数据统计，近期国内萤石价格走势大幅上涨，截至9日国内萤石均价为3366.67元/吨，春节以来累计涨逾16%。最新的萤石商品指数为110.33，较2016年12月18日的低点累计上涨124.2%。 近期国内萤石装置开工率较低，场内矿山和浮选装置部分仍未开工，场内萤石供应十分紧张，下游氢氟酸市场价格也略有上涨，截至9日国内氢氟酸市场价格为11500元/吨。开源证券金益腾认为，目前氟化工产业链中游部分制冷剂厂商降负荷运行、供应紧张；而下游空调厂家逐步恢复生产，需求出现回温，为产业链成本面带来支撑。 相关上市公司方面： 金石资源：国内萤石行业最具影响力的优势龙头企业； 三美股份、巨化股份等拥有的氢氟酸产能国内领先。 【2020-02-05】金石资源(603505)氟化工系列研究之三:引领萤石资源价值回归 公司是萤石行业最具影响力的优势龙头企业。首先，公司具有明显的储量优势。公司目前保有萤石矿物量资源1300 万吨，且全部为单一型萤石矿，据统计，我国单一型萤石矿探明的可利用资源仅为6000 万吨矿石量，公司占比超20%，遥遥领先。其次，公司的开采成本具有显着优势。公司拥有大型矿山（年开采规模不低于10 万吨）6 座，位居全国第一，且其中岩前萤石矿是我国近二十年来查明的资源储量和设计开采规模最大的单一型萤石矿，规模优势叠加预处理技术先进，使得公司在行业中的成本优势明显。此外，公司作为萤石行业唯一的上市公司，与非上市公司相比，具有明显的平台优势、品牌优势和资金优势，公司积极通过收购兼并整合行业内优质资源，引领萤石资源价值回归，具有“一呼百应”的行业引领效果。 萤石矿产被誉为“第二稀土”，战略价值显着但仍被严重低估。萤石是目前唯一可以大量提供氟元素的矿物，其下游除了传统的化工、冶金等领域外，还被广泛应用于新能源、新材料等战略性新兴产业，在国防、军事、核工业等关键的国家命脉领域发挥重要作用。同时，我国萤石长期被超采乱采严重，我国萤石储量占全球约14%，但是产量占比超60%，储采比仅为12 年。2016年萤石被列入全国四大重要战略性非金属矿产资源，近年来其战略意义与宝贵资源属性日益凸显。 公司盈利预测及投资评级：预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.23、3.11 和4.03 亿元，对应EPS 分别为0.93、1.30 和1.68 元，当前股价对应PE 分别为24、17 和13 倍，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：矿山资源储量低于预期；下游需求低于预计。 【2019-10-25】三美股份(603379)2019年三季报点评:业绩基本符合预期 制冷剂景气继续筑底 业绩总结：公司2019 年前三季度实现营业收入31.26 亿，同比下降7.39%；实现归母净利润6.14 亿，同比下降29.14%。 业绩基本符合预期，制冷剂淡季、景气探底：年初以来，下游空调等需求低迷，制冷剂景气下行，1-9 月价差及同比变化：氢氟酸4007 元/吨(-36%)、R125 9680元/吨(-60%)、R134a 15170 元/吨(0%)、R32 3380 元/吨(-65%)、R22 6850 元/吨(-21%)，公司前三季度净利润同比下降29.14%。Q3 制冷剂转入淡季，单季度价差环比变化：氢氟酸 -10%、R125 -18%、R134a -15%、R32 -10%、R22-20%，受此影响公司Q3 单季净利润1.84 亿，环比下降13.62%。 F141b 市场供应偏紧，公司受益涨价最充分：今年7 月以来，R141b 经历了消耗臭氧层物质执法专项行动、十一大庆，目前国内R141b 行业库存极低，市场货源紧缺，据卓创资讯，10 月22 日R141b 价格从2.17 万元/吨跳涨至2.45 万元/吨，而到2020 年F141b 生产配额将缩减到5 万吨，同比下降20%，供应将进一步收紧。公司是R141b 龙头，拥有行业绝对话语权，配额3.5 万吨，市占率达55%，是涨价最受益标的。 三代制冷剂剩者为王，静待行业回暖复苏：根据基加利修正案要求，2024 年开始发展中国家将对HFCs(三代制冷剂)生产和消费进行冻结， 基准值按2020-2022 年3 年销量平均值确定，因为制冷剂企业2019 年集中扩产抢占份额，进入2020 年新增产能预计将明显减少，由于供给端受配额限制，未来景气将逐步提升，目前处于行业筑底阶段。公司三代制冷剂产能约17 万吨，配套13 万吨氢氟酸完全自给，还有14.2 万吨制冷剂等规划项目，未来有望受益景气回升。 日韩矛盾带来历史机遇，2 万吨电子氢氟酸年底试产：日本将韩国从出口优惠“白名单”剔除，韩国正积极接触新的供应商包括中国，为国内高端电子氢氟酸打入全球半导体供应体系提供前所未有的机遇。公司与日本森田的合资公司森田新材料预计年底试生产2 万吨高纯电子氢氟酸，用于半导体刻蚀，未来有望加快进入供应韩国市场。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年净利润分别为9.68/10.57/13.05 亿，对应当前PE 分别17/16/13 倍，维持“增持”评级。 风险提示：政策落实不到位；下游需求低迷；行业扩产超预期；萤石大幅涨价。 |
