据报道，阿里达摩院对外发布全球首个自动驾驶“混合式仿真测试平台”，该平台采用虚拟与现实结合的仿真技术，引进真实路测场景和云端训练师，模拟一次极端场景只需30秒，系统每日虚拟测试里程可超过800万公里，可大幅提升自动驾驶AI模型训练效率，将有助于推动自动驾驶加速迈向L5阶段 千方科技（002373）阿里网络为公司第二大股东。公司已成功突破V2X关键核心技术，并研发出了涵盖车载终端、路侧设备、管理服务平台等车路协同产品体系。 银江股份（300020）与阿里云在智慧交通及城市大脑领域展开基于阿里云计算平台、云产品及业务的多方面密切合作。 其他个股：中科创达、四维图新。 【2020-04-07】千方科技(002373)车联网浪潮下的智能交通大变局 千方科技是国内智慧交通与智慧安防产业龙头，具备完整的产品序列、丰富的解决方案经验和极强的项目资源能力。在智慧交通与车联网、物联网深度融合的背景下，我们看好公司交通与安防业务深度融合，受益新基建带来的持续景气。我们预计公司2019-2021 年实现营业收入89.98/111.80/140.90 亿元，净利润10.03/11.93/14.04 亿元，对应EPS 分别为0.67/0.80/0.94 元，当前股价对应2019-2021 年PE 分别为32/27/23 倍。维持“买入”评级。 “技术解决方案+行业资源”铸就千方科技核心壁垒。交通信息化行业具备客户分散、个性化程度高等典型特点，回顾千方的发展历史，我们认为技术与资源的着重投入是千方持续成长的关键。 解决方案经验丰富，平台和数据优势利好长期发展。千方科技在智慧交通领域形成了从产品到解决方案、从云端到前台、从硬件到软件的全产业链，产业布局涵盖智慧高速、智慧城市、智慧轨交、智慧民航，积累丰富独特的交通大数据，前期的项目和数据卡位为后续的长期服务奠定了良好的基础。 多方合作共建良好产业生态。千方科技在关键的战略选择时点均成功引入优质的资源，包括收购宇视科技、与百度签订战略合作协议、引入阿里作为战略股东。我们看好千方科技依托现有的公司与客户资源，在车联网行业成为新基建重要组成部分的背景下，成为车联网路侧基础设施建设的一线厂商，各个业务环节均能获得显着提升。 近看高速公路信息化要求持续提升，远看车联网行业长期空间。 我国的道路信息化建设水平仍在快速提升，新需求不断涌现。2019 年ETC行业迎来爆发增长，全国联网的高速公路收费稽查系统成为亟待解决的行业痛点；与此同期，交通运输部发布《全国高速公路视频联网监测工作实施方案》，推进可视、可测、可控、可服务的高速公路运行监测体系建设，交通信息化建设仍将成为行业发展的坚实基础。 远期，我们认为车联网将成为交通信息化下一阶段的主要目标，2020 年各部委密集出台政策支持5G 与车联网协同建设，车联网行业迎来关键政策窗口，示范区建设如火如荼有望启动大规模路侧建设。我们认为，千方科技积极参与V2X 产业生态建设与产品研发多年，已形成全线V2X 产品体系，拥有丰富的行业资源和智能网联示范区建设经验，有望在车联网路侧建设大潮确定性受益。 风险提示：车联网政策推进不及预期、技术研发风险、安防需求下滑风险 【2019-08-16】银江股份(300020)"城市大脑运营商"雏形初显 智慧交通是核心，数据运营为新起点 2018年智慧交通收入和毛利占比分别为46%和53%，是核心业务，主要为交通集成管控平台、静态交通解决方案、轨道和高速铁路及高速公路智能化解决方案，杭州城市交通小脑是该公司在领域的标杆。智慧医疗和智慧司法两大领域是公司重要战略方向，2017年中标沈阳市区域人口健康信息平台项目和“司法行政大数据实验室”在上海成功落地，标志公司在战略方向上的重要突破。 通过在智慧城市建设领域多年积累的经验和“三位一体”式交付，公司将大量的项目数据加以分析并应用于新业务当中并形成商业闭环，公司战略由此升级为“城市大脑运营商”。 研发实力持续提升 公司总研发费用持续增加，从专利角度看，公司每年都会有大量的发明专利获得授权，说明公司历来重视研发，且都围绕主业进行。由公司、浙江工业大学和杭州交通卫星定位应用有限公司共同完成的“多源异构时空定位数据的关联分析平台及应用”项目荣获2018年度浙江省科学技术进步奖一等奖，是公司研发实力提升的例证。 与巨头达成战略合作 公司与阿里在2017年底结成战略伙伴关系，在智慧交通及城市大脑领域展开多方面密切合作；同年公司与华为在智慧城市领域达成战略合作协议，重点在医疗领域推进物联网建设，期间成功在武汉和西安等地医院实施物联网项目。 与巨头在智慧交通、医疗方面的合作不仅证明公司的实力，更为后续在大数据、人工智能方面的实力提升和商业模式转型奠定坚实基础。 盈利预测： 我们预计2019年-2021年净利润分别为1.82亿元、2.25亿元、2.64亿元，对应2019年-2021年EPS分别为0.28元、0.34元和0.40元，对应PE分别为28倍、23倍和20倍。 风险提示:智慧交通行业订单下滑；交通小脑建设进度不及预期；沈阳项目运营成果不及预期 【2020-04-21】中科创达(300496)技术为本 生态为王 全球领先的智能平台技术提供商。2012-2019 年，公司营业收入年复合增长率达32.7%，归母净利润年复合增长率达23.7%，扣非归母净利润年复合增长率达18.4%，公司业绩增长迅速。公司以操作系统为核心，形成了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用全面的技术体系。公司与智能终端产业链中的芯片、元器件、终端、软件与互联网厂商以及运营商等全球领先企业拥有紧密的合作关系，具有独特的垂直整合优势。公司主营智能软件、智能网联汽车、智能物联网三大业务。 智能软件业务：受益于5G 换机潮。公司智能软件业务指针对智能终端（主要是智能手机）的Android、Linux、Windows 和HTML5 等系统提供产品研发、销售以及技术服务。相对4G 手机，5G 手机有更快的传输速度、更低的时延，通过网络切片技术，拥有更精准的定位。根据2019 年2 月，IDC 发布的《全球手机季度跟踪报告》，2019 年，5G 智能手机出货量将占智能手机总出货量的0.5%，2023 年5G 智能手机出货量将超过4 亿部，占全球智能手机总出货量的26%。全球智能手机终端巨头大部分都是公司的客户，我们认为，随着5G 商用，全球5G 手机逐步放量出货，或将驱动公司智能手机业务快速增长。 智能网联汽车业务：受益于智能汽车网联。随着国内5G 商用、C-V2X 逐步产业化、《交通强国建设纲要》等法规逐步落地，我们认为国内智能网联汽车生态向好，行业或将驶入发展快车道。自2013 年起，公司开始布局智能网联汽车业务，专注于打造基于公司智能操作系统技术的智能网联汽车相关产品，和高通、瑞萨、TI 和恩智普（飞思卡尔）等厂商合作密切。公司在全球范围内拥有100 余家车厂及一级供应商客户，广泛分布于北美、欧洲、中国、日本、韩国和东南亚，其中有40 余家知名汽车厂商，包括大众、奔驰、丰田、本田、通用、福特等。我们认为，智能网联汽车业务是公司业绩的主要驱动力和未来的核心看点。 智能物联网业务：5G 带动下游物联网应用产品需求增加。2020 年作为5G商用元年，为下游众多物联网应用产品的普及拉开了序幕。公司的SoM 产品出货将受益下游应用场景的增加，物联网业务未来发展可期。 核心竞争力：技术为本。2012 年，公司研发支出占营收比例为13.2%，2019年，该比例为18.6%，研发支出占营收比例逐步提升。公司在智能操作系统领域已深耕12 年，在Android、Linux、Windows 和HTML5 等操作系统技术的研发与创新方面积累了丰富经验。公司对Android、Linux、Windows 和HTML5 等操作系统技术持续进行研发投入与创新，形成了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用全面的技术体系。 核心竞争力：生态为王。 1) 公司在全球拥有超过500 家客户，并覆盖了超过1/4 的产业链内世界五百强企业。受益于操作系统天然的垂直整合优势，公司与产业链内包括芯片、终端、运营商、软件与互联网厂商等建立了紧密的合作关系。 2) 公司上市时，高通、Intel、ARM Limited、TCL 等多个行业巨头拥有公司股权，与高通、Intel、TI、SONY、QNX、NXP 等巨头分别运营了多个联合实验室，深度绑定行业巨头。 3) 公司拥有基于芯片底层的全栈操作系统能力，操作系统技术具有稀缺性，此外，终端客户对于已经选定的硬件平台转换成本较高，因而对于公司具有强依赖性。 4) 公司产业地位中立，上下游垂直一体化意愿不强，有助力公司建立自己生态，成为平台型企业。 盈利预测与投资建议。我们预计，公司2020-2022 年归母净利润分别为3.33亿元、4.40 亿元、6.03 亿元，EPS 分别为0.83 元、1.09 元、1.50 元，对应PE 分别为70 倍、53 倍、38 倍。维持"买入"评级。 风险提示事件。5G 手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险。 【2020-02-24】四维图新(002405)龙头图商破茧成蝶 智能驾驶大潮的高确定受益者 投资建议 四维图新是国内数字地图提供商龙头，我们看好公司在自动驾驶的大潮之下加速进化为智能驾驶综合解决方案提供商。 理由 传统导航业务龙头地位稳固，增长依旧稳健。公司为首家获得国家导航地图制作甲级资质的企业，牢牢占据前装车载导航地图市场龙头地位，按量计算市占率达到40%，客户覆盖宝马、奔驰、戴姆勒、三菱等一线车企。考虑到2020年车市有望触底反弹，我们认为传统导航业务将保持稳定增长，为公司的业务升级筑基。 智能驾驶大势所趋，高精度地图爆发在即。近年来智能驾驶的进程在国内提速，L3自动驾驶时代即将到来，我们认为高精度地图将会成为未来智能汽车的必需品。公司主推ADAS地图及高精度地图产品，目前已收获特斯拉、宝马、奔驰等车企的ADAS地图订单，并在2019年和宝马签下国内第一笔L3级别高精度地图订单。我们判断L3车型有望于2021年左右陆续进入市场，公司高级辅助驾驶及自动驾驶业务收入有望籍此实现收入和商业模式的飞跃。 汽车芯片新产品即将放量，收入有望反弹。公司2017年收购国产汽车芯片头部厂商杰发科技，主导国内IVI芯片市场，同时于近两年积极拓展产品版图。2020年公司MCU芯片计划在前装市场上量，同时于2019年推出的首款TPMS芯片打破垄断，初步进行进口替代，我们认为2020年公司将会扭转汽车芯片收入的下滑趋势。 车联网行业步入推广期，探索数据变现新渠道。公司旗下四维智联、中寰卫星等子公司布局乘用车、商用车车联网，聚焦人车交互、节油控费等领域。公司把握行业发展东风，积极引入战略投资做大做强，我们认为在收入高速增长的同时有望实现亏损收窄。 盈利预测与估值 考虑到2019年车市下行，下调2019年净利润预测10%至4.4亿元，维持收入预测基本不变；上调2020年收入预测7%至29.7亿元，维持净利润预测基本不变；引入2021年收入预测38.4亿元，同比增长29%，净利润预测6.4亿元，同比增长26%。维持跑赢行业评级，上调目标价18%至20元，主要因为将估值切换至2020年分部加总估值法，对应77/61倍2020/21年市盈率，较当前股价有24%的上行空间。当前股价对应63/50倍2020/21年市盈率。 风险 订单体量不确定，定价波动的风险，政策落地不及预期。 |
