中信建投指出，尽管新增货币政策工具使得降息预期进一步降低，但对冲降准以缓解巨大的供给压力仍合理，故预判后期仍有降准操作，同时结合目前情绪指标的数据变化，同时交易盘依旧表现较好。对后期债市我们认为熊市尚不会过早到来：这样判断的原因有四：第一、目前货币政策依旧没有转向，6月及下半年仍将有对冲性政策落地。且积极财政政策需要货币政策配合，2.6万亿元的财政“三支箭”需要货币政策呵护，一级市场发行困难不利于国家稳增长大局。第二、经济数据方面、CPI持续下行、PPI负增长突显通缩压力。基本面压力仍大，债市转熊的条件不足。第三、从利差角度来看，中美利差目前仍处于历史高点，这也吸引海外资金进入中国债市，而5月境外机构净增持1119亿元中国债券，连续18个月的增持也对这一点形成印证。因此、综合分析，对6月份及三季度债市依旧维持震荡行情的判断。点位和策略上：我们建议10年国债2.9%附近积极买入，交易盘宜抓住交易机会，但同时也需关注疫苗研发或疫情发展的进度。 |
