给予“增持-A”投资评级，6个月目标价18.25元。随着公司产能逐步释放以及产品规模化应用，我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为0.59、1.20、1.49亿元，对应PE分别为122x、60x、48x。考虑到公司技术壁垒较强，且公司所在领域未来市场空间较大，当前约120x（PETTM）估值水平处于近五年中枢水平，给予公司2020年动态市盈率70x，6个月目标价18.25元。 风险提示：1）项目产能投放不及预期；2）下游对镁合金及液态合金需求不及预期；3）医用镁合金临床实验进度不及预期。 【2019-10-28】云海金属(002182)2019年三季报点评:三季度业绩达预告上限 销量爬坡全年盈利可期 公司前三季度业绩符合预期 利润增长达预告上限：公司发布2019 年三季报，公司前三季度实现营收39.37 亿，同比增长3.32%；归母净利润5.18亿，同比增长109.01%；扣非后归母净利润1.69 亿，同比增长33.72%；EPS 为0.80 元/股。三季度单季实现营收14.73 亿元，同比增长7.66%；归母净利润2.4 亿，同比增长134.49%；扣非后归母净利润0.63 亿元，同比下降-3.17%。尽管三季度镁价大幅下滑，公司以量补价支撑业绩，同时南京溧水部分拆迁补偿款到位计入非经常性损益，利润符合预期，达预告区间上限。公司预计全年归母净利润将达6.6 亿-7.2 亿，同比增加100.3%-118.51%。 镁合金销量大幅增长，全年盈利值得期待：今年上半年镁价高位运行，原材料硅铁价格维持低位，促进公司业绩大幅提升。而6 月至今，镁价步入下行通道，逐步回落至1.55 万元/吨，镁锭与硅铁价差由1.2 万元缩小到0.93 万元，利润空间明显缩水。但公司积极开发下游客户，实现镁合金销量快速增长，保证业绩稳步抬升，因此Q3 归母净利润优于Q2，环比增长4.13%。尽管今年汽车市场增速略不及预期，但传统及新能源汽车用镁整体需求仍在增加，预计今年全年公司镁合金销量将提升10%以上。随着四季度镁合金订单持续加码，镁价止跌企稳，公司全年业绩值得期待。 拆迁补偿款陆续到位 下游深加工开拓合金新空间：2019 年9 月公司收到溧水经济开发区拆迁补偿款0.53 亿元，截止三季度已累计收到4.7 亿元（占总款项70%）；10 月23 日洪蓝、晶桥两厂区首期拆迁补偿款均到位40%，进一步补充公司现金流。下游合金方面，公司收购重庆博奥，加强镁铝合金中大型压铸产品建设，为汽车客户提供专业轻量化解决方案，结合第二大股东宝钢金属的战略合作，公司轻合金领域有望开拓新空间。 投资建议：我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.03 元／0.79 元／0.81元，对应PE 分别为8.57／11.06／10.84 倍，维持"推荐"评级。 风险提示：镁价大幅下跌 汽车轻量化不及预期 【2019-05-15】汉威科技(300007)万物互联 传感器先行 气体传感器龙头，横向产品和纵向产业链不断延伸。公司是国内气体传感器龙头。2013-2018年营业收入以37.97%的复合增长率快速增长；归母净利润2013-2018年复合增长率为9.17%。公司2018年实现15.12亿元的营业收入，同比增长4.72%，实现归母净利润为6165.74万元，同比降低44.11%,原因在于对子公司计提大额减值准备。公司传感器业务不断开拓，持续推进了MEMS阵列传感器、热电堆红外传感器、压力传感器、超声波流量传感器、水质检测传感器、超低功耗红外气体传感器等多种产品的研发进度，应用遍及各个领域，子公司苏州能斯达在柔性压力传感器业务上也有突破。同时，公司积极布局智慧城市综合解决方案，全面覆盖智慧安全系统解决方案、物联网平台解决方案、智慧环保系统解决方案、智慧市政系统解决方案、居家智能与健康几大方面，全方位构建物联网生态圈。 物联网趋势明确，作为物联网基础硬件之一的气体传感器的龙头，公司成长主线清晰。我们认为，5G基础设施投放之后，下一步就是发展物联网等应用，产业趋势明确。公司是我国气体传感器龙头，国内市场占有率70%，特别是半导体气体传感器市场占有率接近80%。此外，公司收购山西腾星，完善产品线，市占率进一步提升。物联网发展离不开传感器，我们认为，公司以气体传感器为基点，借力物联网发展趋势，将撬动智能仪表、物联网解决方案业务全面发展。 B端化工安全催化，C端即将发力，强强合作打开成长空间。公司物联网解决方案主要是对B端，其中智慧安全系统解决方案为石油、化工等行业提供安全仪表系统和安全生产管理系统整体解决方案。响水县化工园爆炸，我们认为将推动化工领域安全投资加大，公司直接受益。同时，公司在C端不断发力，产品已渗透到车载、家电、消费电子领域，家电领域公司传感器已成功进入海尔、美的等主流家电品牌。此外，公司与阿里巴巴、华为已开展合作，在工业安全、智慧水务等领域均有合作，与顶尖通讯商和网络服务商的合作有助公司在物联网领域加速扩张。 盈利与估值。我们预计公司19-21年EPS分别为0.50元，0.63元和0.76元，可比公司19年平均预测PE为29.8倍，给予公司19年30-33倍预测PE，合理价值区间为15.0-16.5元，“优于大市”评级。 风险提示。产品研发风险，物联网竞争加剧风险。 |
