受新冠肺炎疫情影响，全球原油需求大幅减少。石油输出国组织（OPEC）在4月的月度报告中再次大幅下调今年的石油需求预估，每天将减少690万桶，降幅为6.9%。 随着原油需求进一步减少，储存问题日益凸显。美国石油协会(API)21日发布的最新数据显示，库欣的石油储量已经增至5950万桶，剩余的存储空间大约还有1600万桶。全球航运巨头Clarksons Platou的报告披露，储存在海上的石油已增至近2.5亿桶，全球海上储油正以前所未有的速度激增。 英国伍德麦肯兹咨询公司分析师约翰·科尔曼预测，按照目前走势，5月上旬库欣的油罐就会被填满。 据路透社报道，石油过剩给一些私企带来转机，贸易商正在考虑租用轮船、管道、地下洞穴等地点用作储油。业内人士认为，原油储存空间告急，国内具备原油储存的企业或受益。 广州发展（600098）公司油库租赁业务2019年实现油罐租赁量618万立方米，创历史新高。 桂东电力（600310）公司油品业务由全资子公司广西永盛开展，永盛石化是石化仓储、成品油销售为主的现代大中型能源企业，并在大连、天津、泉州、东莞、茂名、北海、钦州、昆明、贵阳等地建立了油品保障基地。 大连港（601880）2019年，油品部分营业收入同比增长35.2%，主要是原油仓储量增加引起的堆存收入的增加，目前公司储油能力546.8万m3。 其他活跃个股：招商南油（601975）、宏川智慧（002930）、恒基达鑫（002492）。 【2019-08-23】广州发展(600098)广东省综合能源企业 有望显着受益于煤价下行 投资建议：公司是广东省综合能源企业，拥有电力、燃气、能源物流三大产业，预测公司2019-2021 年EPS 分别为0.34、0.41 和0.49 元，综合PE 与PB 估值结果，目标价6.16 元，首次覆盖给予"中性"评级。 火电有望受益于煤价下跌，新能源装机有望进一步提升。公司装机集中在珠三角电力负荷中心，控股总装机417.54 万千瓦，其中火电394.88万千瓦，占比95%，火电业务有望显着受益于煤价下跌。同时公司近年来积极发展风电光伏等新能源业务，截至2018 年底，风光并网装机22.66 万千瓦；除自建外，公司也积极进行外延收购，2018 年收购四川省凉山州黄茅埂风电项目80%股权（拥有在建风电项目15 万千瓦），未来公司新能源装机量有望进一步提升。 广州市燃气分销龙头，积极布局上游。公司的全资子公司广州燃气集团是广州市城市燃气高压管网建设和购销主体，拥有基本覆盖广州市全区域的高、中压管网，在广州地区具备龙头优势。近年来公司通过投资建设LNG 接收站向产业链上游延伸，未来随着在建管网的不断推进及气源的稳定，公司燃气规模将继续扩大，叠加市场对天然气需求的增加，公司的区域地位和盈利能力将进一步加强。 业内龙头长江电力持续增持。长江电力作为电力行业龙头，看好公司长期发展，自2006 年起通过受让股份，定增买入、二级市场等途径不断增持公司股票，截止2019 年7 月26 日，长江电力持有公司17.98%股权，为公司第二大股东。 风险提示：用电需求不及预期、煤价超预期上涨、气源风险 【2020-04-14】桂东电力(600310):2019年净利1.52亿元 同比增122% 桂东电力(600310)4月14日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入264.62亿元，同比增长121.75%；净利润1.52亿元，同比增长121.60%。基本每股收益0.18元。公司拟每10股派现金0.6元（含税）。 【2020-03-27】毛利提升 大连港(601880)净利同比增长37.2% 高毛利率的原油仓储业务增加，低毛利率的贸易业务收缩，以及执行新租赁准则减少营业总成本，大连港2019年毛利同比增加3.78亿元，增长23.5%，毛利率较2018年提高6.1个百分点。数据显示，2019年度大连港实现归属于上市公司股东的净利润7.18亿元，同比大幅增长37.2%，这也是自2018年以来连续两年增长。WIND金融终端数据显示，自2017年以来，大连港扣非净利润已实现三连增。 年报披露数据显示，2019年，大连港营业收入逐季稳步提升，在营收占比较大的几块业务中，油品业务、集装箱部分和散杂货部分毛利率均同比提升，其中油品业务毛利率提升幅度最大。报告期内公司油品部分实现毛利6.26亿元，较2018年同比实现翻番。受高毛利率的原油仓储业务量增加等因素影响，油口部分毛利率同比提高13.1个百分点。 营收占比最大的集装箱部分业务，2019年大连港通过完善航线网络布局，新增4条外贸航线，外贸箱量实现增长。通过主动调整环渤海战略，环渤海内支线运输业务结构向好、集装箱过境班列业务量实现增加。数据显示，该部分业务2019年度实现毛利7.55亿元，较2018年同比增长7%，毛利率较2018年提高2.7个百分点。散杂货部分，大连港重点推进混矿业务，全力打造东北亚铁矿石临港加工产业基地，并以港口为节点，打造城域煤炭供应网络，进一步提高煤炭转运量。强化临港产业建设，全力提振大件设备转运量。2019年，公司该部分业务实现毛利2.67亿元，同比微增，毛利率也小幅提高0.6个百分点。 据公司披露的利润分配预案，2019年度，拟每10股派发现金红利0.21元（含税），分派股息总额人民币2.71亿元，派息比率41.48%。 高毛利率的原油仓储业务增加，低毛利率的贸易业务收缩，以及执行新租赁准则减少营业总成本，大连港2019年毛利同比增加3.78亿元，增长23.5%，毛利率较2018年提高6.1个百分点。数据显示，2019年度大连港实现归属于上市公司股东的净利润7.18亿元，同比大幅增长37.2%，这也是自2018年以来连续两年增长。WIND金融终端数据显示，自2017年以来，大连港扣非净利润已实现三连增。 年报披露数据显示，2019年，大连港营业收入逐季稳步提升，在营收占比较大的几块业务中，油品业务、集装箱部分和散杂货部分毛利率均同比提升，其中油品业务毛利率提升幅度最大。报告期内公司油品部分实现毛利6.26亿元，较2018年同比实现翻番。受高毛利率的原油仓储业务量增加等因素影响，油口部分毛利率同比提高13.1个百分点。 营收占比最大的集装箱部分业务，2019年大连港通过完善航线网络布局，新增4条外贸航线，外贸箱量实现增长。通过主动调整环渤海战略，环渤海内支线运输业务结构向好、集装箱过境班列业务量实现增加。数据显示，该部分业务2019年度实现毛利7.55亿元，较2018年同比增长7%，毛利率较2018年提高2.7个百分点。散杂货部分，大连港重点推进混矿业务，全力打造东北亚铁矿石临港加工产业基地，并以港口为节点，打造城域煤炭供应网络，进一步提高煤炭转运量。强化临港产业建设，全力提振大件设备转运量。2019年，公司该部分业务实现毛利2.67亿元，同比微增，毛利率也小幅提高0.6个百分点。 据公司披露的利润分配预案，2019年度，拟每10股派发现金红利0.21元（含税），分派股息总额人民币2.71亿元，派息比率41.48%。 【2019-12-12】宏川智慧(002930)化工品仓储行业壁龛市场龙头 并购式成长 公司储罐位于珠三角、长三角及东南沿海，具有区位优势。公司子公司三江港储、宏川仓储、宏元仓储以及新收购的嘉信仓储位于珠三角中心地带；子公司太仓阳鸿、南通阳鸿位于长江南北岸；子公司福建港能位于东南沿海，所在地湄洲湾石化基地泉惠石化园区是中国石化产业振兴规划中的九大炼油基地之一。 公司拥有自建码头，地理位置优越，可保障及促进仓储业务发展。太仓阳鸿码头位于江苏省苏州市太仓港口开发区，拥有8个泊位，最大可靠泊8万吨级船舶；南通阳鸿码头位于江苏省南通市如皋港区，拥有6个泊位，最大可靠泊8万吨级船舶；三江港储码头位于东莞市沙田镇虎门港立沙岛，拥有2个泊位，最大可靠泊2万吨级船舶；宏川仓储在建码头位于东莞市沙田镇虎门港立沙岛，计划设有2个泊位，按最大可靠泊2万吨级船舶设计；福建港能拟建设码头位于福建省泉州市湄洲湾港斗尾港区，规划等级为3万吨级（结构按照5万吨级设计）；嘉信仓储码头位于珠江西岸，具备2个5000吨级船舶泊位。 公司子公司是各大商品交易所指定交割库，有利客户粘性。截至2019年9月末，公司子公司太仓阳鸿、南通阳鸿为郑州商品交易所甲醇指定交割库；公司子公司三江港储、太仓阳鸿、南通阳鸿为大连商品交易所乙二醇指定交割库；公司子公司南通阳鸿、三江港储为大连商品交易所苯乙烯指定交割仓库。 自公司成立以来，并购是公司规模扩张的主要形式。2012年11月公司成立后，先后同一控制下收购太仓阳鸿100%股权、收购南通阳鸿100%股权、收购三江港储100%股权、收购宏元仓储100%股权、非同一控制下增资及收购福建港能85%股权、非同一控制下收购嘉信仓储100%股权。通过并购，公司的产能规模逐步提升，至今已拥有码头6座，储罐455座，已运营及在建总罐容达199.02万立方米，化工仓库建筑面积总计约2.22万平方米。 安全环保监管趋严凸显公司资产稀缺性；行业集中度较低，监管趋严有利于龙头企业扩张规模。我们判断2019年江苏响水321爆炸事故或将引发新一轮的危险品仓储行业的整顿治理，行业资源将进一步整合；安全监管趋严，行业内各公司的安全监管成本将上升，安全监管能力较强的危化仓储上市公司的资产稀缺性进一步凸显。部分中小企业或因安全管理能力不达标、安全管理成本上升而难以生存。对于行业内龙头公司而言，可利用其较为优秀的安全管理能力和资金优势借机扩张规模。 预计未来我国原油、成品油、乙二醇、甲醇等化工品仍将保持较大的进口量，化工仓储行业需求有保障。2018年我国原油进口量4.64亿吨，同比+10%;成品油进口量3348万吨，同比+13%；乙二醇进口量980万吨，同比+12.4%；甲醇进口量743万吨，同比-9%。除甲醇进口量稍有下降外，原油、成品油、乙二醇进口量均保持增长。从过去几年的进口情况看，我们判断，未来我国的原油、成品油、乙二醇、甲醇仍将保持较大的进口量。 上调盈利预测及评级，给予“买入”评级。公司公告收购嘉信仓储后，罐容及仓库规模均有所增加，将给公司带来业绩增量，我们上调公司盈利预测，2019-2021年公司营收分别从4.9/5.5/6.4亿元上调至4.9/5.9/6.9亿元；2019-2021年公司归母净利分别从1.5/1.7/2.1亿元上调至1.5/1.8/2.2亿元，对应的EPS分别为0.44/0.52/0.66元，按照2019年12月10日股票14.52元/股的收盘价，对应的PE分别为33/28/22倍。我们认为，公司收购嘉信仓储后，有望通过公司的管理能力发挥协同效应，且让市场看到公司又实现一件并购式成长的案例；未来宏川仓储、宏元仓储、福建港能项目投产，公司储罐规模还将进一步提升，我们认为未来规模效应将带动公司业绩增长，将公司评级由“增持”上调至“买入”。 风险提示 安全生产风险；宏观经济下行风险。 |
