【2019-07-11】温氏股份(300498)2019年上半年净利13.5亿-14.5亿 养禽业务获得较好的经营效益 7月11日消息，温氏股份（300498）近日发布2019年上半年业绩预告，预计净利最高可达14.5亿元，比上年同期上升58.07%。 公告显示，2019年1月1日-2019年6月30日，归属于上市公司股东的净利润为13.5亿元-14.5亿元，比上年同期上升47.17%-58.07%。 据了解，报告期内，公司持续推进养禽业转型升级，成效明显。公司商品肉鸡销量同比增长17.51%，商品肉鸭销量同比增长21.52%，虽受市场供求关系变化影响，肉禽销售价格同比均有所下降，但公司养禽业务仍然获得较好的经营效益。 报告期内，国内非洲猪瘟疫情仍然严峻，公司加大了生物温氏食品集团股份有限公司2安全防控成本的投入力度，持续、全面开展疫情防控工作，养猪业务生产经营稳定，公司商品肉猪销量同比增长13.69%。受国内非洲猪瘟疫情及1-2月份市场行情季节性走低的双重影响，上半年公司养猪业务整体呈现小幅亏损。但是，从3月份开始，国内生猪市场供给缺口逐渐显现，生猪价格逐步上涨，公司养猪业务经营业绩好转，盈利水平已大幅提升，开始步入盈利期。 报告期内，公司金融投资业务稳健增长，财务投资业绩同比上升。 报告期内，公司按照企业会计准则的有关规定摊销股权激励股份支付费用1.81亿元，同比增加1.03亿元。 综上所述，报告期内，公司养禽业务、金融投资业务获得较好的经营业绩，养猪业务小幅亏损，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润将较上年同期上升47.17%~58.07%。 挖贝网资料显示，温氏股份主营业务为黄羽肉鸡和商品肉猪的养殖和销售；兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子、肉鹅的养殖及其产品的销售。同时，公司围绕畜禽养殖产业链上下游，配套经营屠宰、食品加工、现代农牧装备制造、兽药生产、生鲜食品流通连锁经营以及金融投资等业务。 【2019-08-08】中牧股份(600195)央企动保龙头积极转型 静待后周期启动 品类齐全、稳健成长的央企动保龙头。公司目前业务涵盖兽用生物制品（动物疫苗）、兽用化药、饲料（预混剂和复合维生素）、贸易等四大板块。其中，兽用生物制品是公司的核心业务，2018年贡献总营收的28%和毛利的55%。重大动物疫病疫苗、复合维生素添加剂、兽药等多项产品市占率位于行业前列。 静待生猪养殖后周期启动，头部厂商有望尽享市场变革红利。当前动物疫苗行业的成长逻辑发生变化，非洲猪瘟疫情推动行业竞争态势发生调整，政府招采苗收缩对企业短期业绩造成压力，同时加速中小企业的退场和行业过剩产能的出清；猪价持续景气带来养殖盈利能力的提升，将推高市场苗在规模养殖企业中的渗透率，拥有核心技术、产品布局、渠道优势的头部厂商将会通过内生增长+外延并购，攫取更高的市场份额，未来料将逐渐形成主要巨头之间的垄断竞争格局。 招采苗绝对龙头向市场化先锋华丽转身，产品持续接力焕发活力。猪苗：公司口蹄疫疫苗新品O型、A型二价灭活疫苗已获新兽药注册证书，2019Q3有望正式获批产品批文并上市销售，将进一步丰富公司在口苗领域的产品矩阵，也能够助力公司产品向规模养殖企业进一步渗透，发力高端客户，提升品牌力，并逐步完成渠道下沉。此外，随着养殖规模化的持续推进，公司圆环疫苗、伪狂犬疫苗等单品渗透率将稳步提升，市场空间有望进一步打开，公司具备齐全的对应产品系列，未来业绩弹性大。禽苗：禽链养殖景气度提升+高致病性禽流感疫苗“二价转三价”产品升级，量价齐升，公司有望持续兑现禽苗业绩。 加快变革节奏，激发企业活力。从推出股权激励计划、到合资成立中普生物、再到入选“双百行动”企业，公司稳步推进内部改革计划。第一期股权激励计划已达行权条件，随着后续改革探索的进一步深入，公司有望充分受益于管理机制的盘活与管理效率的提升，持续释放改革红利。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计19-21年公司实现营业收入为45.93/49.49/53.85亿元，+3.6%/7.8%/8.8%；实现归母净利润4.40/4.78/5.52亿元，对应EPS为0.52/0.57/0.66元，+5.9%/8.6%/15.6%。目前行业2019年整体估值水平在26倍，考虑公司加快市场化转型节奏以及后续国企混改的持续深入，我们给予公司19年26-30倍PE，对应股价13.52-15.6元，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：非洲猪瘟疫情导致行业产能持续去化，动物疫苗、兽药等产品需求量大幅下滑拖累公司业绩的风险；动物免疫政策变动导致公司业绩下滑的风险；公司新产品研发与应用转化未达预期的风险；公司市场推广与渠道开发进展不佳的风险；市场竞争加剧导致公司盈利水平下滑的风险。 【2019-07-29】生物股份(600201)调研报告:新园区投产后 竞争优势有望增强 公司近况 近期我们独家组织生物股份大型投资者调研活动，参观公司新园区并与公司管理层就行业与公司动态进行交流。 评论 新园区投产后，竞争优势有望增强：公司表示8 月底将搬至新园区，其后新园区陆续投入使用。新园区除多个先进疫苗生产车间外，也包括国家P3 高级别生物安全实验室在内的三个实验室，整体技术研发水平有明显提升。公司表示未来借助新园区，可通过智能制造来提升产品水平。关于智能制造，指公司将生产设备在同一平台上调试，并基于生产大数据，模拟分析生产过程和结果，将最优组合录入系统以指导生产，同时可根据实时参数进行动态反馈调整。智能制造将有效降低产品批件差，并提升疫苗产品的整体工艺水平。我们认为，动物疫苗行业为典型的差异化竞争行业，公司良性增长的动力源泉来自技术与研发的持续更迭，借此驱动产品升级，并带来价格溢价和市场率提升。公司新园区投入使用后，将逐步对自身包括口蹄疫疫苗在内的产品线进行升级，这将进一步增强自身竞争优势，对未来良性发展起到保障作用。 疫情令短期业绩承压，但强化长期增长逻辑：我国非洲猪瘟疫情尚未平息，且2Q19 南方疫情加重，生猪产能继续下滑。据农业部数据显示，6 月份能繁母猪/生猪存栏同比-26.7%/-25.7%，跌幅较上月继续扩大。短期看，生猪整体养殖量下滑，对公司的产品销售形成明显冲击，这包括整体疫苗需求下滑及经销商库存压力增加。但我们也判断2H19 随着猪价改善及规模养殖企业恢复生产力度增加，公司业绩表现将好于1H19。长期看，公司以口蹄疫市场苗销售为主，主力客户为大型养殖企业。我们认为非洲猪瘟疫情将加速我国生猪养殖规模化进程，头部企业市占率逐步增大，将带来更为广阔的市场苗需求空间。 整体看，我们看好生物股份长期发展前景，一方面，新园区使用增强竞争优势，并助力公司从单品龙头向动保平台企业转型；另一方面，疫情倒逼养殖规模化在长期提速，公司增长空间变大。 估值建议 股价对应2019/2020 年30/22 倍估值。我们维持当前盈利预测及18.20 元目标价不变，并维持跑赢行业评级，目标价对应2019/2020年37/27 倍估值，+22%空间。 风险 市场竞争加剧；产品推广低于预期；政策风险；疫情风险。 |
