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新三板精选层今日开板 15家A股参股公司浮出水面(概念股)

2020-7-27 08:33| 发布者: adminpxl| 查看: 1925| 评论: 0

摘要:   资本市场迎来又一里程碑事件。今天(7月27日),随着首批32家企业集体亮相,新三板精选层将正式开板。  首批上市公司成色如何?  新三板精选层首批32家公司主要集中在信息技术、医疗保健、工业和材料四大领 ...


[2019-11-16] 华邦健康(002004):推进多领域业务布局
    投资要点:
    首次覆盖给予公司中性评级。预计公司2019-2021年EPS为0.24/0.25/0.26元,参考行业同类公司2020年PE19X,给予目标价4.70元,首次覆盖给予中性评级。
    农化和旅游业务整体平稳。公司农化业务主要为农药产品的研发、生产、销售,以及GLP登记注册技术服务,能够为国内及知名国际农化公司(如陶氏化学等)提供技术含量高、工艺先进的农药中间体、原药及制剂产品,受环保和安全监管趋严影响,农化行业仍处于景气周期,但受北美等地区自然灾害影响,农药需求出现阶段性下滑。2019年H1农化业务收入29.77亿元,同比下滑9.24%。2018年公司完成体系内部分旅游资产的整合,景区开发运营的实力进一步提升,协同发展效应逐渐显现,2019年H1收入4.02亿元,同比小幅下滑1.74%
    医药业务有望稳健增长。医药业务方面,公司在皮肤及结核治疗领域拥有多个产品,目前公司有十余个在售产品已完成药品一致性评价参比制剂备案,其中盐酸左西替利嗪片已首家通过,未来公司有望成为细分专科领域小龙头。医疗业务方面,公司通过收购、新设、参股等方式运营综合医疗机构、专科医疗机构以及医疗配套供应链,目前公司运营的医疗机构有德国莱茵康复医院、瑞士巴拉塞尔生物治疗中心、玛恩皮肤美容医院(连锁),重医附二院北部宽仁医院、北京华生康复医院正在建设中,未来有望在康复医疗、医学美容等领域打造特色健康产业品牌。
    催化剂:重要品种通过一致性评价、新建医院投入运营
    风险提示:海外地区自然灾害加重

[2020-06-07] 中航光电(002179):短期业绩和长期成长兼备,伟大的公司终将被市场认可
    【事件】今年2月底以来,公司股价表现相对疲软,主要原因是市场担忧公司二期股权激励将产生大量管理费用,从而对公司今明两年业绩存在较大冲击。我们认为,无论从短期业绩还是长期成长来看,公司都具备较大的投资价值。
    【我们的观点】1.短期业绩存在较大预期差,公司半年报和年报或远好于预期目前市场对于公司的主要担忧在于,今明两年第二期限制性股票或产生较大的管理费用,对于公司整体盈利存在较大影响,同时第二期限制性股票考核条件为扣非后归母净利润不低于对标21家企业的75分位,市场担忧公司扣除大量费用之后或完成不了考核条件。我们认为,从短期角度来看,公司半年报和年报实际情况或远好于预期。主要基于"收入体量增加+收入结构改变+毛利率提升+期间费用控制良好"。
    第一,2020年是十三五计划最后一年,军品订单和收入确认或显著提升。军品采购具备一定周期性,每个五年计划的最后一年均出现军品采购放量的现象,十一五计划和十二五计划的最后一年(2010年和2015年)公司的收入增速分别为26.08%和35.34%,均为当时五年计划中的增速最高的一年,而归母净利润增速分别为34%和67.36%,也为当时五年计划中的增速最高的一年,且利润增速与收入增速的差值最大(不考虑2007年上市当年)。我们认为五年计划中最后一年的军品占比显著提升是业绩爆发的最主要原因。
    第二,"军品占比提升+新能源汽车毛利率提升"或将大幅提升公司整体毛利率。公司2019年整体毛利率为32.68%,我们判断今年半年报和年报整体毛利率同比或有较大幅度上升,主要基于"军品占比的提升+新能源汽车毛利率的提升"。新能源汽车方面,公司整体毛利率或显著受益于公司新能源汽车业务产品结构的改善(比如放弃低毛利产品转做高毛利产品),同时公司海外业务拓展方面或已取得一定进展(海外用户毛利率相对较高,目前公司主要给特斯拉配套高压连接器)。
    第三,期间费用控制或取得较好效果,抵消部分股权激励产生的管理费用。我们认为,公司今年或加大力度对于期间费用的管控力度,或通过专业的预算委员会等形式来降本增效,抵消部分股权激励产生的管理费用。
    我们认为短期业绩方面,公司半年报收入和利润有望实现双增长,第二季度单季度业绩或创历史最高(2019年二季度单季度公司实现归母净利润为3.4亿元,为历史最高,而今年一季度归母净利润仅为1.64亿元,如果公司2020年上半年业绩同比增长,则公司二季度单季度归母净利润需实现大幅增长)。全年业绩有望在扣除因股权激励所产生的管理费用之后仍保持较快增长。
    2.长期来看业绩确定性最好且制度更市场化,伟大的公司终将被市场认可公司军工子行业全覆盖,业绩稳定性和确定性最好。国外的军工企业巨头如波音公司,其军品覆盖大部分军工子行业,如航空、航天、电子等,而国内不同军工子行业的承载主体为各大军工集团,军改的影响和部队采购计划的变动或影响不同子行业产品的交付,故国内大部分军工上市公司抗风险能力较差。但中航光电的军用连接器覆盖航空、航天、舰船、兵器、电子等全部子行业,稀缺性明显,能够很大程度上抵御不同军工子行业订单波动的影响,享受军品市场的稳定性。A股上市公司中,能够保持连续5年营收和净利润正向增长的企业已不多,而中航光电自上市以来(2007年上市连续13年)每年营收和净利润都保持正向增长,且自上市以来的营收和净利润加权平均增长率分别为25.26%和22.12%,无论是连续正向增长的年数还是营收和净利润增速的绝对值都令人叹为观止。民企机制和外企的管理模式,狼性的销售制度和研发制度促进产品不断迭代升级。公司制度在军工企业里面独树一帜,虽然本身为国企,但是机制更类似于民营企业,而管理模式更类似于外企。公司制度的比较优势主要体现在狼性的销售制度和研发制度。公司销售人员激励机制灵活,且销售人员自身既懂产品又懂销售,对于公     司产品和客户需求有深度的理解。而研发人员除了本身专业素质出众以外,公司对于研发人员的激励制度也非常有利于研发团队进行产品创新,同时通过进驻下游客户为客户量身定做配套产品,用户体验较好。成立以来,公司一步一个脚印,从行业搅局者逐步做到行业龙头,由最初开始的只做单一通用型连接器(圆形和矩形),到现在的流体连接器、高速背板连接器等高技术含量产品,同时通过单一连接器系统级的扩张来提高产品附加值和客户粘性,公司在技术路径上完美地复制海外连接器行业巨头的发展路径。
    3.投资建议:站在当前时点,我们认为,公司是军工行业里少有的核心资产,同时市场对于公司短期业绩和长期成长存在较大预期差,公司半年报和全年的业绩或将受益于军品订单的爆发、公司整体毛利率的提升和期间费用的降低。考虑限制性股票所产生的管理费用,我们预测公司2020年~2022年EPS分别为1.14元、1.31元和1.61元,对应6月5日收盘价PE分别为32X、28X、23X,已经进入历史估值中枢中下部,向下风险较小但向上空间较大,或将受益于"业绩+估值"提升的戴维斯双击效应,我们维持"强烈推荐"的评级,建议积极配置。
    4.风险提示:武器装备交付进度低于预期,增值税影响高于预期,军品定价改革影响高于预期。

[2020-07-03] 中信证券(600030):行业龙头,实力雄厚
    中信证券资本实力雄厚,经营业绩领先,业务架构完整,是国内当之无愧的行业龙头。
    公司具有较强的资产负债管理能力。过去几年,公司结合业务资金需求,把握市场环境,积极扩大负债规模,实现了资本扩张;进一步提升资本运用能力,顺应市场趋势调整资产配置方向,并对自营业务条线前瞻性地加快布局,促进了业务升级;平稳的业绩为持续分红提供基础。
    公司各项业务均处于市场领先地位。其中,投行业务方面,公司项目储备和人才储备领先市场,有望受益于直接融资比重提升和投行资本化的发展;自营业务方面,公司业务规模持续扩大,一季度收入占比创新高;经纪业务方面,财富管理转型稳步推进,机构经纪业务优势明显。
    公司是监管打造航母券商的重要标的,有望获得更多政策支持,提升竞争力;公司直接融资相关业务领先行业,随着直接融资的发展有望迎来更广阔的空间;公司负债管理能力为公司的发展贡献了重要力量,未来也将成为持续发展的动力源泉。
    我们预计公司2020-2022年归属于母公司所有者净利润分别为122.29亿元、166.61亿元、203.33亿元,对应EPS分别为1.30、1.57、1.74元,每股净资产分别为13.93/14.84和15.78元。以前一交易日23.5元的收盘价计算,对应PB分别为1.68倍、1.58倍、1.49倍,给予公司"推荐"的投资评级。
    风险提示:国内外经济形势急剧恶化风险;国内外证券市场系统性风险;疫情超预期变化风险;证券行业相关政策出现重大调整变化;行业创新转型不及预期;业绩增长不及预期。

[2020-07-13] 中国宝安(000009):贝特瑞精选层即将开板,公司价值重估
    本报告导读:贝特瑞在锂电材料领域具备非常高的产业地位,精选层即将成功发行,我们将贝特瑞目标市值设为340亿元,采用分部市值估值法,我们同样提高中国宝安的目标价。
    投资要点:上调目标价至12.88元,维持增持评级。子公司贝特瑞新三板精选层即将开板交易,我们给予目标市值340亿元,公司另外持有上市公司马应龙29.5%的股权,我们采用分部市值估值法,给予公司目标市值332亿元,对应股价12.88元。维持2020-2022年盈利预测0.13、0.17、0.20元,提高目标价至12.88元(+2.88),维持增值评级。
    贝特瑞具备非常高的产业地位,目标市值340亿元。我们在深度报告《贝特瑞:全球绝对领先的正负极材料供应商》中,详细的阐述了贝特瑞在锂电材料中的产业地位,负极连续7年全球第一,磷酸铁锂国内排名第二,高镍三元排名第三,硅碳负极国内第一,客户几乎囊括了全球所有锂电巨头。尤其是近期公司的高镍正极通过了松下、SK的认证,进入批量供应阶段,带来巨大的弹性,因此我们设定贝特瑞的目标市值为340亿元。
    分部市值估值法,公司目标市值332亿元。公司持有贝特瑞75.5%股权,对应257亿元市值;持有马应龙29.5%股权,我们假设当前马应龙的114亿元市值合理,对应市值34亿元;公司的房地产业务按照行业可比公司1.55倍PS,对应市值41亿元,因此公司合理市值应该为332亿元。
    催化剂:贝特瑞新三板精选层开板交易
    风险提示:公司地产业务下滑,其他孵化项目不成功

[2020-05-12] 普莱柯(603566):猪疫苗企稳回升,研发不断推进,成果丰富-2019年报及2020年一季点评
    事件公司发布2019年年报和2020年第一季度报告。
    2019年公司实现营业收入6.63亿元,同比增长9.07%;归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元,同比减少19.44%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.64亿元,同比减少27.06%;基本每股收益0.34元,每10股派发现金红利2.0元。
    2020年第一季度公司实现营业收入1.93亿元,同比增长31.12%;归属于上市公司股东的净利润为0.59亿元,同比增长311.98%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.49亿元,同比增长1146.56%;基本每股收益0.18元。
    我们的分析和判断2019年禽苗、化药板块增长较快,猪苗销售有所下滑公司主要从事动物用生物制品与化学药品的研发、生产与销售,以及相关技术转让或许可业务,产品涵盖猪用和禽用系列基因工程疫苗、全病毒疫苗、抗体、兽用制剂、中兽药等。分业务来看:
    猪用疫苗板块。受非瘟影响,国内生猪养殖存栏量大幅下滑,猪苗销售亦有所下滑。2019年公司猪用疫苗销售收入1.00亿元,同比下降46.91%。毛利率同比减少3.14pct至78.01%。
    禽用疫苗及抗体板块。全国禽类养殖行情较好,禽用疫苗及抗体需求持续增长。2019年公司禽用疫苗及抗体销售收入3.08亿元,同比增长44.02%。毛利率同比减少2.25pct至56.34%。
    化药板块营业收入为2.20亿元,同比增长32.12%。毛利率同比增长0.23pct至57.55%。
    禽苗延续高增长,猪苗销售回升,一季度业绩亮眼禽业持续景气,禽用疫苗及抗体板块维持高增长。一季度实现收入0.85亿元,同比增长53.96%。
    近几个月生猪存栏持续恢复,猪用疫苗销售企稳回升。一季度实现收入0.38亿元,同比增长17.64%。
    化药板块一季度营业收入为0.61亿元,同比增长10.59%。盈利能力强劲,期间费用下降,净利率提升公司盈利能力强劲。毛利率方面,2020Q1公司毛利率为64.31%,较2019年末环比回升3.16pct。净利率方面,2020Q1公司净利率为30.75%,创历史新高,同比提升20.96pct,较2019年末环比提升14.28pct。
    费用率方面,2020Q1公司销售费用率为17.04%,同比减少10.01pct;管理费用率为7.97%,同比减少2.06pct;
    研发费用率为8.72%,同比减少13.09pct,主要系对外支付技术合作费用减少所致。公司费用控制有效带动盈利能力大幅上升。
    研发实力领先,成果丰富,下游需求回暖支撑业绩持续增长公司继续加大研发投入力度,2019年研发投入0.91亿元,同比增长23.62%,研发投入占销售收入比重达13.92%。
    猪用疫苗方面。2019年公司协同支持哈兽研开展非洲猪瘟基因缺失活疫苗(HLJ/18-7GD株)研发,已经率先取得临床试验批件,公司将继续在临床试验阶段提供研发支持,非瘟疫苗后期如若研发成功上市,将打开全行业市场空间,公司将率先受益。此外,公司继续推动与兰研所合作开发的猪口蹄疫(O型+A型)基因工程亚单位疫苗研发,目前进展顺利。
    禽用疫苗方面。公司与哈兽研合作开发的高致病性禽流感(H5+H7亚型)基因工程亚单位疫苗进展良好,已经基本具备申请临床试验的条件。代表禽用疫苗生产顶尖水平的鸡马立克氏病二价活疫苗生产工艺研究取得突破性进展,为公司禽用疫苗产品实现全面升级换代、抢占更大的市场份额奠定了坚实的基础。
    2019年公司完成了对南京梅里亚的全资收购,取得了高致病性禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗的生产资质,并已经启动禽流感疫苗生产车间生物安全三级防护标准升级改造,目前进展顺利。公司已经基本完成在猪、禽方面列入国家动物疫病强制免疫计划的口蹄疫、高致病性禽流感疫苗产品上的产业布局。
    此外,2020年4月29日,公司拟投资2亿元建设P3实验室,为更好实施公司的大单品开发战略,高效开展口蹄疫、高致病性禽流感、非洲猪瘟等重大动物疫病疫苗开发所涉及的活病毒操作实验研究。
    公司研发实力领先,新产品不断推出,叠加禽苗需求维持,猪苗需求随产能恢复继续回升,看好公司长期成长。
    投资建议:我们预计2019-2020年普莱柯营业收入分别为8.43亿元、10.11亿元,同比增长27.12%和20.00%;归母净利润分别为1.64亿元、2.11亿元,同比增长50.53%、28.75%;公司当前总市值80.3亿,对应PE为49.0x和38.1x,维持"增持"评级。
    风险提示:行业竞争大幅加剧;猪瘟疫情影响下游需求。

[2020-06-04] 中泰证券(600918):齐鲁之子剑指全国,后起之秀前景可期-首次覆盖报告
    核心观点立足齐鲁地缘优势显著,剑指全国力争上游。1)中泰证券2001年成立,其前身为齐鲁经纪、齐鲁证券,早期为经纪类券商,后逐渐发展为中大型综合券商。公司近10年九次获评证监会A类A级或以上券商。2)公司为山东省国资委绝对控股,是山东省属唯一一家券商,地缘优势明显。3)公司逐渐站稳券商行业第二梯队,总资产、净资产、营收、净利润均跻身TOP15;ROE、杠杆率等核心指标均位于上市券商中上游。经纪等传统业务优势明显,此次IPO以及后续再融资机遇将助公司发展重资产等创新业务。
    经纪以齐鲁为根基开启财管转型,投行依托股东资源扬长补短。1)经纪业务是传统优势,截至19年公司营业部284家,不逊头部券商,山东省内优势尤其明显,并向其他富裕地区扩展版图,16-19年股票成交额市占率由2.4%提升至的2.6%。投顾建设与金融科技位居行业前列,投顾数量及IT投入均列行业10名左右,为财管转型奠定基础。2)依托股东资源,IPO实力较强,项目集中于山东等东部沿海,尤其以传统制造业项目见长。债券承销快速攀升,近5年内规模排名由39提升至9。借助注册制改革东风,扬长补短,加速大投行业务融合转型,提升专业能力。
    加码重资产创新业务布局,把握机遇加速资管转型。1)公司传统自营业务以方向性投资见长,权益占比高,收益波动大,近年来加速发展FICC、衍生品等客需型交易投资业务,力求转型实现平滑增长的稳健收益。2)依托经纪优势,两融市占率2.5%左右,稳居第10。政策利好释放且资本实力增强,紧抓两融发展机遇持续提升。3)资管规模持续下降,主动管理占比较高(70%)但费率偏低;公司把握大资管时代机遇加速转型,公募基金或成为突破口。
    财务预测与投资建议我们预测公司2020-2022年BVPS分别为4.74/5.13/5.59元,按照可比公司估值法,对应20PB估值为2.1倍,对应股价9.95,首次覆盖给予增持评级。
    风险提示系统性风险对非银金融企业估值的压制;成交量、IPO情况、自营投资业绩存在不确定性。次新股流通盘小,公司股价波动较大。

[2020-04-30] 方正证券(601901):业绩稳中向好,投行业务显著提升-2019年报点评
    事件:方正证券2019年实现营收65.95亿元,同比增长15.24%;实现归母净利润10.08亿元,同比增长52.35%。对应EPS0.12元/股,同比增长50.00%;加权平均净资产收益率2.65%,同比增长0.89个百分点。
    投资要点:行情回暖改善经纪及信用业务。受资本市场整体回暖影响,报告期内,公司经纪及信用交易业务实现营业收入48.05亿元,同比增长2.87%,实现营业利润24.58亿元,同比增长14.26%。经纪业务上,新开客户100万户,客户总数达1113万户;实现代理买卖证券业务净收入20.67亿元,市场份额3.01%,市场份额较上一年增长2.07%。信用业务上,公司信用账户数155276户,融资融券余额191.55亿元,同比增长20%,占全市场融资融券余额的1.88%o
    投资策略不断完善,自营业务显著增长。报告期内,公司的自营业务实现营业收入14.65亿元,同比增长21.58%;实现营业利润12.88亿元,同比增长17.86%。通过不断完善投资策略和资产负债配置管理体系,自营业务的收入和利润均大幅增长。
    宏观环境低迷,资产管理业务收入规模双降。受国际国内宏观经济环境的影响,资管业务面临严峻挑战。报告期内,公司的资产管理业务实现营业收入4.80亿元,同比下降5.58%;实现营业利润2.48亿元,同比下降32.26%。公司受托资产总规模2007.85亿元,同比下降28.19%。
    民族证券整合工作完美收官,投行业务收入大幅提升。报告期内,公司的投资银行业务实现营业收入57.89亿元,同比增长46.53%。历时5年的方正证券与中国民族证券整合工作圆满收官,并更名为"方正证券承梢保荐有限责任公司",成为公司开展承梢保荐业务的专业性子公司,有效拓展了业务的深度和范围,实现了业务收入的大幅增加。
    投资建议:报告期内,公司各项业务稳中向好,投行业务显著提升。
    预计2020-2022年每股收益分别为0.17,0.21,0.25元。首次给予"增持"投资评级。
    风险提示:经济下滑超预期;市场竞争加剧
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