全国两会前夕，新华社首次推出5G全息异地同屏系列访谈。5G网络的千兆级超高带宽和毫秒级的低延时打破了距离限制。访谈使用5G网络传输和全息成像技术，让身在异地的代表与记者跨越时空来“相见”，开创了5G时代远程同屏访谈的先河。 全息影像通信利用5G网络高速传输的特性，传送大数据量的3D视频信号，可为用户展现出更加真实的世界，在交互性上实现质的飞跃，将成为互联网社交的颠覆性技术。除通信外，全息显示技术还将引领游戏、电子商务行业的变革，甚至有望全面覆盖医疗、军事、教育等领域。 相关上市公司： 数码科技：全球领先的体感技术全套方案厂商，拥有多项具有自主知识产权的国内首创技术与专利，用于将数字内容投射成全息影像。公司的超高清编码+5G回传、AI视频处理、超高清大屏操作系统等核心技术均已成功应用。公司还参与了2019年两会4K直播； 丝路视觉：专业化、全国性的CG视觉服务提供商，首发募投项目将重点推进研发项目全息成像与虚拟/增强/混合现实技术等； 风语筑：拥有全息成像技术，已广泛应用于数字展示业务中。 [2020-04-21] 数码科技(300079):业务结构优化,超高清、直播星双轮驱动-年报点评报告 事件:2020年4月20日晚,公司发布2019年年报和2020年一季报,2019年实现营业收入10.16亿元,同比下滑35.1％,实现归母净利润0.70亿元,同比下滑17.1％,实现扣非后归母净利润0.62亿元,同比小幅下滑18.4％。2020年一季度实现收入1.55亿元,同比下滑50.0％,实现归母净利润亏损0.28亿元,去年同期为盈利0.53亿元。 收入结构改善,毛利率触底反弹。公司2019年收入的下滑一方面源于公司对低毛利的(约15.8％)超光网业务的收缩,综合毛利率随之出现了明显的触底反弹迹象,2019年毛利率提升至44.84％,未来随着超高清4K/8K的进一步推进,公司的整体毛利率有望进一步上行。不过2020年一季度疫情影响明显叠加超光网业务的同比降低,使得一季度收入下滑将近50％。 2019年经营性现金流指标良好,公司在手资金充沛。公司2019年刷新了历史最佳年度经营性净现金流(以下简称"OCF")数据,且2019年的4个季度的OCF均为正,2020年第一季度由于受到新冠疫情的复工节奏影响,单季度OCF为-0.39亿元,2019年的现金回款比例达到146.5％,2019年期末货币资金达到18.2亿元,应收账款同比大幅减少约4.2亿元。 5G+超高清4K/8K标杆案例持续落地,稀缺资质支撑直播星业务三年爆发。公司依托在底层视频技术的储备,仅在2019年就助力多个大型活动(事件)的超高清4K/8K场景落地,用一个又一个标杆案例证明了公司的技术和产品实力,为未来的标杆案例复制和拓展打下了基础。作为国内在超高清编解码领域的核心龙头厂商,公司未来在5G+4K/8K产业的推动下依然具有良好的发展机遇。同时,未来三年公司有望在本次直播星业务带来的产业更新浪潮中明显受益,盈利弹性将得到集中释放。 博汇科技已科创板过会,数码科技持股14.98％位列第二大股东。2020年4月7日,博汇科技成为今年科创板第18家过会的企业。博汇科技本次发行前总股本4,260万股,数码科技持股638万股,占比14.98％,位列第二大股东。2019年博汇科技实现收入2.75亿元,归母净利润0.51亿元,未来如果博汇科技顺利登陆科创板,将有可能给数码科技带来较高的投资收益。 维持"买入"评级。我们预计公司2020-2022年实现收入9.81亿、12.14亿元、13.78亿元,归母净利润为0.76亿、2.22亿元和2.71亿元,对应目前股价PE约为93.9倍、32.0倍和26.2倍,维持"买入"评级。 风险提示:产业投资和政策实施进度低于预期的风险;技术更新风险;宏观环境低于预期的风险。 [2017-07-31] 丝路视觉(300556):A股综合CG视觉服务稀缺标的,大型综合业务业绩弹性可期 丝路视觉：A股综合CG视觉服务稀缺标的。公司是A股首家上市的CG视觉服务公司，业务覆盖与CG视觉服务相关的全产业链。业务以建筑设计效果图起家，进而衍生出包括下游为地产开发、机械电子产品制作宣传动画CG，下游展览馆、晚会舞台综合规划CG视觉服务、影视游戏CG美工外包服务的承接，以及上游CG技术培训教育的全产业链服务。 主业行业缺少龙头天花板仍处高位，"单项高金额"大型展馆CG综合服务构筑业绩弹性。（1）公司主业是与建筑设计、地产开发相关的CG视觉服务，处于地产开发下游。目前行业正趋于成熟，但仍缺乏龙头。丝路视觉作为市占比最高的企业，市场份额仍不足10％。我们预测公司借助率先上市的优势，未来外延能力将强于竞争对手，随着积极开拓华东、华北市场，主业增速可期。（2）展馆CG综合服务单项高金额。公司2015年前5大客户有4个来自该项服务，最高金额达4590万，2016年该业务毛利率37.88％，而公司2016年全年净利润仅为2700万。未来更多大型项目的承接将构成业绩弹性。 "云渲染"开启自助渲染市场，影视游戏市场发展潜力巨大。公司旗下子公司瑞云科技开发Renderbus自助云渲染平台，基于云计算为用户提供方便、快捷的云渲染服务。瑞云科技于2016年6月获得阿里集团参股20％，并于阿里云达成合作，打通下游销售渠道。公司积极布局游戏、影视业务，为育碧等大型公司提供渲染技术服务，随着娱乐市场需求转型，订单规模有望随之大幅提升，带动业绩提升。 布局CG教育培训形成产业闭环。除完善下游CG行业布局外，公司加速布局上游CG人才教育培训产业。依托子公司北京深丝路、南京深丝路时代，在南京、武汉、深圳三地开设培训学院，现有学生2300余名，其中30％左右学员通过考核后即可直接进入丝路集团工作，逐步形成产业闭环。 投资建议。我们预计公司2017/2018/2019年营收分别同比增长11.4％、14.4％、17.9％，净利润分别为0.32、0.34、0.42亿元，对应EPS为0.29、0.30、0.37元。预计公司坏账风险处于可控水平，广阔市场和业务扩张带来稳健增长。我们预计毛利率增长将有效驱动营业利润增长。由于公司在A股的稀缺性，以及公司所处行业处于快速发展通道，我们给予公司一定估值溢价2017年90倍估值，目标价26.1元。 风险提示：大项目增速不及预期，房地产行业不景气 [2020-04-16] 风语筑(603466):营收利润双增订单充沛护业绩,探索VR践行文化与科技战略-年报点评 事件:风语筑发布年报,2019年,公司营业收入20.3亿元,同比增加18.82％,归母净利润2.62亿元,同比增加24.29％,扣非后归母利润2.47亿元,同比增加22.51％,基本每股收益0.91元,业绩符合预期。同时,公司拟以自有资金以不超过20.7元/股,回购不低于5600万元不超过5800万元。 投资要点:2019年营收专利润双增净利率提升2019年公司营收增长18.8％,归母利润增长24.29％(其中2019年第四季度归母利润增长达42.8％);净利率达到12.9％(较2018年提升0.5个百分点),盈利能力不断提升以及净利润率的提升也验证公司在数字文化展示系统的技术与设计优势;销售与管理费用增速较2018年的两位数增速控制到2019年的个位数增速,控费的同时研发费用仍在支出;经营性现金流略有季度波动,2019年第四季度改善经营性现金流显著改善并达到2.3亿元。 主业中主题空间展示与园区展示收入保持增长2019年企业端中标订单同比增加51.97％在手订单充沛2019年公司主营收来自城市展示系统、主题空间展示系统、园区展示系统(收入占比分别为40.3％、33.2％、21.4％),其中主题空间与园区展示系统收入增速分别为46％、62％;2019年公司已中标未签合同及已签合同收入合计为49.7亿元(其中已签合同收入占比78.98％),中标订单中政府与企业订单合计收入20.68元,其中企业端订单增速达到51.97％,在手订单充沛,企业客户订单增速喜人。 牵手为快科技(VeeR)正式成为战略合作伙伴,公司以战略投资方式入股为快科技。双方将联手抓住5G等技术机遇,探索VR+影视、VR+文旅、VR+展览等众多行业领域的新模式、新业态,共同发力并促进国内VR产业的发展;据IDC显示中国的VRAR商用领域投资也将持续增长,支出规模预计从2020年的136亿元增加至2023年的652亿元(20203年商用支出主要在培训、零售展示等)。VR赛道的提前卡位也利于公司后续的商业化探索。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司依靠已有订单稳步发展主业,坚持"文化＋创意＋科技"的融合理念,维持行业领先的地位。2019年公司基于目前自身处于发展阶段,将留存未分配利润用于公司新产品研发以及市场投资,同时,基于公司对未来发展信心,将部分留存未分配利润拟以集中竞价方式回购公司股份,增强市场信心(以不超过20.7元/股,回购不低于5600万元,不超过5800万元)。2020年公司将努力进行市场开拓,持续进行研发投入,不排除利用资本手段做大做强公司,推动产业发展及升级。我们预计公司2020-2022年归母净利润为3.17亿元、3.86亿元、4.84亿元(同比增速分别为21％、22％、25％),对应EPS分别为1.09元、1.32元、1.66元,对应最新PE分别为12.8倍、11倍、8倍。公司作为数字展示领域头部企业,享受行业增长带红利,也在推动行业跨界融合、下沉发展方面做出探索。未来公司也将充分发挥资本市场与行业领先优势,提高对新商业模式、新行业等的关注和投资力度,为公司的二次腾飞奠定基础,基于公司主业保持稳增同时,在科技与文化的战略部署中也在进一步加码,进而维持买入评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;应收账款回收的风险;项目招标不确定的风险;项目成本控制风险以及项目实施的管理风险;宏观经济波动风险。 |
