“国六”是目前世界上最严格的尾气排放标准之一。随着“国六”标准执行逐步深入,按照新标准,无论汽油车还是柴油车,均需加装催化器,设备加装也引发了尾气催化材料用量大幅增长的预期,其中蜂窝陶瓷材料作为催化剂载体以及以沸石为代表的涂层材料,无疑有着广阔的应用前景。 产业链初现 目前A股市场中涉足蜂窝陶瓷业务的主要有国瓷材料和奥福环保两家上市公司。其中国瓷材料在陶瓷产业链上布局完善,具备更强的原材料和渠道优势。 国瓷材料高管透露,早在2018年,公司就已经与汽车厂商进行了产品测试,目前已经基本陆续完成一年期左右的验证周期,开始投入到批量应用阶段,主要以长安等国内客户为主,并且公司与福特、丰田这样的海外知名企业也建立了合作关系。不过因海外客户验证周期较长,目前还没有形成规模销售。 奥福环保的产品应用则较为细化,重点发展柴油车重卡蜂窝陶瓷载体领域,目前公司“国六”产品供货也很紧张,之后还会加大出口的比例。据披露,2016年至2018年,奥福环保所生产的SCR载体数量在国内商用货车载体市场的占有率分别为3.50%、8.06%和9.49%,市场占有率逐年上升。公司2019年登陆科创板,募投项目则是建设新蜂窝陶瓷载体生产线及相关技改项目。 据了解,催化器另一个关键环节是涂层。其主要有两个作用,一是提高载体的机械强度,二是提高催化剂的净化效率。目前用于尾气处理载体上的耐高温涂层主要以沸石材料为主。A股市场中沸石材料供应商主要有万润股份,公司主要产品为尾气净化用沸石,目前拥有5850吨的沸石产能,未来3年将继续新增3000吨产能。公司是国内领先的沸石分子筛生产商,也是世界第二大高端沸石环保材料供应商。 “淘金”新蓝海 新产业诞生之初,往往有着一段高毛利的“蜜月期”,这一定律对蜂窝陶瓷产品同样适用。奥福环保2018年蜂窝陶瓷载体的毛利率约56.06%,国瓷材料虽未直接披露该业务单元的利润数据,但从营收、净利润情况来看,国瓷材料在该领域也具有很高的毛利率。 据上述高管透露,国瓷材料该业务板块目前主要由全资子公司王子制陶运作,该公司2018年实现营收1.71亿元,净利润8875万元。相比之下,奥福环保2018年实现营收2.48亿元,净利润4676万元。 研报显示,“国六”标准实施之后,蜂窝陶瓷材料作为催化剂载体需求量增加约1倍,市场空间达到95亿元;高纯纳米氧化铝作为基础涂层材料需求量将增加14776吨,新增10亿元左右的市场空间,沸石分子筛由于其在柴油车的应用突破,需求量将增加7225吨,新增20亿元左右的市场空间。 面对广阔的应用前景,相关上市公司无疑也将迎来发展新机遇。 【2020-01-20】国瓷材料(300285):预计2019年扣非后净利润同比增长19.23%-26.92% 国瓷材料(300285)1月20日晚间公告,公司预计2019年归属于上市公司股东的净利为4.95亿元-5.25亿元,同比下滑3.32%-8.85%;预计归属于上市公司股东的扣非后净利润为4.65亿元-4.95亿元,同比增长19.23%-26.92%。 公司表示,业绩下滑主要是因为非经常性损益金额较上年同期大幅下降,公司2019年度非经常性损益对净利润的影响金额预计为3000万元,主要为政府补助;2018年度非经常性损益合计金额为1.53亿元,主要是收购深圳爱尔创科技有限公司(简称“深圳爱尔创”)产生了较大的投资收益所致。 公司表示,2019年公司各项业务发展良好。其中,生物医疗材料板块业务发展迅速,深圳爱尔创超额完成2019年度业绩承诺;催化材料板块受益于国六标准的推动,新产品销量逐步增长;电子材料板块虽然短期受到MLCC行业去库存调整的影响,但整体业务仍然呈上涨趋势。 【2019-12-10】万润股份(002643)研发驱动的新材料技术龙头 新一轮资本开支悄然而至 万润股份:研发驱动的新材料技术龙头 ①公司前身烟台开发区精细化工公司最早成立于1992年,主攻液晶材料,彼时大尺寸LCD产线刚刚在1990-1991年量产,京东方平板显示项目预研小组尚未成立。②公司高管团队异常稳定,6人中有5人来自烟台开发区精细化工公司,已经共事25年左右。5位来自烟台开发区精细化工公司的高管均持有公司股份,且核心高管在上市后没有任何减持记录,彰显了高管团队对公司未来发展的信心。③公司技术人员占比、高学历人才占比及研发投入在基础化工及化工新材料行业中均名列前茅,显着高于行业平均水平,为名副其实的新材料技术龙头。 从显示技术的变革及转移看万润显示材料产品布局 LCD时代公司十年磨一剑,首个液晶材料量产项目1995年获批开建,2007年通过最终验收,并在2007-2008、2010-2011年迎来公司液晶材料的两个密集投产期,赶上了全球液晶市场2006-2010年高速增长时代的后半程。OLED时代公司网罗高端人才,携手师从日本OLED研究第一人城户淳二的李崇博士创立三月光电,布局180余项OLED专利,并在九目化学搬迁项目中布局了总计420吨各类产品产能,有望充分受益全球OLED市场的爆发。 产品管线布局完善,专利布局光刻胶、透明PI等尖端材料 公司产品管线布局完善,从专利角度分析,除公司现有业务外,公司在光刻胶、无色透明PI(CPI)、钙钛矿光伏电池及锂电材料等方面均有专利及技术布局。光刻胶方面公司具备ArF光刻胶丙烯酸酯类中间体、抗反射涂层材料技术;折叠屏核心“卡脖子”材料CPI方面,公司具备合成技术专利,产品部分性能优于Kolon。 新一轮资本开支将助公司盈利站上新台阶 中短期来看,公司环保材料建设项目、万润工业园一期项目和九目化学一期项目三者合计资本开支约24.75亿元。而公司历史上固定资产利润率(净利润/固定资产原值口径)基本维持在20%附近。以资本开支90%形成固定资产估算,公司中短期资本开支计划将增厚净利润4.5亿元。此轮资本开支将助公司盈利站上新台阶。 预计公司2019、2020、2021年归母净利分别为5.2、6.2、7.6亿元,对应PE 23、19、16倍,调高至买入评级。 风险分析 安全生产风险、产能投放不及预期风险、行业竞争加剧风险。 |