传感器品类持续扩张，汽车电子成长可期：汽车传感器是汽车电控系统的信息来源，伴随汽车电气化、智能化程度的提升其应用将更为广泛，根据相关数据预计全球汽车传感器2022 年规模有望达230亿美元，CAGR 高达13.1%，主要归因于摄像头、毫米波雷达和激光雷达大范围应用。公司2009 年进军汽车传感器领域，掌握MEMS 压力传感器及光雨量传感器生产制造，2013 年开始布局摄像头、毫米波雷达、360 环视系统及更为高级的智能驾驶传感器产品。其中，MEMS 压力传感器先后获得上汽通用、康明斯等订单，并有望在国六标准执行下实现爆发式增长，摄像头、360 环视系统处于批量生产阶段，毫米波雷达、动态视觉传感器等也处于产品验证期，随着智 能汽车的普及，公司有望凭借在汽车传感器领域积累多年的技术经验及自主品牌客户良好合作带动下率先突破国外的垄断格局。 传统业务保持稳定，轻量化结构件有望快速放量：公司排气系统管件、气门嘴等传统业务在全球市场市场份额预计21%和14%，具备较强的竞争力，也是当前公司收入的主要来源，但由于市场成熟度较高，除排气系统热端管件因技术壁垒较高、部分一级系统供应商外包趋势增大因素有望促使其市场份额持续提升外，预计传统业务将保持稳定。汽车轻量化是实现节能减排的有效途径之一，国内轻量化需求缺口依然较大，公司液压成形技术领先，并与德国知名液压成形专家合资建厂进一步开发宝马、奔驰、奥迪等轻量化业务，预计公司轻量化结构件有望快速放量。 盈利预测及投资建议：我们预计公司2019-2021 年营业总收入分别为31.9 亿元、44.2 亿元和51.9 亿元，同比增速分别为38.4%、38.6%和17.5%，归属于上市公司股东的净利润分别为1.6 亿元、2.1 亿元和2.6 亿元，同比增速分别为0.5%、33.0%和24.0%，EPS 分别为0.93、1.24 和1.54 元/股，对应的PE 分别为30.0、22.5 和18.2 倍，考虑到公司TPMS 处于爆发增长期，汽车电子及轻量化结构件广阔成长前景，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：汽车产销量不及预期，TPMS 渗透率不及预期，汽车电子业务拓展不及预期 【2019-10-31】德联集团(002666)2019年三季报点评:业绩符合预期 主业稳步增长 业绩总结：公司公布2019年三季报，2019年前三季度实现营收26.9亿元，同比增长1.6%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长30.2%。其中第三季度实现营收10.9亿元，同比增长21.4%，实现归母净利润0.4亿元，同比增长1.7%。 业绩稳步增长，盈利能力保持稳定。公司在行业销量低迷的情况下，实现了营收的同比正增长，其中第三季度营收同比增长达到21.4%。前三季度毛利率为14.9%，较去年同期下降约0.2个百分点，其中第三季度毛利率为13.4%，同比下滑2个百分点，预计为单季度销售结构变化所引起。期间费用率（不含研发费用）为8.4%，同比下降0.2个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.8%、4.0%和0.7%，分别同比变动-0.1%、-0.3%和+0.2%。投资收益同比增加较多，主要增长来自于联营企业上海尚颀基金投资收益增加。 主业稳步开拓，内生外延并重。公司主业贯彻现“贴厂基地”的思路，子公司青岛德联以及佛山德联二期继续加紧生产线、仓储设备建设，并进入特斯拉上海工厂的供应体系。公司在维持主业文件发展的基础上，相继参股汽车后市场危废品回收处理公司笃码信息、汽车前装市场胎压监测系统配套公司上海泰好科技，开启横向布局与整合之路，且投资风格稳健，与主营业务及战略方向高度契合。其中公司依托笃码信息建立的信息化平台，与终端4S店、汽修店建立广泛合作关系，获取大量回收环节的数据信息，建立精准货物流通数据库，实现技术和资源互补，从而发挥汽车后市场协同效应，节省综合配送成本，提升产品销售利润率。 盈利预测与投资建议。公司为汽车精细化工领域的优秀企业，同时并购积极拓展后市场业务，业务协同保障后续发展。预计公司2019-2021年归母净利润分2.1/2.4/2.7亿元，对应EPS分别为0.28/0.31/0.35元，维持“买入”评级。 风险提示：后市场业务开拓不及预期、上游原材料价格大幅提升、新能源汽车客户开拓不及预期、投资收益波动可能对业绩造成影响等风险。 【2019-12-04】华阳集团(002906):胎压监测产品产品质量稳定 目前营收较少 12月4日讯华阳集团(002906)周三在全景网互动平台上回答投资者提问时介绍,胎压监测产品是公司汽车电子业务中一个成熟的产品,产品质量稳定,目前胎压监测产品的营业收入较少。 【2019-11-27】四维图新(002405)打破国外垄断 TPMS研制成功 打破国外垄断，TPMS落地。2019年11月26日，公司公告称，全资子公司杰发科技自主设计的胎压监测传感器芯片研制成功并具备了量产能力。公司自主设计的该款胎压监测传感器芯片是中国品牌自主设计且推向市场的车规级TPMS（胎压监测传感器芯片）全功能单芯片解决方案，是国产全集成高精度压力传感器、双轴加速度传感器、温度传感器、LF&RF（高频射频技术及低频射频技术）于一体的高性能胎压监测专用芯片。此次，杰发科技胎压监测传感器芯片研制成功，并获得数万颗量产订单，打破了胎压监测传感器芯片目前基本由外国厂商垄断的局面。 国家要求强制安装TPMS，公司或将受益。胎压监测系统是继ABS、安全气囊后的第三大汽车安全系统。2011年，国家出台了TPMS的推荐性标准，2016年9月27日，国家发布了TPMS国家强制性标准，要求从2019年1月1日起，所有国内新认证车辆强制安装，2020年1月1日起，所有在产车辆强制安装。在自主可控的大背景下，杰发科技的车规级TPMS打破国外垄断并研发成功。我们认为，公司有望在TPMS国家强制性政策正式施行时，在国内获得较高的市场份额。 华为采购公司高精度地图数据产品和服务。2019年11月19日，公司公告称，收到华为关于采购公司规定区域内自动驾驶地图数据的申请。公司将为华为提供高精度地图测试验证服务，同时，双方将共同完成华为自动驾驶验证项目，推进华为自动驾驶项目落地。我们认为，公司自动驾驶地图数据及服务的研发实力和产品性能已获得业界权威认可，或将增强公司自动驾驶产品的市场竞争力，也有利于双方在自动驾驶领域展开合作，并推动自动驾驶在中国的加速落地。 盈利预测与投资建议。公司是国内自动驾驶产业核心标的，随着高精度地图、自动驾驶业务的稳步推进，TPMS等芯片的逐步出货，未来公司业绩或将迎来重要拐点。我们预计，公司2019-2021年归母净利润分别为3.75亿元、4.68亿元、5.85亿元，EPS分别为0.29元、0.36元、0.45元，对应PE分别为55倍、44倍、35倍。维持"买入"评级。 风险提示。研发投入变现速度不及预期的风险，乘用车销量不及预期的风险，行业内竞争加剧的风险，参股或控股公司亏损超过预期的风险。 【2019-08-14】必创科技(300667)2019年上半年盈利920万 在传统细分市场方面深挖潜力 8月14日，必创科技（300667）2019年上半年，公司实现营业收入6305.28万元，同比增长16.48%；净利润920.17万元，同比增长11.05%；扣非后净利润686.71万元，同比增长24.13%。 报告期内，公司管理层认真贯彻执行年度经营计划，专注主营业务发展，持续推进技术创新、加强市场开拓力度，公司各项业务正常稳定开展。在传统细分市场方面深挖潜力，增加新应用，在重点行业紧抓机遇，积极拓展产品应用领域，引进研发类人才，加速产品结构调整及升级。公司实现营业收入6305.28万元，同比增长16.48%，主要是由于监测方案收入增长所致。 资料显示，公司主营业务为工业过程无线监测系统解决方案（监测方案）、力学参数无线检测系统解决方案（检测方案）、MEMS压力传感器芯片及模组产品（MEMS产品）的研发、生产和销售。 【2019-12-05】亿纬锂能(300014)投资价值分析 公司小型锂电池可能达到超市场预期的高度 公司锂原电池（锂亚、锂锰、SPC）规模全球第一，清晰的全球竞争力；下游很分散，该业务一直有很好的盈利回报。 公司工业消费锂离子业务历时10年，跻身国内第一梯队，目前正在客户拓展后的释放期，盈利情况开始趋于稳定。 锂原电池下游物联网相关新需求不断涌现，小型锂离子电池主要下游如家居、数码消费，“无绳化、锂电化”趋势更清晰，类似TWS需求正在被“创造”。公司形成了技术/工艺/产品体系以及较强的电化学材料体系，这个体系支撑着公司针对各种下游快速定制响应。公司小电池业务可能达到更高的高度。 公司动力电池业务即将开始收获 软包贴身外企学习，竞争力跻身国内前列，正在放量；铁锂产品稳定盈利，伴随产能、客户拓展，盈利规模将上台阶；方形三元还在投入期，贴近国际客户迭代。 公司动力业务是投入最大、拖累最大的方向，软包、铁锂电池已有一定竞争力，伴随其业务逐步落地与放量，预计2020年上半年公司整个动力板块将开始盈利，未来几年可能贡献较大的利润弹性。 海外大车企陆续启动电动化方向的战略投入，这几年是国内准一线电池公司的黄金窗口期。公司未来有可能获得更大一些的客户突破。 公司新型烟草领域的投资收益有不错的前景 长期看，显着减害、更加便捷的新型烟草发展趋势应该是不可逆的。 雾化器仍将是最有壁垒和难度的环节之一，随着电子雾化烟的规范以及中美放开加热不燃烧产品，麦克韦尔的中期前景仍然值得期待。 投资建议：公司仍在强成长阶段，预计公司2019-2020年归上利润17.2、22.4亿元，调整目标价为57-63元，维持强烈推荐评级。 风险提示：动力电池客户开拓低于预期，小电池的新产品推广低于预期，新型烟草政策扰动。 |
