全球新冠肺炎累计确诊病例超78万，呼吸机出现严重紧缺的局面，国外许多地区拥有的设备量不足需求量的1%。 德国呼吸机生产力相对较高，3月17日德国律维施泰因集团法国总裁在节目中表示，疫情发生后，每周都能接到数百台呼吸机的订单。3月19日，特斯拉首席执行官马斯克表示，“如果呼吸机短缺，特斯拉可以转而生产呼吸机。” 海外呼吸机供不应求 中国是全球最大的呼吸机生产、出口国。根据天眼查数据显示，经营范围包含呼吸机的国内公司多达250余家，主要集中在广东省、江苏省、湖北省。 从线上渠道来看，2018年淘宝及天猫平台全网销售市占率前四大品牌分别为鱼跃、飞利浦、瑞迈特和瑞思迈，合计占据淘宝平台80.3%的市场份额。其中鱼跃呼吸机2018年在天猫平台营业额达1.09亿元，市占率达29.1%。 一些规模较大的公司目前呼吸机订单供不应求。比如迈瑞医疗，在国外疫情爆发后，公司陆续收到海外包括亚太、欧洲、中东等地区为应对疫情而产生的采购需求。目前意大利有集中且大量的订单需求，包括监护仪、呼吸机等设备。 鱼跃医疗，近年开发了弥散式制氧机、睡眠呼吸机、双水平呼吸机等大批新产品。2020年3月披露，公司海外业务中呼吸机订单增多。 航天长峰，公司的医疗器械产品包括呼吸机，目前生产的呼吸机类型主要有急救转运型呼吸机、高流量湿化呼吸治疗仪、治疗型呼吸机等。 口罩及呼吸机概念股 今年业绩或高速增长 为了弥补目前呼吸机缺口，中国企业正开足马力供给尽可能多的呼吸机设备。 据统计显示，呼吸机概念股3只，为迈瑞医疗、鱼跃医疗及航天长峰；口罩概念股共计39只，迈瑞医疗市值超过3000亿，其次是中顺洁柔、蓝帆医疗。 口罩股在春节后大幅上涨，涨幅居前的有道恩股份、英科医疗、尚荣医疗，道恩股份春节以来股价累计涨幅超2倍，3月中下旬股价大幅回调。鱼跃医疗春节以来累计涨幅接近50%，迈瑞医疗累计上涨39.44%，航天长峰累计涨幅超过55%。 近期市场大幅波动情形下，口罩、呼吸机概念股大幅回撤。数据宝统计显示，机构预测20只股今年业绩增幅超过10%，其中5只股上涨空间超20%；口罩、呼吸机的需求相对往年大增，业绩、股价或还具备一定上涨空间。 具体来看，口罩股天华超净机构预测今年净利润增幅高达167.54%，位居首位，该股去年净利润同比增长24.9%，机构预测其股价上涨空间超50%。 新乡化纤机构预测今年净利润增幅超60%，股价上涨空间接近40%；金发科技机构预测今年净利润增幅超15%，股价上涨空间超25%。另外，英科医疗，机构预测其今年净利润增幅超90%；鱼跃医疗去年业绩小幅增长，机构预测其今年净利增幅将超35%。 【2020-03-31】迈瑞医疗(300760)日产有创呼吸机近百台 出口占比达60%以上 近日，呼吸机尤其是有创呼吸机的增产供应问题备受关注。日前，工信部产业政策与法规司司长许科敏表示，截至3月29日，我国呼吸机主要生产企业累计向全国供应呼吸机2.7万多台，其中有创呼吸机3000多台，同时我国还紧急向国外提供有创呼吸机1700多台。 记者了解到，作为我国最大的医疗器械生产商，迈瑞医疗在中国院用有创呼吸机出口占比达60%以上。“有创呼吸机通常适用于危重症呼吸衰竭患者，研发、生产门槛相对较高，想要大规模增产并非易事。”迈瑞医疗董事长李西廷表示，“公司生产在销的呼吸机是有创呼吸机，产量已大幅提升，每日产能近百台。” 有创呼吸机生产条件门槛高 据许科敏介绍，我国目前有创呼吸机生产企业共有21家，其中8家的主要产品取得了欧盟强制性CE认证，约占全球产能五分之一。但从工信部发布的数据看，2.7万多台呼吸机中，有创呼吸机仅3千多台。 “呼吸机可分为有创和无创两大类。无创呼吸机主要用于较清醒、有自主呼吸的患者，而有创呼吸机通常适用于危重症呼吸衰竭患者”，李西廷表示，“与无创呼吸机相比，可以研发、生产有创呼吸机的企业还是少数，看似简单的呼吸机，技术含量相当高。” 据业内人士介绍，现代医用呼吸机早已不是简单向病患肺部通氧气的压力罐，它会根据患者的病情、生命体征、血氧饱和度等指标，通过肺动力学参数随时调整氧气的供应量，并依靠伺服反馈控制系统，利用优化算法保持供氧频率与患者呼吸同步。这套复杂系统对稳定性的要求也很高，无论是压力驱动系统、患者回路、过滤器还是阀门，任何零部件发生故障，呼吸机都可能失灵，进而危及患者生命。 根据迈瑞医疗发布的投资者关系活动记录，此次疫情中发挥巨大作用的SV300呼吸机虽然是有创呼吸机，但是同时具备无创模式，并且自带氧疗功能，内置压缩机在仅有氧气瓶的情况下即可正常使用，极大缓解了新冠患者出现呼吸困难和血氧饱和度下降的情况，提升危重症、急危重症患者的抢救率。 海外本地化运营见真章 随着海外疫情升温，迈瑞医疗也陆续收到海外包括亚太、欧洲、中东等地区为应对疫情而产生的大量采购需求。近日，意大利政府紧急向迈瑞医疗采购了首批近万台抗疫设备，主要为呼吸机、监护仪等产品，公司表示将分批有序交付。 然而呼吸机的研发与生产只是完成了第一步，作为中国企业，如何克服文化、语言、法规的障碍，在欧美发达国家做好高风险三类医疗器械的安装、培训、临床支持、售后服务等这些长期工作也很关键 李西廷表示，“迈瑞医疗在中国院用有创呼吸机出口占比达60%以上，而排名第二的国产品牌出口占比仅有不到2%，绝大多数国产品牌出口占比不到1%。从这个角度来看，真正有出海能力、有海外本地化运营能力的中国呼吸机公司仅迈瑞一家。现在市场上，看到很多呼吸机纷纷出口欧美，我们对此比较担心。” 根据2018年年报，迈瑞医疗营业总收入约137.5亿元，海外业务占比约43%。更关键的是，迈瑞医疗在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的超过30个国家设有39家境外子公司，产品及解决方案已应用于全球190多个国家和地区，在海外建立起了高度本地化的运营团队。 “为了最大程度支持抗疫设备的供应，争取满足最紧急迫切的疫情治疗需求，公司一直在加紧组织生产、扩大产能，目前有创呼吸机每日产能近百台。”李西廷表示，近期迈瑞制造中心已启动招聘新员工，以期进一步扩大产能，最大程度支持抗疫设备供应。 【2020-02-03】鱼跃医疗(002223)家用器械领军企业 临床协同迎风起航 家用临床双轮驱动，线上线下协同发展 鱼跃医疗拥有康复护理、医用供氧、医用临床三大业务板块，产品覆盖500多个品类。公司对内持续加大研发投入，不断扩张品类，血压计、制氧机等传统优势产品市占率持续第一，通过产品升级实现利润进一步提升；血糖仪、呼吸机等次新品类进入快速增长期；额温枪、电动轮椅等新上市产品亦快速放量。公司完成对上械、中优、普美康的收购，进入医用临床领域，形成OTC+医院端两大产品平台，更具竞争力与品牌议价能力。渠道方面，电商业务作为公司OTC产品的优势渠道，过去四年的复合增速高达61%，贡献了OTC产品收入的40%以上。2018年开始公司管理层对线下渠道进行架构调整，医用临床业务方面提出了新的考核要求，预计经营管理层面将持续改善。 医疗器械迎来需求黄金期，丰富产品线支撑空间天花板 随着银发浪潮叠加消费升级的趋势，中国医疗器械市场保持高速增长态势。2018年中国医疗器械市场规模达5300亿元，增速为19.10%，预计2019年我国医疗器械市场规模将近6500亿元。公司在家用与医用临床器械方面持续扩充产品线，市场规模天花板仍有较大想象空间。 短期压力不改长期稳健，估值触底静待产能上量 公司的重点单品制氧机由于受线下渠道清库存影响，19年前三季度收入同比略有下滑，预计Q4影响基本消退。上械完成技改后恢复性增长，中优的医用临床消毒产品放量快速增长，丹阳基地各产线已陆续开工，有望持续快速增长。 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计2019-2021年公司营业收入分别为48.84/59.24/71.62亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为8.39/10.02/11.95亿元，对应EPS分别为0.84/1.00/1.19元/股，对应市盈率为25/21/17倍。估值处于上市以来的低点，首次覆盖，给予?增持?评级。 风险提示：产能释放不及预期、产品需求不及预期、产品研发不及预期等。 |
