中央广播电视总台22日与中国移动等5家单位，联合向国家发改委、工信部申报的2020年新型基础设施建设工程（宽带网络和5G领域）《5G+4K/8K超高清制播示范平台》项目正式启动。根据行动计划，到2022年，超高清视频产业总规模超过4万亿元。视频技术从高清向超高清演进，将引发芯片、内容制播等产业链各环节的升级换代，驱动广播电视、安防监控等行业以视频为核心的服务转型。相关公司有数码科技、创维数字等。 [2020-04-21] 数码科技(300079):业务结构优化,超高清、直播星双轮驱动-年报点评报告 事件:2020年4月20日晚,公司发布2019年年报和2020年一季报,2019年实现营业收入10.16亿元,同比下滑35.1％,实现归母净利润0.70亿元,同比下滑17.1％,实现扣非后归母净利润0.62亿元,同比小幅下滑18.4％。2020年一季度实现收入1.55亿元,同比下滑50.0％,实现归母净利润亏损0.28亿元,去年同期为盈利0.53亿元。 收入结构改善,毛利率触底反弹。公司2019年收入的下滑一方面源于公司对低毛利的(约15.8％)超光网业务的收缩,综合毛利率随之出现了明显的触底反弹迹象,2019年毛利率提升至44.84％,未来随着超高清4K/8K的进一步推进,公司的整体毛利率有望进一步上行。不过2020年一季度疫情影响明显叠加超光网业务的同比降低,使得一季度收入下滑将近50％。 2019年经营性现金流指标良好,公司在手资金充沛。公司2019年刷新了历史最佳年度经营性净现金流(以下简称"OCF")数据,且2019年的4个季度的OCF均为正,2020年第一季度由于受到新冠疫情的复工节奏影响,单季度OCF为-0.39亿元,2019年的现金回款比例达到146.5％,2019年期末货币资金达到18.2亿元,应收账款同比大幅减少约4.2亿元。 5G+超高清4K/8K标杆案例持续落地,稀缺资质支撑直播星业务三年爆发。公司依托在底层视频技术的储备,仅在2019年就助力多个大型活动(事件)的超高清4K/8K场景落地,用一个又一个标杆案例证明了公司的技术和产品实力,为未来的标杆案例复制和拓展打下了基础。作为国内在超高清编解码领域的核心龙头厂商,公司未来在5G+4K/8K产业的推动下依然具有良好的发展机遇。同时,未来三年公司有望在本次直播星业务带来的产业更新浪潮中明显受益,盈利弹性将得到集中释放。 博汇科技已科创板过会,数码科技持股14.98％位列第二大股东。2020年4月7日,博汇科技成为今年科创板第18家过会的企业。博汇科技本次发行前总股本4,260万股,数码科技持股638万股,占比14.98％,位列第二大股东。2019年博汇科技实现收入2.75亿元,归母净利润0.51亿元,未来如果博汇科技顺利登陆科创板,将有可能给数码科技带来较高的投资收益。 维持"买入"评级。我们预计公司2020-2022年实现收入9.81亿、12.14亿元、13.78亿元,归母净利润为0.76亿、2.22亿元和2.71亿元,对应目前股价PE约为93.9倍、32.0倍和26.2倍,维持"买入"评级。 风险提示:产业投资和政策实施进度低于预期的风险;技术更新风险;宏观环境低于预期的风险。 [2020-07-18] 创维数字(000810):焕然新生,迈向5G和VR的智慧家庭终端龙头-中小盘首次覆盖报告 华丽转身,5G应用侧智慧家庭生态集大成者,首次覆盖给予"买入"评级公司自机顶盒起家,在该领域已成为兼具软硬件实力的国内龙头。随着5G时代家庭场景的崛起,公司正借力广电、通信运营商等伙伴,全方位推进家庭智慧终端及解决方案业务发展,重焕新生。VR领域,公司具备供应链、技术和渠道三大优势,成功打造了业界首款高性价比的"千元级"VR智能终端,将充分受益于5G应用初期运营商在供给侧驱动VR行业的快速发展。我们预计2020-2022年归母净利润分别为7.50/9.24/12.79亿元,对应EPS分别为0.71/0.87/1.20元/股,当前股价对应PE分别为17.9/14.5/10.5倍,首次覆盖,给予"买入"评级。 全球渠道布局输出海外,5G应用加速终端升级融合,盒子业务今非昔比在巩固国内市场优势的同时,公司在海外市场的发展更为强劲。其中,印度、南非、拉美登新兴市场增速显著,利润率可观;欧美等发达市场则有望依托行业变迁以及与谷歌等巨头的战略合作,打开全新发展局面,实现高端产品及服务的销售。同时,随着5G原生级应用对接入网设备要求提升,机顶盒属性正在向硬件智能化、功能集成化、平台生态化发展,产品功能和价值不断提升。公司作为兼具接入网以及IP盒子双重优势的稀缺标的,在国内稳坐龙头地位的同时,依托于全球化的渠道布局在海外市场降维打击,成为了全球智能终端领域的领跑者。 凝聚三大优势,充分受益于中国VR行业在运营商供给侧驱动的快速发展在VR领域,公司携手创维集团与创维新世界,汇聚供应链、技术、渠道三大优势,共建了"1+1+1>3"的创维VR矩阵。公司不但在VR核心组件的集采、代工等供应链环节拥有较强的管理能力和成本优势,更通过多年在盒子领域的深耕,形成了的独家编解码技术优势和深厚的渠道合作经验。公司目前已成功打造出业界首款"千元级"VR智能终端。中短期,公司有望凭借高性价比的产品和深厚的运营商渠道合作经验,在5G落地初期由运营商供给侧驱动VR行业的快速发展中受益。长期而言,在5G引领VR应用云化及终端轻量化的趋势下,公司独家的高效编解码技术和高性价比的产品方案优势将进一步凸显。 风险提示:5G应用推广及海外智能终端发展不及预期,原材料成本上涨等 |
