世界人工智能大会开幕式上，特斯拉CEO马斯克表示，对未来实现L5级别自动驾驶或是完全自动驾驶非常有信心。马斯克称，“在特斯拉，我觉得我们已经非常接近L5级别自动驾驶了，有信心我们将在今年完成开发L5级别的基本功能。” 从特斯拉方面了解到，特斯拉车机系统在6月经过版本更新后，驾驶视觉画面已能够显示更多其他物体，包括交通信号灯、道路方向标志、停车线、自行车标志、其他物体如垃圾筒等。这是辅助驾驶领域里的一个巨大进展，这意味着辅助自动驾驶终于从高速公路这样的封闭道路走向了城市道路这样的开放道路场景中。 相关概念股主要有小康股份、联创电子、四维图新等。 [2020-05-07] 联创电子(002036):持续深耕光学赛道,扩产彰显公司信心-2019年报及2020年一季点评 事件:公司于4月28日发布2019年年度报告及2020年第一季度报告。2019年公司实现营业收入60.82亿元,同比增长26.65％,归属于上市公司股东净利润2.67亿元,同比增长8.81％。2020年第一季度公司实现营业收入9.75亿元,同比下滑6.69％,归属于上市公司股东的净利润为0.24亿元,同比下滑40.40％。 点评:光学和触显业务快速增长,受疫情影响,Q1产能利用率有所下滑。触控显示收入为33.04亿元,同比增长38.44％,毛利率为15.76％,同比增长0.08pct;光学产品收入为12.75亿元,同比增长92.44％,毛利率为31.80％,同比下滑5.81pct;集成电路产品收入为14.70亿元,同比增长29.97％,毛利率为0.03％,同比下滑0.03pct。2019年公司总体毛利率为15.26％,同比上升2.15pct,期间费用率为9.50％,同比上升1.90pct,主要是因为和客户的产品联合研发持续扩大,研发费用和财务费用提高所致。2020年第一季度公司净利润同比下滑主要是因为疫情停产将近1个月,导致整体劳动效率不高,叠加政府补贴确认的延后,公司Q1毛利率为12.44％,同比下滑1.74pct,期间费用率为10.54％,同比下滑1.1pct。其中,销售费用率和管理费用率略有上升,研发费用率为2.41％,同比下滑1.59pct,主要原因为报告期部分研发项目已研发完成投产;财务费用率为3.27％,同比下滑0.60pct,主要原因为报告期归还银行贷款及外汇汇率变动。 公司光学订单充沛,扩产动能强劲。公司在手机镜头及手机影像模组领域客户包括华勤、闻泰、中兴、联想等国内知名客户,玻塑混合镜头也已量产出货,屏下光学指纹镜头也应用于知名手机品牌中。公司模组将从6kk扩产至10kk,预计年中完成,镜头将从11kk扩产至18kk,预计7月份完成。公司约十多余款车载镜头也获得了国际知名车厂的认可并量产出货。 维持"买入"评级。我们预计公司2020-2022年EPS为0.61/0.81/0.98元,对应PE为23.42/17.40/14.53倍,维持"买入"评级。 风险提示:疫情控制不及预期,产品销量不及预期,市场竞争加剧。 [2020-05-17] 四维图新(002405):高精度地图前景广阔,五位一体再现新进展-深度报告 持续保持导航业务行业领先地位,加速推进五位一体布局公司在导航电子地图传统业务方面,具有全球第五、国内第一的领先地位。公司深耕导航业务近二十载,近年导航业务年度营收维持在8亿元左右。公司具有导航电子地图制作的甲级资质,同时该业务高成本、具规模效应、高客户黏性的自然垄断属性也为公司建立起高行业壁垒。公司围绕"智能汽车大脑"战略愿景,积极完善芯片、车联网、位置大数据、导航地图、自动驾驶的五位一体布局,致力于成为自动驾驶时代一体化解决方案提供商。 高精度地图迎百亿级空间,上游与政策双重驱动高精度地图是自动驾驶车辆的核心配置。自动驾驶车辆量产临近,驱动高精度地图逐渐放量。近年来,我国频繁出台车联网政策,助力自动驾驶生态圈的完善。四维图新成为国内首家获得L3及以上高精度地图订单的供应商,验证了公司在业务领域的国内领军地位。根据经典的创新扩散理论,我们预测自动驾驶车辆市占率增长将符合正态分布累计函数曲线,将驱动高精度地图在2023、2025、2030年分别实现近18亿元、76亿元、420亿元的市场空间。 芯片研发量产新进展,业绩爆发可期公司于2017年收购杰发科技,补全了公司算力能力。2019年,四维图新实现TPMS芯片量产,有望打破海外巨头在国内市场的垄断。TPMS芯片性能比肩国外巨头,集成度优于国内竞品。新政策规定自2020年起,所有在产乘用车强制安装TPMS芯片。预测新政驱动TPMS芯片2020-2022年将迎接13.45亿元、14.36亿元、15.04亿元市场空间。 首次覆盖予以"增持"评级预计公司2020-2022年营业收入分别为26.10亿元、33.41亿元、41.76亿元,归母净利润分别为3.77亿元、5.18亿元、6.66亿元。公司历史上一直是高研发投入,导致费用和收入形成错配。考虑到公司所处的行业的成长性以及公司处于云转型的初期,我们认为PS估值可能更适合公司。历史上看,公司的PS基本上处于10-20倍之间。我们看好公司所在行业的发展前景,其估值弹性将随着行业回暖将打开,首次覆盖,给予"增持"评级。 风险提示1)研发投入不及预期;2)L3及以上自动驾驶推进不及预期 |
