最新数据显示，6月下旬面板价格小幅上涨，延续了6月上旬的上涨趋势。京东方高管、行业知名分析师等普遍预测，下半年面板价格上涨趋势已定，6月面板涨价刚刚启动，7、8月份涨势会更大。 业内分析人士指出，受惠于在家工作与远距教学的笔电需求，上半年笔电面板出货淡季不淡，而且目前面板厂也乐观预估需求有望延续至第三季。另外，品牌厂商备货及三星、LG加快退出LCD领域，带来供给收缩。明年新投产产线有限，供需形势有望持续改善。 相关上市公司： 彩虹股份：国内领先的液晶基板玻璃、液晶面板制造商。公司积极向下游高世代显示面板产业延伸，实现上下游配套及产业协同效应，并与国内一流电视整机品牌商建立合作伙伴关系； 深天马A：国内规模最大的液晶显示器及模块制造商之一，拥有从第2代至第6代TFT-LCD产线、第5.5代AMOLED产线、第6代LTPSAMOLED产线以及TN、STN产线。 [2020-05-05] 彩虹股份(600707):价格波动影响LCD面板获利,营收仍实现持续高增长-年度点评 2019年公司整体业绩表现符合预期2019年公司实现营收58.60亿元,同比增长203.75％,实现归母净利润0.65亿元,同比增长6.35％,实现扣非后净利润-21.37亿元,同比下降138.37％,实现经营性现金流净额21.63亿元,同比增长76.31％。其中19Q4公司实现营收17.74亿元,同比增长58.42％,实现归母净利润7.65亿元,同比增长133.39％,扣非后净利润-6.41亿元,同比下降23.42％,实现经营性现金流净额23.51亿元,同比增长132.81％。2019年公司整体业绩表现符合预期。2020年一季度营收持续同比高增长2020年一季度,公司实现营收17.63亿元,同比增长47.31％,实现归母净利润-5.81亿元,同比下降74.47％,扣非后净利润-5.84亿元,同比下降69.20％。实现经营性现金流净额-1.35亿元,同比增长48.22％。LCD面板业务产能释放带动公司营收快速增长公司咸阳8.6代LCD面板产线于19Q1实现一期满产,于19Q3实现二期满产。受此带动,2019年以来公司营收同比持续快速增长。 2019年,公司液晶面板收入46.59亿元,营收占比79.5％；液晶面板相关,中间品材料收入5.49亿元,营收占比9.37％；玻璃基板收入3.21亿元,营收占比5.48％；玻璃基板相关,租赁业务收入1.93亿元,营收占比3.3％。2019年公司LCD面板业务,新增三星、LG、VESTEL、TCL王牌、SCBC、小米、兆驰等8家海内外客户。累计产出LCD面板1134万片,销售出货1177万片,产销率103.83％。2019年基板玻璃业务,运营多条7.5代线和一条8.5后段生产线,产量同比上升60％,销量同比上升36％,主营业务收入同比大幅提升,增幅49％。由于LCD面板价格2019年整体处于下行通道,且价格整体偏低,随着营收规模增长,公司2019年整体经营性亏损扩大。韩厂减产有望带动20H2面板价格逐步改善受LG年初宣布本土产线减产影响,20Q1LCDTV面板价格环比实现较大幅度提升。但由于此前价格基数较低,公司主营50/70寸LCD面板价格仍未达到公司产品成本线,20Q1随着营收规模增长,经营性亏损有所扩大。 20Q2受海外疫情蔓延对需求端影响,LCDTV面板价格再次出现环比回落。但随着三星显示于2020年三月末宣布全面退出 LCD面板市场,预计20H2起市场供需有望逐步转好,价格有望再次进入上行区间。公司经营业绩亦有望逐步改善。目前咸阳8.6代LCD线已逐步完成扩产,扩产后产线产能将达132K,规模效应的增强,有望进一步带动公司营业成本的下降。公司计划2020年实现营业收入84.71亿元,其中液晶面板业务79.34亿元,液晶基板玻璃业务5.70亿元。 投资评级与估值 我们预测2020-2022年公司营收分别为79.86、95.56、96.80亿元,归母净利润为-2.63、4.24、7.73亿元,EPS为-0.07、0.12、0.22元,对应PE为-56X,35X,19X,短期LCDTV面板价格波动对公司整体盈利有所影响,考虑到LCDTV面板未来盈利的逐步改善,以及玻璃基板的广阔国产替代空间,我们认为远期公司的合理估值为1.1-1.3XPB,给予"中性"评级。 风险提示 疫情持续,LCD下游需求及价格大幅波动；公司产能释放进度不及预期。 [2020-06-14] 深天马A(000050):打孔屏、高刷新率提升毛利率,关注2021年柔性OLED产能释放 公司近况我们近期拜访了深天马的管理层,我们认为,受疫情影响2020年智能手机面板以及车载面板等终端需求将出现下滑,但受益于打孔屏、高刷新率等方案渗透率不断提升,公司产品的ASP及毛利率有望得以改善。展望2021年,随着武汉柔性AMOLED产能爬坡,我们认为未来柔性OLED将成为公司的新增长点。 评论疫情冲击手机面板需求,打孔、高刷新率等方案提升毛利率。根据Omdia数据,2019年公司LTPS手机面板/车载面板出货量分别排名全球第一/第二,市占率为24％/14％。我们认为,疫情对公司一季度订单影响有限,但2Q20受海外疫情扩散影响订单或将有所修正,随着三季度海外复工及消费电子旺季推动,下游需求有望逐步复苏。全年来看,我们预计疫情将导致全球LTPS手机面板/车载面板需求下滑10％/10％,叠加公司并无LCD新增产能开出,我们预计公司收入端增长有限,但得益于打孔屏(公司预计全年将占到LTPS出货的70％-80％)、高刷新率等方案渗透率提升,公司ASP/毛利率有望得以提升。 柔性OLED将成为未来新增长点。目前公司武汉G6OLED产线"硬转柔"仍在进行当中,公司预计今年年底将形成1期15K/月的产能,2期将于4Q20开始爬坡,预计到明年年底形成22.5K/月的产能。公司厦门G6柔性OLED产线已于5/18全面开工,总投资480亿元,建成后产能将达到48K/月。公司表示厦门柔性OLED产线将按照业界最高的设备标准建设,并将于2022年点亮量产,建成后天马将拥有全球第三、中国第二的柔性OLED产能。我们看好柔性OLED将成为公司下一阶段手机面板的主要增长驱动力,而此前公司在刚性OLED的技术积累也将有利于公司加快爬坡进程,但仍需关注21年武汉柔性OLED产线并表对公司盈利产生的压力。 估值建议基于1)2020年武汉OLED产线不会转固并表,以及2)疫情影响手机面板/车载面板需求的假设,我们下调2020年盈利预测59％至9.2亿元;同时受益于1)打孔屏、高刷新率等方案渗透率提升,与2)a-Si产品中高毛利专显产品占比提升,我们预计2020年毛利率将提升0.5ppts至17.3％。我们首次引入2021年收入/盈利预测,我们预计21年收入/利润同比增长17％/15％,主要基于2021下游需求回暖及柔性OLED的增量收入贡献。公司当前股价对应2020年1.1倍2020年P/B,处于历史估值区间中枢偏下位置,我们维持公司"中性"评级及目标价15.00元不变,基于2020年1.1倍P/B,较当前股价有4％的上涨空间。 风险智能手机出货不达预期,OLED产线建设不达预期。 |
