在大基建拉动经济的背景下,浙江重金投入重大工程项目,特别是“十大千亿”工程全部都是如高铁、高速等“超级交通工程”,本土上市公司因区域优势在竞标等方面受益明显。近日,梅轮电梯（603321）、宁波建工（601789）近日表现突出。 浙江此次的大基建项目分为两类:一类是“十大千亿”工程,包括沿海高铁、环杭州湾智慧高速公路、杭州萧山机场综合枢纽、千吨级内河航道、杭州都市圈环线、洋山港区整体开发、宁波西综合枢纽、沪杭超级磁浮、沪甬跨海大通道、沪舟甬跨海大通道,总投资超1.2万。另一类是“百大百亿”工程则包括103个项目,总投资约2.4万亿元,涵盖公路、铁路、轨道、水运、枢纽等各种交通运输方式。 对于浙江本土的上市公司,坐拥地域优势,在竞标、物流成本等方面更具优势,受益将更为显著,反映到资本市场上,4月22日,梅轮电梯、宁波建工、东南网架（002135）等本土相关产业链上市公司异动频繁。 截止到4月22日,宁波建工已经连续两天涨停。该公司主业为房屋建筑工程勘察、设计、施工、安装,市政道路桥梁、园林绿化、城市轨道交通的施工,建筑装修装饰、建筑幕墙的设计、施工及预拌商品混凝土、水泥预制构件等的生产、销售。公司子公司市政集团承接了宁波市轨道交通 3 号线一期地下土建工程。 而此次浙江的大基建项目中,高速公路、桥梁都业务众多,都与宁波建工的业务紧密相关。 而梅轮电梯作为浙江绍兴的上市公司,主要从事电梯、扶梯、自动人行道及配套件等产品的生产、销售,此次也将受益匪浅。 近三个交易日,梅轮电梯更是涨幅超过25%,4月21日该公司还发布股价异动公告提示风险,其中特别说明“杭绍台铁路 PPP 项目尚未招标,能否中标存在较大不确定性”。 该项目属于国家发改委推出的8个社会资本投资铁路示范项目之一,是国家级首个民营控股的高铁PPP试点项目。杭绍台铁路位于浙江省中东部,杭州至绍兴段利用既有杭州至宁波高速铁路,新建线路从绍兴北站引出,经绍兴市越城、上虞、嵊州、新昌和台州市天台、临海、椒江、路桥、温岭等县内,引入既有宁波至温州高速铁路温岭站。 此前,梅轮电梯与台州杭绍台高铁投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“合伙企业”或“高铁基金”)签订协议,拟出资不超过2.5亿元,受让台州杭绍台高铁投资管理合伙企业不超过5%的出资份额。同时约定,公司先与合伙企业的特定转让人万丰奥特签署3%的出资份额转让协议,对应出资金额约为1.43亿元。如后续公司在杭绍台铁路项目中作为电梯供应商中标,则再增加2%出资份额的投资,总计达到5%。若公司未能中标,则仍然按3%的份额承担出资责任。 据公告显示,杭绍台铁路有限公司是具体承接、实施杭绍台铁路项目而成立的项目公司,也是高铁基金控制的子公司,而梅轮电梯所在地绍兴市的交通投资集团有限公司出资3.06亿占股10.2%。 有业内人士分析称,两个结果都有利于梅轮电梯,一方面,即使没有中标,也能享受投资收益;另一方面,该公司是绍兴本土上市公司,之前又具备相应工程经验,此次又是股东之一,不中标的概率不大。 【2019-11-14】梅轮电梯(603321):参建国内首个民营控股高铁PPP试点项目 拓展轨交领域主业 梅轮电梯（603321）入股国内首个民营控股的高铁PPP试点项目取得进展。公司于近日取得浙江省发改委同意的批复，并签署了《台州杭绍台高铁投资管理合伙企业（有限合伙）份额转让协议》。 根据协议，梅轮电梯拟出资不超过2.5亿元，受让台州杭绍台高铁投资管理合伙企业不超过5%的出资份额。同时约定，公司先与合伙企业的特定转让人万丰奥特签署3%的出资份额转让协议，对应出资金额约为1.43亿元。如后续公司在杭绍台铁路项目中作为电梯供应商中标，则再增加2%出资份额的投资，总计达到5%。若公司未能中标，则仍然按3%的份额承担出资责任。 首个民营控股的高铁PPP试点项目 关于杭绍台铁路项目，最早可以追溯到2017年9月，由复星商业发展牵头、星景股权投资管理、宏润建设、万丰奥特控股、浙江省基础建设投资、众合科技、平安信托、平安财富理财管理组成的联合体，成功中标并与浙江省政府签约杭绍台铁路PPP投资合同。 由此，杭绍台铁路项目成为社会资本投资铁路的标杆示范，颇受市场关注，它不仅是国家发改委推出的8个社会资本投资铁路示范项目之一，也成为国家级首个民营控股的高铁PPP试点项目。 杭绍台铁路项目全长266公里，共设杭州东、绍兴北、东关、三界、嵊州新昌、天台、临海、台州中心、温岭9座车站，项目期限34年，含建设期4年。即可以满足填补路网空白，完善路网布局，提高路网效益，打造杭州至各区市高铁"1小时"交通圈的需要。 公开资料显示，截止到今年10月，杭绍台铁路已完成投资179.8亿，占总投资的43%，实体工程量完成达47%，已贯通隧道12座，各控制性工程按计划有序施工，项目预计在2021年底建成通车。 2019年8月，梅轮电梯与上海星景股权投资管理有限公司、杭绍台铁路有限公司签署《杭绍台铁路 PPP项目投资合作意向协议》，就公司受让合伙企业出资 份额事宜，达成一致意见。 梅轮电梯当时在公告中指出，鉴于公司拟出资参与的杭绍台项目，属于国家发改委推出的8个社会资本投资铁路示范项目之一，是国家级首个民营控股的高铁PPP试点项目，尚需取得浙江省发展和改革委员会等政府方的批复，方可签署正式的认购或投资协议，故存在延期或无法继续实施的风险。此次取得浙江省发改委同意的批复，才有了后续签署的《台州杭绍台高铁投资管理合伙企业（有限合伙）份额转让协议》。 拓展轨交领域主业 梅轮电梯表示，公司此次投资，通过持有合伙企业的出资份额，以民营企业身份参与杭绍台高铁建设及运营项目，填补浙江省内部分高铁路网空白，展现浙江地区民营企业的经济活力，提升公司产品在高铁行业的知名度。本次投资所需资金，由公司以自有及自筹资金解决。 梅轮电梯上市于2017年9月，主要从事客梯、自动扶梯、自动人行道及配套件的产品研发、生产、销售及整机产品的安装和维保业务。此次公司通过持有合伙企业的出资份额，以民营企业身份参与杭绍台高铁建设及运营项目，也是公司在股权运营方面的重要尝试。 三季报显示，梅轮电梯前三季度经营性现金流金额6443万元，经营性现金流良好，而截止到2019年8月已披露的信息，公司目前委托理财的闲置自有资金为5.32亿元。因此对于公司而言，理财投资是暂时提高资金使用效益的一种方式，公司保留较多现金，既是为发展和高质量投资做储备，也可以为进一步的并购和加快发展做准备。 前两年，电梯行业作为城市建设及房地产行业的配套产业，因国内经济结构调整以及房地产调控的影响，行业发展增速放缓。但今年以来，随着2018年加装电梯正式写入政府工作报告，各地也纷纷加快出台加装电梯的扶持政策。根据招商机械年度策略报告测算，全国上报需要改造的城镇老旧小区有17万个，至少需要安装204万部电梯，加装电梯市场广阔。 特别是随着大量中小电梯企业退出以及落后产能的淘汰，目前电梯行业集中度有所提高，优秀的龙头电梯公司占据大量销量带来的规模效应，电梯行业景气周期已然开启。公开数据显示，2019年前三季度全国电梯累计产量达到85.70万台，同比增长15.80%，已经超过去年全年产量水平。 据了解，梅轮电梯是行业内为数不多的同时掌握电梯核心配件、控制系统生产技术能力的整机制造企业，具备规模化的电梯核心部件生产能力。公司相继开发了具有自主知识产权的各种配件产品，所生产配件除满足所需外，还向通力电梯有限公司等知名电梯品牌企业销售。在此前电梯杂志联合格林市场研究室推出的《2019中国电梯制造商 TOP15》中，梅轮电梯成功入选。 特别值得注意的是，轨道交通方面已成为公司业务拓展的重要领域。2018年底，梅轮电梯中标杭绍城际轨道交通工程，成功签约110台连站电梯；2019年4月份又成功签约了杭州萧山国际机场三期扩建项目电梯设备。伴随此次公司成功参与建设杭绍城际轨道重点工程和示范作用，接下来，公司业务有望在轨道交通领域迎来新的增长点。 【2020-03-30】东南网架(002135)钢结构东风起 转型EPC总包驶上快车道 钢结构行业2020年驶上发展快车道。2018年，我国钢结构产量6874 万吨，占粗钢产量比重仅7%，显着低于一般国家20%的水平。2016 年国务院提出力争用10 年时间将装配式建筑占新建建筑比例提升至30%，目前不足10%，行业潜在空间巨大。2019年，住建部正式提出在住宅中试点钢结构，政策逐渐加码，而随着水泥、砂石骨料价格大幅上涨，以往制约钢结构渗透率的材料成本劣势逐渐缩小，同时，由于农民工数量减少工资上升，以及房地产企业提高周转率，我们预计钢结构施工工期短，机械化程度高的优势将逐渐体现，发展将踏上快车道。 总包与规模化加工是行业未来两种发展路径。随着单体项目规模增大以及质量要求提高，我们认为未来行业将呈现两种发展路径：1）总包模式，承接项目，进行一体化设计，然后将部分钢结构构件生产分包给优质专业生产商，2）规模化加工，专注于钢结构生产，通过技术升级、规模化优势及精细化管理提升盈利能力，而两种方式都对钢结构企业的技术、规模提出更高要求，行业集中度有望提升。而目前行业CR5 仅5%,提升空间巨大。 转型总包商，“装配式+大健康”特色模式。2019 年正式取得建筑工程施工总承包壹级资质，向总包商转型的效果显着，公司聚焦学校、医院、展馆等优势领域，当年签约十亿级项目两个（以往单体规模基本在5 亿元以下），新签订单创历史新高，同时应收账款周转率进一步好转。此外，考虑到2022 年我国将举行杭州亚运会及北京冬奥会，我们认为未来2 年公司订单仍将呈现高景气状态，且项目规模仍将提升，现金流也将继续好转，从而支撑公司快速成长。 投资建议。预计公司2020-2022 年归母净利润3.86/4.96/6.33 亿元，同比增长44.2%/ 28.6%/27.7%。给予公司基于分部估值法的目标价9.34 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 需求低于预期，成本高于预期，系统性风险。 |
