7月15日，国家绿色发展基金股份有限公司正式揭牌，该基金是由财政部、生态环境部和上海市共同发起设立的国家级政府投资基金，旨在健全多元化生态环境保护投入渠道，发挥财政资金的作用，利用市场机制支持生态文明和绿色发展，推动美丽中国建设。在国家有关部门、长江经济带沿线省市和有关金融机构、企业的支持下，基金首期规模达885亿元人民币，其中中央财政出资100亿元。财政部作为国务院授权的国家出资人和基金公司第一大股东，持股比例为11.30%。 国家绿色发展基金首期主要将聚焦长江经济带沿线的环境保护和污染防治工作，重点关注绿色发展重点领域，并持续探索可复制可推广经验。预计在首期存续期间主要投向长江经济带沿线十一省市，同时适当投向其他区域。投资方向重点主要为：污染治理、生态修复和国土空间绿化、能源资源节约利用、绿色交通和清洁能源等领域。未来有望在重点领域加快项目储备，推动基金尽快开展投资业务。 本次国家绿色发展基金的成立，对生态环保行业是一剂强心剂，明确了国家对加强生态文明建设、推动绿色发展的坚定态度。在行业层面有利于加强生态保护，打好污染防治攻坚战，推进经济增长方式转型。在基金的运作层面，认为有望一方面基金可以向环境生态项目提供融资支持，引导行业绿色健康发展；另一方面国家绿色发展基金的股权结构和运作方式与国家集成电路产业投资基金有相似之处，有望对上述污染治理、生态修复和绿化能源发展等重点领域的公司进行深度布局。另外，国家绿色发展基金首次投对长江经济带沿线11省市，有望与长江大保护战略行动形成协同，以生态大保护优先倒逼产业转型升级，在系统解决长江经济带的生态环境问题的同时，实现环境和经济效益的高质量发展。所以推荐投资者关注环保行业的细分龙头，推荐关注长江电力（600900）、瀚蓝环境（600323）、绿茵生态（002887）和国祯环保（300388）。 [2020-07-06] 长江电力(600900):来水偏枯电量表现欠佳,水情好转利好汛期出力改善-点评报告 事件描述公司发布2020年第二季度发电量完成情况公告:公司2020年第二季度总发电量约448.32亿千瓦时,较上年同期减少8.90％。 事件评论水情偏枯来水量减少,公司发电量同比下滑。2020年第二季度长江上游溪洛渡水库来水总量约236.11亿立方米,较上年同期偏丰3.30％,三峡水库来水总量约951.13亿立方米,较上年同期偏枯10.64％。公司2020年第二季度总发电量约448.32亿千瓦时,较上年同期减少8.90％。从上半年整体来看,公司完成发电量801.26亿千瓦时,同比减少6.16％。受限于来水表现,预计公司上半年/二季度业绩存在一定压力。?6月以来强降水频发,汛期来水改善迹象显现。6月份-7月初,中国气象局连续31天发布暴雨预警,2020年全国6月平均降雨量112.7毫米,较常年同期(99.3毫米)偏多13.5％,为1961年以来第九多。据三峡集团官网数据,6月以来长江电力旗下水电站的水位、出入库流量均有大幅提升,6月末-7月初的同比提升幅度更为明显。近日,长江中上游迎来新一轮降雨,汛期来水改善预期增强。 乌东德首批机组投产打开注入预期。6月29日,乌东德水电站首批6号、7号机组于29日正式投产发电,投入商业运行,成功并入南方电网。乌东德电站是金沙江下游河段四个水电梯级的最上游梯级,由三峡集团自2015年12月全面开工建设,总装机容量为1020万千瓦,此次投产发电的是首批2台85万千瓦机组。根据中新社报道,乌东德电站8月将投产第二批的2台机组,预计到2021年7月,12台机组将实现全部投产,全年发电量将达到389.1亿千瓦时。乌东德电站是"西电东送"战略的骨干电源,届时,除保留一部分电量留存云南消纳外,其余部分拟通过昆柳龙直流工程送电至广东、广西。根据集团给出的解决同业竞争承诺,乌东德与白鹤滩电站未来有望注入长江电力,注入后公司装机将较当前的4549.5万千瓦提升约57.59％,装机的增长将直接带来公司业务规模的提升。 投资建议与估值:根据公司最新经营数据及来水改善的预期,我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.03元、1.02元和1.09元,对应PE分别为18.80倍、18.90倍和17.72倍,维持"买入"评级。 风险提示1.电力供需环境恶化风险;2.来水情况不及预期风险。 [2020-07-02] 瀚蓝环境(600323):步步为营,行稳致远 高管激励终落地,凝聚发展共识日前公司选举第十届董事会成员,并任命了高管层。此前公司已落地了高管在体制内部转聘为职业经理人的激励方案,提出了与公司业绩和绩效考核相挂钩的绩效年薪和虚拟股权单位。激励的实施将凝聚核心管理层的发展共识,带领公司持续增长。 大固废一揽子解决方案提供商,突显全产业链优势公司专注于大固废产业,通过连续精品收购、深度融合、消化吸收,逐步完善了市政垃圾焚烧、环卫服务、餐厨垃圾处理、危废处置等固废业务版图。是国内为数不多成功运营大固废产业园的一揽子方案提供商。随着垃圾分类推进,未来一体化处理转运干湿垃圾的固废运营商将具有更大的竞争优势,看好固废产业园模式在全国范围复制。 未来两年进入项目密集投产期,业绩释放潜力大1Q2020公司在手垃圾焚烧产能3.3万吨/日,其中在运1.6万吨/日,计划将有1.15万吨/日产能在今年建成,明年仍将有0.51万吨/日的建设量。随着近两年产能密集投放,公司建设和运营都将持续释放业绩。 投资建议:我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为1.34、1.72和2.09元。净资产收益率分别为12.8％、14.3％和15.1％,给予增持-A建议。 风险提示:上半年南海区受疫情影响复工较晚,常住人口产生污水、垃圾减少,工业企业耗气量减少,或将影响公司总部水务、固废、燃气设施的开工负荷率及利润水平,对全年业绩有所拖累。 [2020-05-22] 绿茵生态(002887):生态战略布局向文旅+大环保延伸,工程运维双轮驱动-首次覆盖报告 盈利能力行业第一,管理运营优势,费用率行业最低:2019年公司的毛利率为40.6％,净利率为29.0％,公司盈利能力为行业第一。公司管理运营水平优秀,2019年在公司费用率仅为4.85％(行业平均费用率为17.2％)。我们认为公司拥有优秀的管理水平,依托大中型施工项目的管理优势,未来有望维持费用率在行业较低水平这一相对优势。 财务状况良好,在手现金充足,资产负债率行业最低公司货币资金充足,2019年在手货币资金10.83亿元,另外还有1.7亿的理财产品,货币资金占总资产比例达到36.54％(行业平均仅为11.8％)。公司无短期借款,除PPP项目贷款外无其他有息负债,2019年资产负债率为34.0％(行业平均为62.1％)。2019年公司综合授信额度约为41亿元,后续可转债有望落地,未来融资能力有望进一步加强。 生态环境治理需求不断增长,园林绿化是人们美好生活更好的追求生态文明建设是关系中华民族永续发展的千年大计和根本大计,2019年我国人均GDP突破一万美元,在满足基本环境需求的同时,人们对生活居住环境质量提出了更高的要求,我们认为这将更有利于行业内有核心技术竞争实力的公司脱颖而出,提高行业集中度。 2019年新签订单同比增长293％,充足订单奠定公司发展基础2019年公司新签归属公司施工合同额22亿元,同比增长293％。截止2020年5月22日,公司2020年新签订单已经达到5.06亿元,我们预计公司未来业绩将在近年来新签订单增长的驱动下实现较高增速。 生态战略布局向文旅+大环保延伸,工程+运维双轮驱动公司有望紧抓乡村振兴战略风口,参与美丽乡村、田园综合体等项目建设,从特色农旅切入文旅业务,并借助公司在旅游景观方面的优势以及优秀的管理运营能力,在文旅产业上获得全新突破,实现文旅+大环保的战略延伸和拓展,逐步向工程+运维双轮驱动的综合运营服务商迈进。 盈利预测、估值与评级:我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.35、1.71和2.13元,当前股价对应PE分别为13.0、10.2和8.3倍。首次覆盖给予"强烈推荐"评级。 风险提示:新签订单不及预期,项目推进不及预期,融资成本大幅上涨 [2020-06-15] 国祯环保(300388):回购彰显信心,期待中节能入主后的协同效应-事件点评 事件:2020年6月12日晚公告:实际控制人李炜提议回购公司股份,同时发布了回购股份的公告:本次回购公司股份金额在1.5-3亿元之间,回购价格不超过13.50元/股,回购的股份用于中节能受让公司股份后的股权激励或者员工持股计划,回购期间为股东大会审议通过后的12个月内。对此,我们点评如下: 投资要点:1.5-3亿元大规模回购,彰显公司对未来发展充满信心公司本次回购股份主要是因为近期二级市场表现不佳,公司根据目前的经营状况、财务状况以及未来的发展前景,由实际控制人提议回购公司股票,董事会监事会已经审议通过,目前尚需股东大会审议通过。本次回购金额1.5-3亿元,大规模回购彰显出公司对未来发展充满信心,同时有利于维护投资者利益,增强投资者信心。回购的股份用于中节能受让公司股份后的股权激励或者员工持股计划,绑定公司变为央企之后高管和核心骨干的利益,能充分调动其积极性,利于公司长期发展。 在手订单充足保障业绩增长,期待中节能入主后的协同效应截止2019年底,公司在手工程类订单39.27亿元,特许经营类未完成投资额22.62亿元,在手货币资金10.57亿元(截至2020Q1),同时国祯集团在股权转让协议中承诺2020年公司净利润不低于3.5亿元,在手订单+资金充足,全年业绩稳步增长有保障。 公司控股股东国祯集团拟将其持有的上市公司15％股权(100588051股)转让给中节能,此前中节能通过参与定增成为公司的第三大股东,此次股权转让完成后,中节能的持股比例将由目前的8.69％上升到23.69％,成为公司的第一大股东,同时国祯集团将41977700股(6.26％)表决权委托给中节能。此次转让价格14.6636元/股,较公告日收盘价溢价32.10％,中节能集团接连增持,再加上溢价收购控股权,彰显出公司的认可以及对未来发展的信心。 中节能集团是唯一一家主业为节能减排、环境保护的央企,是国内节能环保领域最大的科技型服务型产业集团,旗下拥有500余家下属企业,其中上市公司5家,业务遍布全国各省市及境外约110个国家和地区。同时中节能集团被国家赋予在长江大保护中发挥污染治理主体平台企业责任,预计在长江大保护中给公司带来项目。此外,中节能旗下有中环保水务(日处理1100万吨)和中节能水务(日处理220万吨)共1300万吨/日的水务资产,不排除未来将优质水务资产注入上市公司或者委托上市公司运营水务资产的可能,期待中节能入主后的协同效应。 盈利预测和投资评级:维持公司"增持"评级。暂不考虑回购对公司股本的影响,预计公司2020-2022年EPS分别为0.59、0.71、0.80元,对应当前股价PE分别为16、13、12倍,维持公司"增持"评级。 风险提示:新增订单低于预期的风险、项目推进缓慢的风险、污水处理费下调的风险、利率上行风险、与中节能集团协同低于预期的风险、控股权转让不能顺利完成风险、回购股份不能顺利实施的风险、宏观经济下行的风险。 |
