信邦制药主要从事纯天然植物类中成药的研发、生产和销售，主要产品集中在心脑血管、消化系统两大类。此次与燧坤智能合作的新药仍然围绕天然植物药，且是今年迅速“走红”的大麻类药物。 为何会选中大麻类药物？这与信邦制药多年来积累的大麻素THC检测技术有密切联系。 据了解，中肽生化旗下子公司康永生物主要从事体外检测业务，团队有多年大麻素检测经验。同时，中肽生化已开发30多种药物滥用检测试剂盒，远销欧美市场。其中，芬太尼检测试剂盒2015年已在欧美市场上市销售，产品以技术创新水平高、检测灵敏度好等优势，赢得全球市场的广泛好评。 今年初，伴随工业大麻在资本市场热炒，不少投资者纷纷将目光锁定公司大麻素THC检测业务。徐琪坦言，面对市场的狂热，公司管理层则选择冷静思考。“我们已经关注工业大麻类药物开发很久了，但该类药物研发在全球还处于启蒙阶段，目前只有个别药物获批。大麻类药物研发的价值及市场空间未来不可低估，但在新药开发领域，我们了解到容易的靶点都被开发完了。人工智能在新药研发中的应用，将为我们在已掌握的传统技术优势、研发能力基础上提供很多可能，简化并缩短开发时间。” 据公告，此次中肽生化主要运用在小分子相关新药设计、成药性优化及注册申报等研发经验，开发基于大麻植物天然化合物的新药研究，用于治疗癌症、神经病痛及老年性痴呆等重大疾病。而与燧坤智能展开战略合作，旨在切实加速基于大麻植物天然化合物新药开发的效率，满足临床未被满足的需求，为更多病患提供个体化的治疗方案。 徐琪告诉记者，目前公司相关研发人员已经开始进行靶点的筛选、建模等。此时与燧坤智能合作，有利于加快靶点筛选进度，减少公司研发误区。根据双方合作协议，中肽生化在合作过程中给予燧坤智能相应的新药研发输入，支持后者开发和优化算法，在此基础上获得有效的先导化合物及其知识产权为双方共有。 据初步预测，平台从发现治疗靶点开始，到临床前候选药物确认等，借助人工智能会极大推动大麻类药物新药研发进程。不过，需要注意的是，从全球范围来看，截至2019年1月，全球有34个国家宣布医疗用大麻合法，超过50个国家宣布CBD合法。我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加，仅云南省和黑龙江省可以进行工业大麻种植和加工合法化。 【2019-12-18】易世达(300125)加快转型升级步伐 进军裸眼3D涉足工业大麻 日前，在第二届中国国际进口博览会上，中国馆展区布展运用了易世达（300125）旗下易维视超大型裸眼3D技术，整体效果受到广泛关注。 "易维视目前已在医疗、教育等应用场景方面进行了布局，新产品上市后将进一步丰富公司的产品结构体系，我们对其盈利能力是有信心的。" 易世达副总裁、董事会秘书、财务总监陈祥强16日做客证券时报·e公司微访谈时表示，易世达会坚持既定的经营战略，结合企业自身实际情况，谋求企业内生增长与外延并购的双轮驱动，加快企业转型升级的发展步伐，不断提高上市公司盈利能力，提升公司业绩。 谋求战略转型 易世达于2010年10月在创业板发行上市。上市之初，易世达的主营业务是余热发电技术相关业务。2014年，公司并购了格尔木神光新能源有限公司，涉足了光伏发电业务，公司主营业务由此变为余热发电技术相关业务和光伏发电业务"双主业"的格局。 "应该讲，目前公司的两大主营业务均面临较大的压力。"陈祥强介绍说，尚在运营期的水泥线余热电站虽然盈利情况尚可，但整体运营规模已很小，对经营业绩的贡献不大；光伏发电业务受西部天气降雨量显着增多等因素影响，盈利情况一般，一个重要的不利因素是神光新能源应收的国家可再生能源补贴近亿元，目前仅支付到2017年底，每年还本付息的压力对上市公司的现金流情况构成较大的拖累。 在这样的背景下，易世达已经开始谋求业务扩张和转型升级。"关于转型，管理界有句经典的话，'不转型是等死，转型是找死'。作为一家公众上市公司，企业转型的成功与否、效率如何更是涉及更多中小投资者的利益，因此我们在转型的方向选择和组织实施上一直是战战兢兢、如履薄冰，投资的项目都是在对产业情况、行业状况、市场前景、产品架构、盈利模式等进行详细了解尽调以及充分论证的基础上进行的。"陈祥强表示。 2019年，除了通过增资及收购部分股权的形式投资控股易维视，从而战略进军裸眼3D领域之外，工业大麻也成为易世达重点介入的领域，通过与汉麻集团合作进入工业大麻衍生品加工领域都是转型方面的积极探索。 进军裸眼3D领域 2019年上半年，易世达与全资子公司共同使用超募资金不超过1.08亿元（含相关交易费用）通过增资及收购部分股权的形式投资上海易维视，本次投资完成后，易世达及全资子公司累计合并持有上海易维视51%的股权。通过这次资本运作，易世达正式进军裸眼3D领域。 陈祥强介绍，公司控股上海易维视主要是两方面的考虑，首先，通过外延式并购进行企业战略转型， 这是新形势的迫切需求；另外，易维视作为一家有原创技术的高科技企业，公司高度看好其长期发展潜力。 近几年来，随着注册制、科创板等资本市场新政的陆续推出，选择IPO或借壳上市对市场上优秀标的企业的吸引力更大，企业谋求以并购重组实现转型可以选择的标的企业大大减少。在此情况下，选择一些技术领先、正处于产品周期成长阶段的企业，在估值、并购成本和后期发展潜力方面更具可操作性。 按照传统的产品周期理论，产品的生命周期大致分为投入期、成长期、成熟期和衰退期。目前易维视的核心产品裸眼3D系列产品已经度过了投入期，正处于成长期的初期，市场潜力巨大。 超多视点是裸眼3D显示技术未来发展方向，经过多年行业专注，易维视已具备了超多视点的技术能力，可以达到28个视点以上，这在业内处于前沿的技术领先地位。此外，易维视还开发了提高图像清晰度的优化算法、克服并改进运动模糊及抖动的MEMC 技术、FPGA芯片设计等具备核心竞争力的相关技术，相关技术在广告传媒、展览展示等领域已经具有了成熟的市场体系，而在医疗、教育等商业场景应用方面也即将完善，市场机会凸显。 "目前易维视的主要产品应用场景主要在广告传媒、展览展示等领域，受经济下滑等影响，和其他广告传媒类上市公司一样，易维视的经营业绩也有一定的压力。"陈祥强坦言，易维视目前已在医疗、教育等应用场景方面进行了布局，新产品上市后将进一步丰富公司的产品结构体系，我们对其盈利能力是有信心的。 涉足工业大麻 工业大麻也是公司在今年重点进军的行业。今年6月，易世达全资子公司聆感科技与美国REDCO A LLC公司就共同出资在美国内华达州设立大麻及相关产品检测服务中心事宜签订《投资合作合同》。 另外，易世达还曾于9月24日公告，公司拟使用超募资金2亿元与汉麻投资集团有限公司（简称：汉麻集团）共同以货币出资设立一家合资公司，通过合资公司投资建设工业大麻基材产香薄片生产基地和工业大麻素加热不燃烧非烟制品加工基地项目。 "在企业转型升级的战略上，公司持续高度关注新兴产业的投资机会，工业大麻产业在全球市场正处在产业高速发展的前期。"陈祥强告诉证券时报记者，工业大麻行业是一个全新的赛道，商业模式和相关产品服务有别于其他传统产业，尚未出现龙头企业。各类市场参与主体都在努力跟随快速发展的行业趋势，积极探索符合自身特点的最佳商业路径。 据介绍，工业大麻产品市场规模巨大，行业发展前景广阔，亟待开发。合作方汉麻集团作为一家行业领先企业已经在包括种植、加工、CBD下游应用产品等各个环节进行了较为完整的产业布局，行业经验丰富，竞争优势显着。双方一致认可加热不燃烧（HNB）技术与工业大麻相结合的产品发展前景，决定结合各自优势，设立合资公司，开发HNB产品，填补市场空白。合资公司将充分利用合作方在云南当地工业大麻种植、花叶加工的领先优势，整合原材料采购、产品研发、销售渠道等资源，快速建立完整的业务体系。 目前有多家国内企业与汉麻集团进行合作，未来是否会出现同质化竞争的情况？对此，陈祥强表示，易世达在与汉麻集团洽谈合作时就考虑过同业竞争问题，同时在双方的合作协议中针对同业竞争等也进行了明确的约定安排，在HNB领域，汉麻集团与易世达是独家合作关系。 "目前合资公司已经设立完毕，管理团队在有序推进产品研发、专利申报、客户送样、试生产等各项工作。"陈祥强介绍。 【2019-11-19】工业大麻花叶加工许可证获准 康恩贝(600572)子公司与三家原料供应商达成采购合作 康恩贝11月18日晚间公告显示，康恩贝子公司云南云杏公司于2019年7月完成了对原有车间和提取生产线等设施的改造，及工业大麻花叶加工提取大麻二酚（CBD）的试制工作，并于近日获得了云南当地有关政府监管部门颁发的《云南省工业大麻加工许可证》，获准进行工业大麻花叶加工，产品为大麻二酚（CBD）、全谱系提取物（油），有效期为2年。 与此同时，康恩贝董事会审议通过了云南云杏向关联方希康生物科技旗下的三家全资子公司采购工业大麻花叶原料，采购合同总金额为含税价3520万元。 有市场人士向记者分析称，这或许也将标志着今年以来市场关注上市公司介入工业大麻产业将由"概念导入"型向"业务发展"型转变。 达成采购合作以保障原料供应 11月14日至15日，证监会主席易会满赴浙江调研，期间主持召开了部分上市公司座谈会，围绕提高上市公司质量进行交流讨论，康恩贝董事长胡季强出席会议并发言。 "通过探索工业大麻业务从而盘活云南云杏的存量资产，寻求脱困和转型发展，是进一步延伸公司现有基础业务和提升公司质量的明智之举。"康恩贝相关负责人向记者表示，"公司在云南已布局发展多年，在植物提取、加工等领域拥有较好的产业基础和条件，此次获准开展工业大麻花叶加工业务，确实是在现有产业和资源优势上把握住了新兴产业的发展机遇。" 事实上，在最初决定进军工业大麻之时，康恩贝董事长胡季强就强调称："康恩贝做工业大麻，绝对不是炒概念，而是发挥公司几十年在植物药全产业链深耕的优势，扎扎实实把工业大麻当成大产业来做。" 公告显示，此次云南云杏的三家合作对象--云南希美康农业开发有限公司、泸西希康银杏发展有限公司和云南希诺康生物科技有限公司在2019年根据当地政府监管部门有关许可批复，种植了24000亩工业大麻原料，种植均采用"云麻7号"工业大麻种子，可以确保为云南云杏开展工业大麻加工生产供应所需的部分原料。 同时，根据协议内容，此次三家供应方将共计提供1600吨工业大麻花叶，于2019年12月31日前完成交货，价格为2.2万元/吨。根据现阶段云南当地的工业大麻花叶原料市场情况，工业大麻花叶原料的价格按大麻二酚（CBD）含量不同有所差别，经查询大麻花叶原料基础价格约20元/公斤，换算约2万元/吨。 对于此次交易，康恩贝独立董事叶雪芳、曾苏、徐冬根一致认为："合作协议的达成有利于抓住机遇，确保云南云杏公司在正式获得有关政府机关许可后，从事工业大麻花叶加工生产业务有充足的原料供应，以便及时根据市场情况和客户需求生产和研发相关产品。" 提高CBD含量成参与国际竞争抓手 此外，记者还注意到，前述协议中指出，供应方所提供的工业大麻花叶严格限定在云南地区产的鲜叶晒干或烘干，要求工业大麻花叶中大麻二酚（CBD）含量≥0.5%，四氢大麻酚（THC）低于0.3%;水份≤12.00%。 据悉，此次三家供应方种植均采用"云麻7号"工业大麻种子。 "目前在云南大面积种植的就是云麻7号，其性能比较稳定，产量也相对较高。但是种植技术相对要求较高，种得好花叶中CBD含量能到1.6%，种得不好不到0.9%。"有业内专家向记者分析称，"着眼于国内工业大麻产业的发展和竞争优势要求，还是要培育出自己的工业大麻新品种，提高CBD的含量，这样就能够提取生产出更多优质的CBD晶体及全谱油产品，更好地参与国际市场竞争，投入产出效益也会有更显着的提高。" 据了解，云南省是中国唯一以专项法规规范形式允许并监管工业大麻种植、加工等的省份。针对云南省有关政府监管部门此次颁发工业大麻加工许可证，有跟踪了解情况的业内人士称："随着工业大麻投资和产业兴起，云南省对CBD加工许可证的审批程序更为复杂和严格，从筹建工厂的前置审批，到工厂建成后报送试制申请，取得政府监管部门的试制批复后进入试制；试制的全过程及样品经检查、检验合格后，向政府监管部门提交加工许可申请。" 前述人士向记者表示："这也就意味着工业大麻加工许可证含金量的确较高，能获得该许可充分印证了康恩贝多年来在植物提取加工领域积累的产业基础与优势。" 与此同时，记者还从康恩贝相关负责人处证实得知，子公司云南云杏3000吨工业大麻加工项目已于11月16日正式投产。 事实上，以美瑞健康国际（02327.HK）旗下云南汉盟制药为例，汉盟制药是云南汉素的产能扩大二期工程，于2月12日举办动工仪式，年处理工业大麻花叶能力为2000吨（可扩大至3000吨），当时预计将成为全球规模最大的工业大麻提取、加工企业之一。换言之，云南云杏3000吨工业大麻加工项目正式投入生产，意味着公司已成为目前全球规模最大的工业大麻加工企业。 【2019-12-23】雅本化学(300261)海外子公司介入工业大麻(CBD)医用市场 产业价值链视角下战略价值凸显 事件： 2019 年12 月雅本化学（300261）发布公告：子公司ACL 拟与GreenstarGlobal Inc.在马耳他合资新设立A2W Pharma Limited，主营CBD(大麻二酚)等管制药物，投资总额为600 万欧元，其中ACL 投资300 万欧元，占注册资本的50%。合资公司将在马耳他马尔萨工业区新建大麻提取、加工工厂，按照GMP 准则生产医药级的CBD 产品，研发大麻素类物质作为药物活性成分的潜在用途及创新药剂。 A2W 工厂建设期约为10-12 个月，建成达产后，预计第一年可实现净利润1,250 万欧元，第二年可实现净利润2,500 万欧元。 对国内医用大麻二酚（CBD）行业，我们核心观点如下： 1）在CBD 新药研发和合法化驱动下，全球医用CBD 市场将快速发展； 2）上游种植（含育种）和提纯环节，国内企业和海外比没有优势，且很难赶超；现阶段的高利润来自于市场高增长的红利，后期风险很大，不建议企业贸然介入； 3） 医用CBD 行业，国内企业的主要机会在医药研发。下游国内CBD市场短期几乎不可能放开，国内医药大麻产业只能介入国际市场。在不熟悉海外市场渠道和相关法规的情况下，与海外药企合作是一条最现实的路径。 如果我们看长远点，等医药大麻度过红利期以后，上游的种植面积过剩，普通纯度CBD 终要回归合理利润，真正有价值的还是下游医药研发环节。中国虽然对娱乐大麻零容忍，但如果医用大麻能在抗癫痫、神经性等领域出现安全可靠的药品，能节省老龄化成本，大概率还是要引入的。这时候能够享受国内红利必然是有研发经验且在国际市场成功实践的企业，而目前国内企业主要集中在上游的种植和提纯环节，实质性介入下游海外市场医药研发的很少。 目前看雅本化学的发展路径最可能落地，本次合作亮点众多： 1．不介入上游难有竞争力的种植环节； 2．欧洲ACL 子公司以研发见长，与多家药企合作，且欧洲是医用大麻的主要市场； 3．合作方Wundr(Greenstar 母公司) 拥有大麻种植基地、分销渠道和完备的牌照，和ACL 的药品原药研发能力恰好互补。双方合作后就形成大麻种植（Wundr 子公司Greenstar，加拿大）、CBD 提取（合资公司AW2，马其他）-药品研发（合资公司A2W，马其他）-分销（Wundr 子公司IUVO），产品投放后预计能快速形成销售和业绩，远期还有望拓展英国、澳洲等英制国家。 投资要点： 国内高端中间体定制商，技术优势显着。主营农药中间体、特种化学品及医药中间体，主要为海外农药和医药巨头做产品定制。公司拥有5 家生产基地，分别位于江苏省太仓市、南通市、盐城市、浙江上虞以及欧洲马耳他，其中太仓和上虞基地主要从事医药中间体及生物酶的生产；南通基地拥有多条千吨级高自动化水平生产线；盐城基地主要从事农药中间体、原药及农药制剂的生产；马耳他生产基地ACL 主要从事医药定制及原料药生产。公司拥有上海张江研发中心、朴颐化学、颐辉生物三大研发中心，在不对称合成、催化氢化反应、连续化反应、糖化学合成以及酶催化、安全环保等技术上具有明显优势。 与国际巨头长期合作，保障盈利稳定。农药中间体领域，公司与富美实、拜耳、科迪华等农化巨头合作，医药中间体领域，公司不断拓展新客户，陆续与罗氏制药、诺华制药、第一三共制药、梯瓦制药、帝斯曼、赢创、柏林化学股份公司等国际医药企业合作。2018 年11月，公司与全球第五大农化巨头签订长期定制生产服务协议。本合同分为三期（3 年一期），第一期时间为2019 年1 月1 日至2021 年12 月31 日，每一期完成阶段性成果和达成双方认可的目标后将自动续展下一期。第一期合同金额约为人民币35 亿元以上。 多个领域布局投资，盈利增长点众多。公司南通投资4 个亿新增生产线，预计2020 年7 月投产；滨海基地投资8000 万，预计2020年5 月投产，太仓基地技改投资8000 万；2019 年10 月公司发布公告，拟投资12.5 亿元在浙江上虞建设酶制、绿色研究院项目、年产500 吨左乙拉西坦等原料药项目。其中，酶制剂及绿色研究院项目预计投资4.5 亿元，建设期为2 年，预计2021 年投产；年产500 吨左乙拉西坦等原料药项目预计投资8 亿元，建设期为3 年，预计2022年投产。2019 年12 月，计划在欧洲成立合资子公司，介入大麻二酚（CBD）等管制药品行业。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。公司为众多国际农化和医药公司做定制加工，技术优势显着，远期盈利点众多，欧洲CBD 业务有望快速贡献业绩，我们看好公司的长期发展，预计2019-2021 年公司EPS 为0.11、0.22、0.31 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）CBD 产能投放不及预期；2）南通和盐城子公司生产中的安全环保风险；3）客户订单需求不及预期；4）投资需求带来的现金流风险。 |
