)稀缺纯铜矿标的 受益矿产铜景气周期业绩弹性凸显 2018 年营业收入增长133%，净利润1.98 亿元同比下滑 公司2018 年实现营业收入141.38 亿元，比去年同期增长了133.44%；营业成本136.37 亿元，比去年同期增长了151.04%；实现归属母公司所有者的净利润1.98 亿元，比去年同期减少28.77%。由于2018 年公司贸易规模呈现大规模增长，促使营收明显增加。随着LME 铜价下降和产量小幅下降，公司净利也受到铜业务的影响而有所下降。2018 年公司财务费用1.4 亿元，比去年同期增长了57.10%。主要由于报告期内，公司完成了多项融资业务，满足了多元化的融资需求，导致财务费用同比偏高。2019年第一季度公司实现营业收入41.48 亿元，同比增长60.09%；归属于上市公司股东的净利润为0.43 亿元，同比减少48.37%。报告期末公司总资产为87.55 亿元，总负债为32.83 亿元，资产负债率为37.50%。 矿产铜利润贡献率99%，后备储量丰富，品种多元化发展 2018 年公司矿产铜产量3.34 万吨，毛利率36%，矿产铜业务利润贡献99%。现阶段铜业务主要资产为刚果（金）的希图鲁铜矿，储量可开采至2023 年。另外，公司在距当前生产基地35km 储备有PE1078 号地块探矿权，资源前景丰厚。2019 年公司3000 吨氢氧化钴生产产线和南非奥尼金矿陆续进入投产期，将为公司带来新的利润增长点。预计全年铜业务利润占比仍在70%以上，铜矿供给进入低谷，行业进入景气上行周期，公司业绩将直接受益铜价上涨。 预计2019 年公司净利润为3.63 亿元，对应EPS 为0.17，考虑到矿产铜行业步入高景气周期，公司有色多元业务开始发力，给予公司40 倍PE，目标价6.8 元。 风险分析 地产销售数据深度转弱，拖累下游企业开工率，后端铜产业需求不及预期。 刚果（金）出台严苛政策，导致公司经营受损。 |
