工信部近日发文部署深入推进移动物联网全面发展，提出建立NB-IoT（窄带物联网）、4G和5G协同发展的移动物联网综合生态体系。到2020年底，NB-IoT网络实现县级以上城市主城区普遍覆盖，重点区域深度覆盖、移动物联网连接数达到12亿。 在电信运营商和政府的共同推进下，端到端的NB-IoT网络基础基础设施是目前发展重点，行业重心主要在于感知层、网络层和平台层的搭建。太平洋证券李宏涛指出，NB-IoT在未来两三年内将承接运营商2G/3G退网带来的需求转移，未来R15、R16在架构上融入5G，支持接入5G核心网和切片功能，产业链上的模组、应用、平台厂商都将长期受益。 相关上市公司： 移远通信（603236）：全球物联通信模组龙头，拥有业内领先的2G、3G、4G、NB-IoT模块等产品解决方案； 移为通信：主营车载信息智能终端等物联网产品。 [2020-05-06] 移远通信(603236):营收高速增长,高研发投入布局5G应用-2019年报及2020年一季点评 事件概述公司发布2019年年度报告和一季度报告,2019年实现营业收入41.30亿元,同比增长52.87％;归属上市公司股东净利润1.48亿元,同比减少18％;归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润1.35亿元,同比减少20.87％。2020年一季度实现营收10.30亿元,同比增长39.25％,归属上市公司股东净利润3392万元,同比减少21.88％。 营收持续增长,LTE和NB-IoT营收贡献大公司营收保持快速增长的主要原因是随着物联网行业的快速发展,LTE和NB-IoT系列应用场景的需求不断增加,公司凭借强大的研发团队和营销团队,不断优化产品结构,开拓市场满足更多客户对不同场景的需求。2019年公司推出5G模组,主要是工业级和车规级5G模组,目前主要客户在20多个行业200多家客户,实现营收232万元,毛利率为42.03％。公司的标准WI-FI模组支持802.11a/b/g/n/ac通信,同时支持蓝牙通信。在新一代Wi-Fi模组可支持Wi-Fi6,达到千兆传输速率,符合车规级要求,2019年实现营收2442万元,毛利率为32.10％。 持续加大研发投入,提升产品竞争力2019年销售费用为2.02亿元,同比增长63.62％,销售费用率4.89％;管理费用为1.28亿元,同比增长75.72％,管理费用率3.1％;财务费用为0.27亿元。2019年公司研发费用投入3.62亿元,同比增长121.05％,占营业收入8.76％。2019年底公司已建立上海、合肥、贝尔格莱德、温哥华四处研发中心,研发投入增强了公司在技术上的领先优势,产品的市场竞争力稳步,已形成了从设计、性能测试、产业化等较为完整的综合研究与开发体系。公司拥有丰富的产品线,涵盖了400多个产品型号,同时率先推出了5G和车规级等模组产品。 不断加大全球战略布局,迎接物联网模组爆发爱立信公司预计2025年使用蜂窝通信的物联网终端连接数量将达到50亿台。其中,大连接需求的NB-IoT和Cat.M技术将引领物联网连接数量的持续高速增长。面对逐渐激烈的市场竞争,公司进一步深化各销售片区的市场开发和售后服务工作,优化销售流程,实现以客户为导向的市场化运营。公司继续落实国际化战略,新产品不断推出,抢得市场先机,公司在CES/MWC美国站、中国站、欧洲站等国际展会参展,提升了品牌在国际的知名度,成为越来越多知名品牌客户的供应商。截至2019年底,公司已开拓了超5,500家终端使用客户,销售和技术服务覆盖中国区、欧洲区、亚非拉区和北美区等多个区域。 投资建议公司涵盖了400多个产品型号,并在业内率先推出了5G和车规级等模组产品。随着万物互联时代的到来,物联网模组有望迎来爆发,公司是蜂窝模组的龙头,主要拓展新兴领域市场,营收保持快速增长,调整盈利预测,预计2020-2021年公司营收分别从60.18亿元、81.37亿元调整为60.33亿元、83.36亿元,归母净利润分别从2.60亿元、3.37亿元调整为2.47亿元、3.74亿元,预测2022年营收和归母净利润分别为111.65亿元和5.89亿元,2020-2022年对应现价PE分别为76倍、50倍、32倍。维持"增持"评级。 风险提示海外疫情影响通信模组市场需求;毛利率下滑风险。 [2020-05-06] 移为通信(300590):疫情影响Q1业绩,H2有望回归成长轨道-2019年年报暨2020年一季报点评 公司2019年营业收入/归母净利润6.29/1.62亿元,同比增长32.18％/30.23％,专业绩快报披露基本一致;2020Q1营业收入/归母净利润0.96/0.19亿元,同比下滑28.01％/28.74％,疫情影响下基本符合预期。随着国内疫情缓解和海外疫情稳定,下半年公司业务有望回归增长轨道,长期看好公司凭借"技术+渠道"双重壁垒实现"场景+区域"双维拓展,维持"买入"评级。 2019年整体销售状况良好,盈利能力稳定。2019年公司收入持续快速增长,毛利率/净利率基本稳定(同比-0.13/0.38PCT至46.33％/25.78％)。分业务看:车载追踪增长稳健(收入+21.48％至2.94亿元,毛利率+3.08PCTs至48.62％);资产追踪快速爆发(收入+70.68％至1.72亿元,毛利率-7.99PCTs至44.71％);其他产品拓展迅速(收入+28.78％至0.60亿元,毛利率-2.74PCTs至34.52％),其中动物溯源2018年初专利德合作以来发展迅猛(2019年同比增长超50％),未来有望借助合作成果拓展欧美/非洲等新市场,目前非洲/北美电商平台搭建接近完成,有望加速产品出货。分区域看:海外销售符合预期,北美洲/欧洲/南美洲/非洲收入同比+23.68％/33.92％/62.58％/52.62％;国内市场持续布局,汽车金融风控领域与主要服务商建立合作;农业物联网领域与相关机械设备厂商及运营服务商建立供货关系;共享出行领域与主要车辆出口商建立合作并开始发货。 2020Q1受疫情影响较为明显,下半年有望恢复。生产端来看,2020Q1国内疫情对公司复工产生影响,导致产品生产及订单执行的延期,因此收入有所下滑,我们预计随着2020Q2国内疫情得到控制及全面复工,公司产能有望V字反转;销售端来看,随着海外疫情的扩散,下游客户的运营服务业务开展受到影响但整体可控,对公司而言大客户需求延续性较好,仅少部分小客户取消订单,我们预计随着2020H2海外疫情稳定,公司的客户需求有望回归。根据产业调研结果,由于大客户需求持续和一季度部分订单延期交付,公司2020年4月订单相对饱满,产品出货量大幅增长,我们预计公司2020Q2收入有望恢复增长,2020H2增速有望逐渐回归,全年受疫情影响预计相对可控,不必过于悲观。 持续加大研发加强内控,筑基长期成长。一方面,公司持续加大研发成果突出,针对国内外市场不同需求场景研发出多款产品量产投放,在产品全面升级至3G/4G的同时备战5G,持续拓展车辆保险/汽车金融/物品防盗/动物溯源/共享经济领域/工业物联网及5G相关应用领域,2019年研发费用0.81亿元,同比增长20.75％,占收比达12.93％,2019年底研发人员达232人,同比增长9.43％,占总人数64.09％。另一方面,公司进一步加强内控提升效率,2019年公司整顿优化了销售、研发和管理队伍,充分利用内部讲师资源完善了人才培训体系,2019年销售/管理费用率6.50％/3.90％,同比减少0.52/0.39PCT。产品的迭代创新及内部的制度建设为公司未来长期发展打下坚实基础。 风险因素:新场景及新区域业务拓展不及预期;疫情影响超预期等。 投资建议:随着国内疫情缓解和海外疫情稳定,下半年公司业务有望回归增长轨道,长期看好公司凭借"技术+渠道"双重壁垒实现"场景+区域"双维拓展,考虑到海外疫情影响,下调2020/2021年EPS预测为1.24/1.66元(原值为1.36/1.78元),新增2022年EPS预测为2.16元,维持"买入"评级。 |
