事件：2020年第10届欧洲肺癌大会（ELCC2020）将于2020年4月15-18日在瑞士日内瓦举行。ELCC由代表胸部肿瘤专家的最重要的多学科学会联合协作举办，以促进科学发展、传播教育和提高全世界肺癌专家的实践。自2008年首次举办以来，ELCC已成为该领域专业人士的首要会议，大会与会者包括肿瘤内科医师、放射肿瘤学家、胸外科医生、呼吸内科医师/肺科医师、介入放射科医师、病理学家等众多专家学者。2020年欧洲肺癌大会（ELCC2020）预计有超过2000名专业人士与会。 相关个股： 广汇汽车：抗肿瘤药物阿米福汀是公司的主打产品，药物标准名称注射用氨磷汀，属于西药注射类。它能选择性保护正常器官免受化疗、放疗的毒性攻击，适用于各种肿瘤患者的放疗和化疗过程中对恶性血液病患者有治疗作用。公司承担的"提高氨磷汀及制剂质量和技术标准研究"列入国家十二五重大新药创制项目。 凯莱英：作为国际抗癌药物的前沿技术，ADC抗体-药物共轭技术作用于靶向治疗癌症，目前全球有超过二十个共轭体正处于新药临床试验阶段。公司拥有基因工程实验室和高活性药物研发生产基地，还拥有一大批精英研发带头人进行新技术的攻关和产业化运用，具备了快速发展此前沿抗癌技术的基础条件。 艾德生物：公司主营业务系肿瘤精准医疗分子诊断产品的研发、生产及销售，并提供相关的检测服务。公司产品主要用于检测肿瘤患者相关基因状态，为肿瘤靶向药物的选择和个体化治疗方案的制定提供科学依据。 【2020-03-21】广汇汽车(600297)顺势而变 充电桩新基建 高质量发展再起航 全国布局的经销商巨头。公司主要从事包括整车销售、汽车租赁及融资租赁、二手车、维修养护、佣金代理等在内的汽车服务全生命周期的业务。2019年上半年实现营收807 亿元，体量位于经销商首位，是流通领域龙头企业。 行业整合加速，马太效应凸显。汽车行业进入深度调整期，2018-2019 连续两年销量负增长，叠加2020 年新冠疫情造成行业销量缺口导致经销商处境恶化，部分经销商出于资金、管理或战略考虑选择退出市场，对于大型经销商集团而言是利用资金、管理和规模优势低成本整合市场的最佳时间窗口。 对标美国金融危机以后AutoNation 的发展战略。美国大型汽车经销商集团通过将重点放在了高利润业务上；积极削减成本；采用低倍数的优势，战略性并购优质资产等多方位的举措，来应对金融危机造成的汽车销量下滑。美国第一大经销商AN 股价于2009 年走出低谷后持续跑赢大盘。对标AN经营战略可以发现，广汇新车业务营收、毛利占比较高，在重点发展高毛利业务的战略下，我们预计广汇未来乘用车衍生业务有较大的增长潜力。 广汇顺势应变，发展多元业务，迈入高质量发展新阶段。①公司通过“内生+外延”，新车业务持续扩张，在标的上豪华品牌成为并购重点。宝马2018年新车销售占比6.3%，是公司豪车品牌主力，充分受益2019 年以来的强势产品周期。②二手车业务方面，广汇携手阿里搭建电商平台，2012-2018年业务营收复合增长率达56.0%，交易量市场份额攀升至2.2%。③融资租赁业务保持高速增长趋势，已成为全国最大的汽车融资租赁服务商。 与国网合作，发展充电桩新基建。2020 年中央多次强调部署“新基建”相关任务，在新形势下我国“新基建”将发挥“补短板”与“促创新”的重要作用，并有望成为政策重要的着力点。目前充电基础设施建设是“新基建”的重点建设方向，国网在2020 年重点工作任务中强调“积极推广智能有序充电，车联网平台接入充电桩100 万个，覆盖80%以上市场”。2019 年底公司与国网成立合资公司，拓展新能源汽车后服务市场。公司凭借强大、完善的经销服务体系，兼具渠道、规模、客户、服务等四大优势，未来有望开启“经销商+充电桩”新的商业模式。 盈利预测与投资建议。公司目前处于估值低位，我们看好中长期市占率提升，以及衍生业务放量带来的业绩弹性。预计公司2019-2021 年归母净利润30/33/40 亿，对应EPS 为0.37/0.41/0.49 元，市盈率12.3/11.2/9.4 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行；行业价格战风险；流动性风险。 【2020-03-04】凯莱英(002821)CDMO行业领军者:乘势而为 加速打造全产业链服务平台 投资亮点 首次覆盖凯莱英公司（002821）给予跑赢行业评级，目标价225.00元，对应2020/2021 年76.7/58.0 倍市盈率（若考虑增发），16%上行空间。理由如下： 全球产业链转移+中国创新潮兴起。我们认为中国CDMO 企业迎来高速成长的黄金期，主要由于：1）有望受益于全球产业链专业化分工，以及2）受中国本土药企研发投入增加、中国药品相关政策红利和创新药领域投融资增加等驱动。 大企业订单“深度”合作+Biotech 客户“广度”覆盖。大企业订单方面，公司质量体系与国际接轨，技术壁垒稳固。公司不断渗透海外客户的研发管线，推动订单持续增长。目前公司在承接美国五大制药公司（辉瑞、默克、艾伯维、礼来、BMS）的商业化项目能力处于CDMO 行业前列。Biotech 订单方面，在中国上市许可持有人制度下，公司与再鼎、和黄等多家药企合作紧密，承接上述企业即将新药上市申请（NDA）和已经NDA 的项目数量增长迅速，商业化项目已进入收获期。 CDMO+CRO，加速打造全产业链平台。公司目标覆盖医药研发生产全产业链，完善“CDMO+临床研究，大分子+小分子”一站式综合服务能力。公司正通过设立专属子公司、战略合作行业巨头、共建创新实验室等多维手段积极布局CRO 和大分子CDMO 领域，新领域、新业务的订单转化值得期待。 我们与市场的最大不同？1）相比于CRO，我们更看好中国外包服务CDMO 细分市场，主要由于其正处于起始快速发展期，及CDMO重资产属性使得市场竞争格局更稳定。2）公司资产主要是CDMO业务，通过客户累积和资本加持有望更加紧握行业热潮。 潜在催化剂：1）CRO 和大分子CDMO 业务发展超预期。2）与高瓴资本合作超预期。 盈利预测与估值 我们预计公司2019~2021 年EPS 分别为2.40 元、3.17 元、4.19 元，CAGR 为32.2%。若考虑增发完成，公司2020-2021 年EPS 则为2.93元和3.88 元。首次覆盖给予目标价225.00 元，较当前股价有16%的上行空间。当前股价对应2020/2021 年61.3/46.3 倍市盈率。 风险 CDMO 市场竞争激烈；商业化阶段订单转化不及预期；生物药CDMO 业务和CRO 拓展进度不及预期；原材料成本提升。 【2019-10-18】艾德生物(300685)伴随诊断龙头企业 行业保持高景气 艾德生物为伴随诊断龙头企业，产品线丰富，技术领先 公司是国内肿瘤伴随诊断龙头企业，目前共有22种诊断试剂获批获批上市，涵盖肺癌、结直肠癌、乳腺癌、黑色素瘤等多种疾病，全面覆盖国内获批的靶向药物。公司产品种类丰富，包括PCR、FISH、NGS等多种技术平台，率先推出PCR、NGS多基因诊断试剂和BRAC 1/2诊断试剂，可更好地满足临床需求，目前公司产品已进入400多家大中型医疗机构，建立了较强的品牌效应。 靶向药物加速进入医保，伴随诊断行业有望保持高景气 2017年起医保局连续开启三轮医保谈判降价，主流靶向药大幅降价并进入医保目录，助力靶向药进一步放量。而伴随诊断作为靶向药治疗的必要前置性程序，渗透率有望进一步提升。此外，北京市医保政策目前已覆盖肿瘤伴随诊断，对PCR试剂定价合理，有利于PCR试剂在院内市场的可持续性发展。 切入新药早期研发阶段，积极拓展海外市场 除了传统的院内市场外，公司也积极拓展新的业务模式，通过与跨国药企在新药临床阶段合作，进一步增强公司产品粘性，并实现海外同步获批。公司与礼来公司下属新药研发LOXO公司合作，率先切入BET基因检测市场，公司自主研发的“艾惠健”和“维惠健”将成为LOXO跨癌种RET抑制剂LOXO-292 亚洲（包括中国大陆、日本、中国台湾在内）药物临床实验的伴随诊断试剂，并将按日本LC-SCRUM（日本国家癌症中心肺癌项目）的高标准构建服务亚洲患者的临床基因检测平台，有望进一步拓展公司的成长空间。 投资建议 我们预计公司2019-2021年营业收入为5.81/7.47/9.48亿元，归母净利润为1.42/1.97/2.73亿元，（其中2019-2021年由于公司股权激励导致的摊销分别为0.38/0.31/0.12亿元），2019-2021年EPS分别为0.97/1.34/1.85元,考虑到公司为肿瘤伴随诊断稀缺标的和龙头企业，未来成长性较好，给予2020年65倍PE，目标价87.10，给予买入评级。 风险提示 PCR市场竞争激烈，产品面临降价风险；NGS新产品市场推广进度不及预期的风险；与药企早期临床项目合作存在风险 |
