据报道，近日苹果将入门级的13英寸MacBook Pro的内存升级价格提高了一倍，美国用户从8GB升级到16GB需要支付200美元，之前的升级价格是100美元。其他国家也出现了类似的涨价，如德国从125欧元升至250欧元，英国从100欧元升至200欧元。中国地区的售价则从750元涨至1500元。 对于上述行为，有分析人士称，苹果此举是补涨，之前的内存定价过于“便宜”，所以此番涨价也是为了更好的平衡用户需求。苹果存储产品主要供自美光、海力士、东芝等。 太极实业同海力士成立合资公司海太半导体，从事DRAM芯片封测业务。 江丰电子（300666）是国内溅射靶材龙头企业，客户包括台积电、中芯国际、东芝、美光、海力士等。 [2020-04-30] 太极实业(600667):营收获利增长减速,未来增长可期-年度点评 业绩点评 太极实业在公布2019年营收及获利增长趋缓后,公布其2020年一季度营收,达37.6亿人民币,环比及同比衰退16％／1％,11.1％毛利率及4.0％营业利润率与去年同期接近。摊薄每股收益达CNY$0.051,同比增长12％,占了我们全年预测摊薄每股收益的15％。 经营分析 2019年同比减速:受到2019年全球存储器需求不佳而影响海太及太极半导体的同比营收增长,太极实业公布2019年营收同比增长8％,虽然高于公司预期及远优于全球半导体的13％同比衰退,但减速明显,也无法让获利率提升,所以每股获利增速只有9％。 2020年也有逆风:虽然海太及太极半导体(30％营收占比)受惠于存储器上行周期增长可轻易增长10个点以上,但占营收70％的工程总包及设计因新冠肺炎影响建厂进度及在手订单比去年大幅减少超过20％,估计将同比衰退,而造成全年营收零增长(1Q20同比衰退1％),但产品组合偏向较高毛利率的光伏发电及存储器封测,可能造成其获利率小幅回升,所以获利同比可增长12％。 未来增长动能:因服务器,笔电,游戏机需求反弹,我们对DRAM/3DNAND存储器行业景气持乐观态度,但明年全球5G手机大量出货(3.0-3.5亿台)及AI服务器需求持续,加上长江存储,合肥长鑫,紫光重庆／存储的未来五年的扩产计划,有利于太极的存储器封测事业。 投资建议 因新冠疫情使工程总包部分的建厂进度推迟及在手订单减少,下调公司2020年及2021年的盈利预测至6.9亿元(-10％)和10.0亿元(-8％)。虽然太极这两年获利增长趋缓,但未来5年复合获利增长率将达22％,过去三年高低档P/E为27x跟14x,依照未来两年的平均EPS乘以高低档P/E,我们估计太极今年的高低档股价为15元跟8元,明年为18元跟10元,所以我们将目标价从CNY$11.7提升到CNY$15(仍有48％上涨空间)。 风险提示 客户集中度过高的经营风险,存储器下行周期到现金成本价的风险,国企管理机制不灵活的风险,洁净室工程及设计业务后续订单乏力带来的业绩风险 [2020-04-28] 江丰电子(300666):超高纯溅射靶材国产替代,7nm技术节点批量供货-年度点评 事件:公司发布2019年年报,实现营业收入8.25亿元,同比增加26.98％,实现归母净利润0.64亿元,同比增加9.14％。2020年一季度报告显示,公司实现销售收入2.39亿元,同比增加43.34％,实现归母净利润0.17亿元,同比增长55.65％。 点评:超高纯溅射靶材是生产超大规模集成电路的关键材料之一,公司已在7nm技术节点实现批量供货。2019年总营收同比增长26.98％,归母净利润同比增加9.14％。主要产品包括铝靶、钛靶、钽靶、钨钛靶等,这些产品主要应用于半导体(主要为超大规模集成电路领域)、平板显示等领域,超高纯金属及溅射靶材是生产超大规模集成电路的关键材料之一。目前公司的超高纯金属溅射靶材产品已应用于世界著名半导体厂商的先端制造工艺,已在7纳米技术节点实现批量供货。 海外巨头垄断全球靶材市场,进口替代空间巨大。根据我们测算,2019年全球靶材市场规模约170.37亿美元,其中平板显示面板靶材市场规模约48.13亿美元；记录媒体靶材市场约50.68亿美元；太阳能电池靶材市场约45.7亿美元；半导体靶材市场约15.34亿美元,此外其他领域约为10.51亿美元。全球溅射靶材市场主要有四家企业:JX日矿金属、霍尼韦尔、东曹和普莱克斯,合计垄断了全球80％的市场份额。溅射靶材中最高端的晶圆制造靶材市场基本被这四家公司所垄断(均为AppliedMaterials合格供应商),合计约占全球晶圆制造靶材市场份额的90％,其中JX日矿金属规模最大,占全球晶圆制造靶材市场份额比例为30％。公司已经掌握高纯金属及靶材生产中的核心技术。 盈利预测及投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.86、0.95、1.14亿元；EPS分别为0.39、0.44、0.52元,以2020年4月27日收盘价对应P/E为123X、111X、93X,看好公司在半导体靶材国家战略地位的深化布局和核心材料国产化的替代进程,给予"增持"评级。 风险提示:宏观经济增长乏力、半导体靶材国产化进程不及预期 |
