数据显示，6月1日至4日，C2M产品的销量同比增长2.6倍。5月刚上市的美的C2M反向定制京品保鲜冰箱成交暴增。以海尔、松下为代表的京品家电洗碗机新品系列，第一小时的成交额也达到了首发当日成交额的近7倍。 C2M旨在通过互联网大数据整合消费者的商品定制需求，然后向制造商发送生产订单，中间去掉了品牌商、代理商和商场等中间渠道环节，使产品几乎以批发价出售给消费者。万联证券陈雯指出，随着C2M模式的推进，电商渗透率将达到一个新高峰，对从制造端到渠道端的整个产业链均会带来变革，尤其对库存占比高的纺织服装、家电行业积极影响更大。 相关上市公司： 美的集团：国内白色家电龙头企业，产品线丰富齐全； 海尔智家：在冰箱和洗衣机领域占据领先地位，与行业内第二名差距显著。 [2020-05-31] 美的集团(000333):需求改善拐点明确,618促销备货积极 公司近况我们跟踪了公司近期出货情况。 评论五月家电市场需求复苏:1)4月工程端需求已经明显好转,例如中央空调行业需求结束下滑,4月内销额同比+9％。2)5月家电零售普遍好转,市场已经恢复正常。AVC监测最近4周(即4.27-5.24)家电零售,其中空调线上/线下零售额分别+21％/-10％;冰箱线上/线下零售额分别同比+13％/+10％,洗衣机线上/线下零售额分别+5％/+1％,厨电套餐线上/线下零售额同比+8％/+11％。3)产业在线监测,4月冰箱、洗衣机内销量分别同比-3％、-13％,相比1Q20内销量同比-27％、-24％明显缩窄。 空调6月排产信心高:1)空调行业零售需求好转以及前期去库存有成效已经反映为企业的信心。空调内销出货量,1Q20同比-51％、4月同比-32％,但是5月内销排产量同比-22％、6月内销排产量同比+11％。2)美的6月内销排产量同比+49％,出口排产量同比+20％,体现公司积极为618备货。3)4月底美的库存水平低,空调行业库存水平4个月左右,我们估计5月渠道库存进一步下降,压力已经不大。 空调市场价格战趋缓:1)近期美的一级能效促销机型价格上调。 促销机型,"极光先锋"1.5P一级能效变频空调五一期间线上售价1999元/台,20周(5.11-5.17)销售均价提升至2142元/台,目前线上价格2399元/台。2)当前空调市场进入旺季,公司竞争对手的渠道库存压力不断下降。我们预计月线上618促销将是最后一次短暂的价格下调。随着7月新能效标准推出、8月新冷年开盘,空调价格战将结束。 公司零售表现优秀:1)AVC监测最近4周累计,美的空调线上/线下零售量分别同比+75％/+20％,表现优秀;公司线上/线下零售量份额分别为36％/35％,均排名第一。2)最近4周累计,美的冰箱线上/线下零售额分别同比+19％/+19％,洗衣机线上/线下零售额分别同比+15％/-2％。 估值建议我们维持2020/21年EPS预测3.45/4.12元。维持跑赢行业评级,维持目标价72.20元,对应21x/18x2020/21eP/E,涨幅空间22％。 公司当前股价对应17x/14x2019/20/21eP/E。 风险疫情负面影响扩大风险;空调市场价格战风险。 [2020-06-04] 海尔智家(600690):跟踪,国内份额继续提升,外销或好于市场预期 海尔份额持续提升,卡萨帝表现出众。1)海尔份额持续提升:Q1国内受疫情影响,公司迅速做出调整,积极营销放大公司优势产品,各品类线上和线下份额均获得提升,冰箱、洗衣机、空调、热水器、厨电零售额份额线下分别提升2.6、4.4、3.3、6、1.3个百分点,线上分别提升5.9、5.6、4.1、2.1、0.4个百分点。4月和5月公司继续保持份额提升趋势,通过线上和线下的不断融合与互相导流赋能,5月海尔的线下专卖店渠道迅速恢复增长。2)海尔高端品牌卡萨帝表现突出:公司一季度卡萨帝收入下降6.7％,远好于白电行业-30-40％的下滑幅度。卡萨帝之前主要布局在线下实体店,2-3月商店关门导致销售受影响,后续通过积极调整,完善线上和线下的布局,凭借高端成套智慧场景解决方案,销售迅速回暖,预计5月份卡萨帝已经恢复至疫情前的增速水平。根据中怡康数据,2020年1-4月,卡萨帝高端市场占比中,洗衣机、冰箱和空调达到了74％、41.5％和30.4％,优势进一步得到强化。3)渠道改革继续深化:从去年的统仓统配改革到2020年小微的进一步改革,海尔持续沿着"从传统大规模分销转化为高效零售体系"的思路进一步夯实基础,提升运营效率。 受疫情影响的海外收入预计将在Q2末迎来拐点。一季度海外收入增长8.5％,远好于行业表现。由于海尔海外业务占比接近一半,且以自主品牌销售,市场担心二季度公司外销收入受疫情影响。公司4月在海外市场确实受到疫情爆发出现停工和商店关闭情况,后续公司借鉴国内的防疫经验,全球所有工厂均已经复工,相比海外竞争对手在供应链和终端销售上表现更好,5月份降幅在逐步收窄,预计6月份将逐步恢复,展望下半年,海外收入和利润将实现增长。 私有化港股计划仍在推进中,静待公司架构进一步梳理完善。公司2019年12月披露正在计划实施H股上市及私有化,目前尚未向海尔电器提出确定的潜在私有化方案。根据公告,公司一直在持续探讨有关潜在私有化的方案,并一直与相关机构就该等方面正在探讨的潜在交易进行持续的咨询;此外,公司一直在考虑潜在私有化的潜在条款和架构,包括建议对价及其潜在时间表。A股和港股的整合,后续将有利于公司整体架构和业务的理顺,减少内部的交易成本。 盈利预测与投资评级。公司作为品牌布局最完善的白电企业,竞争优势明显。公司产品领先,渠道不断推进小微改革,随着疫情影响逐步结束,公司经营层面也将恢复,维持2020-2022年87.38、98.73亿元和106.97亿元归母净利润预测,维持"买入"评级。 风险提示:竞争激烈导致公司盈利受影响;海外疫情影响存在不确定 |
