国际顶级医学期刊《新英格兰医学期刊》在线发表多篇观点文章，指出疫情冲击下呼吸机与个人防护设备的短缺问题，并探讨了多方面应对供需差距的建议。有机构表示，除中国以外，全球确诊人数已68万人，除去10%左右中重症患者，剩下患者中，至少三分之一需要呼吸机辅助的话，仅新冠疫情本身所需要的呼吸机，至少就在20万台左右。麦格米特医疗电源中很大比例是供应呼吸类医疗设备，共进股份旗下杜恩医疗器械生产无创呼吸机。 【2020-03-26】麦格米特(002851)立足公司主业 解析2020成长潜力 多业务协力推动，公司过往业绩靓丽 从过往经营表现来看，麦格米特无论是营收端，还是利润端，都呈现出非常亮眼的增长态势。对于营收端，过去几年公司各条业务线都实现了快速增长，其中计算来看，主要增长贡献来自于智能家电电控、新能源及轨道交通产品两大部分；对于盈利端，公司盈利能力较为稳定，销售净利率基本维持在10%左右的水平。当前时点，市场较为关注公司2020 年经营增长的潜力，就此，我们在本篇报告着重对公司2020 年各条主要业务线进行逐一剖析和展望。 跟随运营市场放量，电动车业务有望保持高景气 电动车业务方面，公司已经成为北汽新能源核心供应商之一，并且服务于北汽新能源EU、EX 系列等多款车型，而北汽新能源整体结构以运营车型为主，因此我们对电动运营市场和北汽新能源竞争力进行分析：1）目前运营市场中电动车已具备经济性且整体渗透率较低，因此市场潜在空间巨大。同时，近两年多地出台刺激政策并且运营合规监管不断趋严，对运营市场电动化起到推动加速作用；预计2020 年电动出租网约车需求同比有望高增长；2）北汽新能源在电动运营市场具备显着卡位优势，一方面，北汽新能源与滴滴成立合资子公司，基于EU5 优化车联网与车辆管理系统。另一方面，北汽新能源在已推出刺激政策的大部分城市占有率较高。因此我们判断北汽新能源仍将会是电动运营市场主要参与者，公司相关产品有望跟随保持较快增长。 掌握核心技术，卫浴、电源具备份额持续提升能力 其他两大主业中，智能卫浴目前渗透率极低，行业一直保持两位数增速，同时目前行业格局较为分散。考虑到智能卫浴特殊的产品属性和使用体验，电力电子部件是其关键所在，且是大部分传统卫浴和互联网企业的短板。我们认为公司SKD 等销售模式下，本质之一是提供电力电子部件，并且公司在电力电子方面技术优势明显，已进入众多一线卫浴企业供应链，未来有望通过市占率提升实现超越行业的增速。电源产品所在行业空间广阔且各细分领域集中度不高，公司过往通过份额提升保持了较快增长；未来短期来看，印度变频空调需求增长和全球5G 建设提速为公司电源业务增长垫定确定性。 投资建议 综上所述，我们认为今年公司三大业务均具备较快增长潜力。不考虑怡和卫浴14%股权并表影响，预计公司2020、2021 年归属母公司股东净利润分别为4.5、5.7 亿元，对应PE 分别为22、18 倍。维持买入评级。 风险提示： 1. 电动车政策风险，导致行业产销不及预期；2. 公司新业务开拓不及预期。 【2019-11-04】共进股份(603118)2019年三季报点评:产品升级叠加成本管控 盈利能力持续提升 产品结构持续优化，盈利能力如期提升。 公司前三季度整体营收规模略有提升，销售毛利率同比提升4.23pct 达15.72%，其中Q3 销售毛利率为15.61%，同比提升2.36pct，主要由于产品结构持续优化叠加公司供应链管理和整合能力的加强带来的物料成本的优化。公司Q3 实现归母净利润0.95 亿元，同比、环比分别提升58.84%、11.18%，主要由于公司经行精益制造的生产改革提升生产质量和制造效率，以及应收账款减少，计提坏账损失同比降低。我们认为，公司Q3 业绩提升验证公司产品结构的持续优化，以及成本管控方面的加强。 经营效率改善，高质量发展可期 公司资产负债率保持平稳，运营效率持续提升，公司前三季度应收账款、存货逐步改善，销售回款能力提升。公司本季度经营性净现金流为2.77 亿元，前三季度实现6.11 亿元经营性净现金流同比提升4.22 亿元，公司前三季度经营活动净收益/利润总额达到91.14%。因此，我们判断公司总体经营效率在稳步改善，高质量发展可期。 业务布局契合产业升级方向，越南建厂增强国际竞争力。 公司在研发方面继续保持重点投入，其中Q3 研发费用9903 万元。公司主营产品聚焦于宽带通信终端设备、移动通信和通信应用设备，主要覆盖运营商、企业和家庭消费者，产品包括有线宽带、PON 终端、无线终端（WIFI、CPE）等。随着5G 建设的加速推进、千兆宽带升级、物联网应用落地加速，充足研发将巩固公司产品的综合竞争力，全面卡位未来行业重点升级机遇。另外，公司今年投资1000 万美元设立越南子公司，将加快海外业务拓展，提升应对国际形势变化能力。 投资建议 我们预计2019-2021 公司营收分别为：85.00/89.93/98.35 亿元，归母净利润分别为：3.51/4.51/5.51 亿元，对应每股收益分别为： 0.45/0.58/0.71 元，对应现价PE 分别为26/21/17 倍，首次覆盖，给予公司"增持"评级。 风险提示 宏观经济影响、全球贸易争端影响，上游元器件涨价或缺货等。 |
