在防控疫情的同时，我国民用飞机研制加快步伐，连续两天密集试飞并取得成功。23日11时08分，C919大型客机106架机从上海浦东机场起飞，历经1小时59分，于13时07分降落东营胜利机场。据了解，C919大型客机106架机将在东营等试飞基地开展验证客舱、照明、外部噪声等相关科目的试飞任务。 根据空中客车2018-2037全球市场预测，未来20年，全球航空客运量年均增长率为4.4%，共需要37390架全新的客机和货机，万亿市场可期，其中诸如A320系列这种单通道客机新增需求数量最大，占比达76%。未来20年，中国将需要约7400架新客机与货机，占全球新飞机需求总量的19%，市场空间巨大。面对万亿市场，在国外配套或将受限的背景下，国产大飞机的自主发展要求迫在眉睫。随着国内产业政策和资金投入力度逐步加大，产业链相关上市公司将长期受益。 A股上市公司中，炼石航空全资子公司成都航宇主业是航空发动机的核心，高温单晶涡轮叶片，公司拥有完整航空发动机单晶涡轮叶片研制生产能力，已签订3000多万元的销售合同。中航飞机军用和民用飞机的制造企业，国产大飞机的主承制单位、总体设计单位，公司拥有C919项目6个工作包的供应商资格。 【2020-02-20】技术硬核 炼石航空(000697)布局航空全产业链 近日，中国证券报记者了解到，作为中国商飞C919的中外供应链企业，炼石航空(000697)是一家从上游矿产资源至下游航空制造乃至无人机系统运营的全产业链公司，同时布局高温合金和发动机叶片、发动机整机制造领域，具有行业独特的垂直整合优势。 下修业绩 2月2日，炼石航空发布2019 年度业绩预告修正公告。在公告中，前次业绩全年亏损5000万元的炼石航空大幅度下修业绩至亏损近13亿元。公司称主要原因首先是对炼石矿业相关资产计提减值准备3.392亿元。其次，公司此前收购的英国Gardner（加德纳公司）根据主要客户未来3年的订单计划，本着谨慎原则商誉减值9亿元至11.7亿元。 从下修业绩的原因来看，炼石航空在逐步放下矿产旧业，专注航空制造。公司尤为看重的是中国未来庞大的民用客机需求。目前，法国空客公司已在天津建设总装线，即全球第三条空客A320系列飞机总装线，也是欧洲以外的第一条空客飞机总装线。根据此前的公告可知，虽然空客给予Gardner公司的A330 系列、A350 系列订单在减少，但A320系列的订单，恰恰是不减反增的，而A320也正是未来几年交付给中国客户的主力机型。 作为法国空客公司和英国RR（罗尔斯·罗伊斯）的战略级供应商，也是第一个在中国本土设立旗舰工厂（Gardner成都旗舰工厂）的炼石航空，将由此获得促成其提升业绩的绝好机会。 此前旗下长期处于研发阶段的成都航宇，获得了价值6505万元的新订单，间接说明了其已进入量产阶段。根据公告，订货产品为某型航空发动机单晶高压涡轮叶片。业内人士指出，单晶高压涡轮叶片的重大技术突破，有望为企业带来较为稳定的收入增长。 此外，炼石航空通过设立郎星无人机系统公司，开始涉足整机业务。朗星AT200货运无人机在2017年已经试飞成功，超大1.5吨载重，简易跑道短距起降、机动灵活的特点，使它拥有光明的市场前景，目前只待适航取证即可开始后续的批量生产和商业运行。 技术硬实力 炼石航空此前曾经历过一次更名，那时它还叫做“炼石有色”，旗下子公司炼石矿业拥有铼金属资源176吨，约占全球储量的7%，凭此中国成为拥有铼金属全球第五大储量的国家。 除高熔点外，铼有极高的强度且塑形很好，在高温、急速冷却和猛烈加热并带有强烈机械冲击和振动的条件下，“铼”也具备极佳的长时间工作，抵御变形和开裂能力。 涡轮叶片为现代航空发动机中一个关键部件，在发动机工作时不仅需同时承受约1600度高温、数十个大气压和以每分钟数万的转速，还要承受强大离心力的持续作用。通俗的说，涡轮叶片就是往一杯热咖啡中放入的“冰勺子”，如何保证不融化？除了必要的空冷设计，添加铼制成“高温合金”是目前最佳的方式。 因此，炼石航空凭借资源优势，设立了成都航宇超合金技术有限公司、成都中科航空发动机有限公司。成都航宇引进王立之、李沧晓等多位全球顶尖专家，已成功研制两款高温合金母材，并以此成功开发等轴晶、定向晶、单晶航空及燃气轮机涡轮叶片，并达到国际先进水准，实现了国内在此领域的重大突破，首批量产单晶叶片交付使用并实现一定销售收入。 中科航发由中科院工程热物理研究所与炼石航空联合战略投资者共同组建，为参股资子公司。研制的750公斤推力等级中等涵道比涡扇发动机，已经在俄罗斯中央航空发动机研究院完成了高空台性能测试工作，具备了首飞条件。该型发动机的研制成功，填补了国内该推力等级涡扇发动机的空白。 【2019-12-31】中航飞机(000768)大飞机整体上市平台呼啸而出 成长潜力释放在即 公司是我国大中型军民用飞机研制生产基地，整机产品涵盖大中型运输机、轰炸机、空中加油机、预警机、特种战飞机等多种型号。民机业务涵盖C919、ARJ21、AG600等多型飞机的零部件生产。公司近期启动资产置换，将实现西飞集团、陕飞集团军品资质等核心资产的上市，有望大幅改善公司目前的盈利能力，同时公司受益于军民航空产业的增长红利，以及行业改革红利，看好公司发展，给予“强烈推荐-A”投资评级。 中航飞机股份有限公司是中国航空工业集团公司直属的核心业务板块之一。公司拥有国内大中型军民用飞机、全系列飞机起落架及机轮刹车系统的核心资源，主要承担各种大中型军民用飞机、起落架和机轮刹车系统的研发、制造、销售、维修与服务。公司业务清晰、资源集中、实力雄厚，是国内航空产业的骨干力量，是美国波音公司、欧洲空客公司等世界知名飞机制造商的重要合作伙伴。致力于成为国际化大中型飞机产业引领者。 启动重磅资产置换，终实现整体上市，成长潜力释放在即。公司上市以来经过两次重组，实现了从单一飞机零部件生产，到实现对飞机整机、起落架系统、零部件研发制造产业链的整合。但是受多种因素限制，公司在前两次重组时仅收购了集团下属航空业务资产，而西飞集团和陕飞集团的主体仍在体外。公司生产的军用飞机需要通过集团进行交付，中间环节的存在一定程度上抑制了公司的盈利能力，导致公司目前的盈利能力远低于重组前，以及国内外同行业平均水平。预计随着西飞集团和陕飞集团的整体注入，有助于提升公司航空业务的运营效率，节省中间环节产生的代理费用，提升上市公司的盈利能力。 公司是我国中大型飞机生产基地，下游需求空间广阔。资产置换完成后，公司将形成以西飞集团、陕飞集团为业务主体，军品协同发展的业务格局。公司整机产品涵盖大中型运输机、轰炸机、空中加油机、预警机、特种战飞机等多种型号。民机业务涵盖C919、ARJ21、AG600等多型飞机的零部件生产。目前我国国防支出稳定增长，大中型军用飞机有巨大需求空间，而我国民机产业蓄势待发，即将进入快速增长期，公司将充分收益与行业增长红利。 提升上市公司质量，航空工业集团再次引领行业改革浪潮。航空工业集团致力于推动上市公司高质量发展，打造航空系上市公司良好市场形象。近期集团下属上市公司资本运作密集发布，航空工业集团作为目前唯一一家入选国有资本投资、运营公司试点的军工集团，一直走在国企改革前列，中航飞机作为下属企业，改革潜力较大，未来有望受益于激励机制改革、定价机制改革红利。 盈利预测和投资建议：预测2019-2021年公司归母净利润分别为6.87亿、8.60亿和10.41亿元，如按公司目前与西飞集团、陕飞集团签订的《关联交易框架协议》细节推算，资产置换完成后，对公司军品收入将产生1%的收入增厚，同时预计对公司的利润提升在30%以上。给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示：军品订单和收入确认波动的风险，新型装备的研发及批产进程不达预期的风险，改革进度不及预期的风险。 |
