6月22日，淘宝发布“一亿新生计划”，正式宣布进军教育领域。依托8亿活跃用户、直播、营销、小程序等工具及“猜你想学”的能力，淘宝将搭建全新的在线教育基础设施，未来三年帮助超1000家教培和知识付费机构获取10万名以上新生。 受疫情影响，线下学习被迫停课，各大教培机构同步提供线上辅导课程，成为在线教育扩大市场影响力的契机，加速了在线教育模式的普及。权威数据显示，2014年我国在线教育市场规模尚不足900亿元，2015年市场规模突破千亿，2017年达到2194亿元。这一数据到2018年已经超过3000亿元，预计2020年在线教育市场规模将达4341亿元。 相关上市公司： 南威软件(603636)：致力于智慧教育云应用，向区域中小学提供教育云课堂等服务。公司与阿里巴巴、蚂蚁金服是全面战略生态合作伙伴； 天源迪科(300047)：参股深圳市优课在线教育有限公司，专注在线教育和高等教育资源；公司和安徽电信合作开发的“名师云课堂”，提供小中初在线课程资源。公司是阿里巴巴金牌合作伙伴。 [2020-04-03] 南威软件(603636):业绩符合预期,混合所有制激发潜力 业绩符合预期,公共安全业务增长迅猛。分业务来看,城市公共安全业务收入6.75亿元,同比增长81.50％,毛利率为35.32％,相对于去年同期增加了1.02个百分点；互联网+政务业务收入6.16亿元,同比增长39.69％,毛利率为50.54％,相对于去年同期减少了4.71个百分点；创新业务0.46亿元,同比减少71.70％,毛利率为50.87％,相对于去年同期增加了7.76个百分点。城市公共安全业务的增长是驱动公司收入增长的主要动力。 经营指标保持平稳。公司2019年销售毛利率为41.72％,相对于去年同期减少了3.57个百分点,主要因低毛利的平安城市业务占比持续提升。2019年,公司的研发投入总额为0.98亿元,同比增长29.20％,研发投入占营业收入比例为7.14％,同比上年下降0.65个百分点。2019年公司费用率23.16％,相对于去年同期减少了0.84个百分点,费用率基本保持平稳。 阿里系中电科战略入股。截止报告期末,公司实控人持有公司的股票数量占股本的比例为45.43％,中电科投资控股有限公司、上海云鑫创业投资有限公司(阿里系)持有公司股票数量占比为5.68％,并列为第二大股东,公司股权治理结构均衡清晰。 与阿里系产生积极的协同效应。与蚂蚁金服合作,合作发布区块链技术创新证照通平台,同时将电子证照和区块链技术相结合所打造的产品“证照链”成功通过了国家互联网信息办公室备案；与阿里云的合作集中在中台方面,包括政务中台、视频中台等,在技术上充分合作互补。 通过中电科的入股,公司拥有了“国家队”的身份。中国电科集团作为自主创新领域的“国家队”拥有大量的核心技术和建设经验,公司与中国电科集团在信创领域、互联网+监管、公共安全、智慧城市等领域进行深度合作,通过资源整合提升核心竞争力。 投资建议:凭借阿里系以及中电科的双重入股,混合所有制进一步激发了公司发展的潜力。公司在手订单充裕,预计2020-2021年的EPS分别为0.49元、0.58元,维持买入-A评级,6个月目标价16元。 风险提示:疫情因素影响新增订单获取；订单执行速度低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑。 [2020-04-23] 天源迪科(300047):营收稳增长,有望受益IT云化加速-年报点评 营收稳健增长,持续看好5G及企业IT云化机遇公司于4月20日晚间发布2019年年报,全年实现营收44.71亿元(YoY18.69％),归母净利润为1.17亿元(YoY-45.85％),业绩低于预期,主要原因是受到业务投入成本提升,尚未转化为营收所致。考虑到新基建对信息化建设推进,以及运营商5G建设,公司相关业务有望受益。预计公司2020-2022年EPS分别为0.34、0.43和0.58元,维持"买入"评级。 营收稳健增长,电信、金融和公安业务持续发力公司2019年实现营业收入增长18.69％,其中电信、金融、政府、网络产品销售业务营收增速分别为9.35％、18.11％、16.28％和28.91％,业务实现稳健拓展。公司在电信行业持续推进运营商数字化转型的云网融合业务,预计未来市占率有望进一步提升。另外,随着银行及大型保险公司等客户推进云计算、大数据体系建设,公司金融业务有望加速发展。同时,公司2019年成功中标石家庄市"最多跑一次(数据归集)",警务云、出入境管理等产品持续保持行业优势地位,实现政府业务产品线进一步完善。毛利率下降拖累全年业绩,费用率实现优化,20年盈利能力有望提升公司2019年毛利率为16.3％,较18年下降4.28个百分点,主要原因是,一方面电信运营商2019年加大对5G网络基础设施的投入,使得运营支撑系统的项目落地有所延后,故而导致公司投入成本未实现营收转化,预计随着20年项目逐步落地,电信业务毛利率有望回升。另一方面,公司19年在政府项目投入加大,打造国内的标杆项目,导致该业务成本有所提升。费用率方面,公司销售费用率、管理费用率以及研发费用率均较18年下降明显,随着公司跨行业复制能力提升,有助于盈利能力进一步增强。 一季报受疫情影响,全年持续看好5G和企业IT云化行业机遇公司20年一季报公告显示,公司实现营业收入7.49亿元(YoY-25.42％),归母净利润为478.87万元(YoY-62.77％),负增长主要受疫情因素影响,但考虑到公司属项目型软件公司,一季度净利润对全年贡献较小(19Q1归母净利润占全年比重为11.0％)。随着20年5G为BOSS业务提供增量市场,以及新基建背景下企业IT云化的发展机遇,持续看好公司未来发展。 持续发展,维持"买入"评级我们持续看好公司长期深耕垂直行业积累的核心优势,有望受益5G时代企业IT云化景气度提升,形成运营商、政府、金融三大领域多点开花的局面。依据19年毛利率情况,调整20～22年公司毛利率水平,下调盈利预测,预计公司20～22年EPS分别为0.34、0.43和0.58元(此前预测20～21年EPS分别为0.50和0.66元),对应PE分别为23.4X、18.3X和13.8X。参考A股可比公司20年PE估值平均水平为32.86倍,考虑到公司目前处于大数据业务投入期,保守给予公司20年PE为29-32倍,对应目标价9.86-10.88元/股,维持"买入"评级。 风险提示:运营商5G建设进度低于预期、疫情影响项目延后招标。 |
