国家煤矿安全监察局28日对外发布，以遏制煤矿重特大事故为目标，依法严厉打击煤矿安全生产违法违规行为，推动煤矿企业严格落实安全生产主体责任，完善和落实安全生产责任及管理制度，强化隐患排查和风险预防控制，决定开展为期3个月的煤矿安全集中整治。 此次国家煤矿安全监察局在旺季开展行业集中整治，可能会影响到煤炭供给。此外，申万宏源(4.74 +0.00%,诊股)证券孟祥文指出，近期全国多港口进口煤额度耗尽，进口量有望大幅缩减，因进口煤约占我国沿海煤炭市场供给的1/3，进口缩减将会对沿海煤价产生大幅提振作用。进口缩减叠加旺季需求向好，将促使旺季煤价反弹。 相关上市公司： 陕西煤业：小保当二期预计将于2020年投产； 大同煤业：山西省内最大动力煤企业同煤集团的上市平台。 【2019-10-17】陕西煤业(601225)将提升华中市场份额 摘要：区域割裂的全 国煤炭销售格局将随煤运格局调整而重整，陕煤有望抓住存量外运和产能扩张的机会抢占华中市场，并在最终的全国煤炭定价体系中提升自身的地位。本轮煤价趋势下行或成为二级市场参与陕煤跻身煤炭寡头红利的最后上车机会。 浩吉铁路打通了陕北煤炭到华中的直接外运通道，陕北低成本煤炭得以便捷地到达全国煤价最高的华中片区，陕煤有望借此良机抢占华中市场。 陕北地区煤质好、开采成本低，但由于运输不便，当前地销价格偏低。浩吉铁路开通后，陕北煤炭得以便捷地运输到下游，华中地区因此节约的运输成本在煤企和电企之间分摊。陕煤依托集团修建的靖神铁路，以及后续不断放量的陕北新增产能，有望在煤运格局调整中抢占华中市场，而原先价格偏低的小保当（上市公司）、曹家滩（集团）均有望提价（小保当有望提价45 元/吨）。 最终华中与沿海将形成统一的定价体系，陕煤将通过抢占华中市场上量而获得一定的话语权，在煤炭集中度已通过去产能而提升之后，陕煤与神华等传统下水强势煤企最终将形成煤炭行业较为稳定的寡头垄断格局。 除新疆、西南、东北等因偏远而封闭难以融入全国市场外，华中地区将是最后一个通过浩吉铁路加入全国煤炭定价体系的市场。陕北煤炭通过“浩吉铁路+荆州下水”，与现有的“西煤东运+海进江”下水煤将在长江沿岸形成统一的价格体系，陕煤将通过抢占华中市场上量，在全国定价体系，尤其是华中煤炭定价体系中获得一定的话语权。在煤炭集中度已通过去产能而提升的情况下 ，陕煤将与神华、中煤等传统下水煤强势企业一起最终形成我国煤炭市场的寡头垄断格局。 预测公司2019-21 年EPS 分别为1.03/0.98/1.03 元，给予公司2021 年12 倍PE，目标价12.36 元，给予陕西煤业“买入”评级。 陕煤通过浩吉上量抢占华中市场后，最终稳定为寡头垄断格局后，动力煤行业将成为偏稳定的类公用事业行业，预测公司2019-21 年EPS 分别为1.03/0.98/1.03 元，给予公司2021 年12倍PE,目标价12.36 元，给予陕西煤业“买入”评级。 风险提示 浩吉铁路上量低于预期；荆州煤码头投产及上量不达预期；靖神铁路定价尚不确定；进口煤冲击；宏观经济系统性风险；神渭管道转固；非煤投资不确定。 【2019-11-15】大同煤业(601001)产能调整落地 外延增长提速 背靠同煤集团，尽享大秦铁路运输红利 公司是山西最大动力煤企业同煤集团上市平台。2018 年末公司煤炭核定产能为3060 万吨/年，省内生产矿井靠近大秦铁路发运起点大同市，可直达秦皇岛港。相比其他动力煤生产企业，运输成本与外运能力是公司核心竞争优势。 矿区调整显成效，核心资产塔山矿 公司2013-2017 年进行了煤炭产区结构调整，剥离了高成本、低效矿井，提升优质矿井股权比例。塔山矿目前已成为公司主要盈利来源，配套坑口电厂有效节约了煤炭运输成本。该矿已于2019 年8 月完成产能核增工作，完成后核定能力由1500 万吨/年提升至2500 万吨/年。塔山矿产能核增后盈利水平进一步提高，配合铁路运力优势，具有较强的抗风险能力。 集团负债率较高，提高资产证券化率是降杠杆的方式之一 同煤集团煤炭产能约1.6 亿吨，是上市公司的5 倍。根据避免同业竞争承诺，同煤集团将择机注入煤炭生产经营性优质资产。为了加快上市公司资产注入的速度，集团将其下属煤峪口、四老沟、晋华宫、马嵴梁、云冈、燕子山、四台、轩岗煤电等8 个核定产能相对较高、可采年限较长的矿井交付公司托管。2020 年是山西国改收关之年，当前集团层面存在资产负债率较高问题，提高资产证券化率可以有效降低企业财务杠杆。集团矿井产能核增、成本管控强化以及管理层变更有望成为资产注入催化剂。 盈利预测与投资评级： 我们预计2019-2021 净利润分别为7.0/6.5/6.3 亿元，对应EPS 分别为0.42/0.39/0.38 元，当前股价对应PE 分别为10/11/11 倍。综合绝对估值法与相对估值法，我们认为公司合理估值为4.62 元。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 忻州窑盈利能力持续下滑；掘进费用支出难以预测，不排除上涨可能； 资产注入进度可能不及预期。 |
