近日中国电子视像行业协会激光电视产业分会发布国内首个《中国激光电视产业白皮书》。白皮书指出，从全球显示产业规模的发展态势来看，目前占主导地位的液晶显示产业规模逐渐进入萎缩期，今年1-4月份受疫情影响，电视市场整体规模下降了22%，其中OLED电视下降了32%，而激光电视市场同比增长103%，是彩电市场唯一正增长的品类，在未来的数年间，在海信等企业的持续引领下，我国的激光显示产业将继续迎来大跨步的发展。 随着市场规模的快速增长以及技术的不断进步，激光电视的成本迅速降低，价格竞争力逐渐显现，单色激光电视产品价格已经从4万元下降到万元以下，能够被越来越多的普通消费者所接受。根据预测，未来几年激光电视将继续快速普及，到2022年，激光电视在中国市场上的销量将突破100万台，销售额达到118亿。 相关上市公司： 海信视像、四川长虹参与发布国内首个《激光电视技术规范》； 迪威迅：主营产品包括激光电视光源模组。 [2020-05-31] 海信视像(600060):控股股东深化改革,企业活力料将释放-重大事项点评 事项:公司发布《关于控股股东拟深化混合所有制改革的提示性公告》及《关于海信集团有限公司股权无偿划转的提示性公告》。本次深化混合所有制改革将以公司控股股东海信电子控股为主体,通过增资扩股引入战略投资者。如本次增资扩股成功征集到合格战略投资者,可能导致公司由青岛市国资委实际控制变更为无实际控制人。 评论:公司实际控制人为青岛市国资委。截至2020Q1公司控股股东为海信电子控股(持有公司29.996％股权),间接控股股东为海信集团(其直接持有公司16.53％股权,并持有海信电子控股32.36％股权,故合计控制公司46.53％股权),实际控制人为青岛市国资委。为推动海信集团战略定位调整并促进公司业务发展,2019年12月25日公司公告披露间接控股股东海信集团将其持有22.996％公司股权转让予海信电子控股,并于2020年1月14日完成过户手续。此次为进一步完善公司的多元股权体系和市场化的治理结构,青岛市国资委有序推进海信集团深化混合所有制改革实施方案落地。 控股股东拟深化改革,公司或无实际控制人。本次混改以公司控股股东海信电子控股为主体,计划公开增发4150万股(约占17.20％股权比例)引入战略投资者,原战略投资者有权参与增发。如海信电子控股成功征集到合格战略投资者完成增资控股后,青岛市国资委将会将其持有的海信集团100％股权无偿划转给青岛华通国有资本运营(集团)有限责任公司(由青岛市国资委100％持股)。本次增资扩股及股权划转完成后,海信电子控股的股权结构将进一步分散,海信集团持有的海信电子控股比例降至26.79％,故海信电子控股可能变为无实际控制人,从而使得公司由青岛市国资委实际控制变为无实际控制人。 进一步深化混合所有制改革,治理结构有望持续优化。混改前公司实际控制人为青岛市国资委,此次混改海信电子控股将通过增资扩股引入具有产业协同效应、能助力公司国际化发展的战略投资者,帮助公司形成更加多元化的股权体系及市场化的治理结构。混改后公司可能变为无实际控制人,公司机制将更为市场化,助力充分激发企业活力。本次混改实施方案尚需对海信电子控股进行审计、评估,并通过青岛市产权交易所公开征集战略投资者,仍存在能否征集到合格投资者的不确定性。 显示领域龙头地位巩固,经营表现呈现向好态势。公司作为显示领域的龙头,具备自主研发高清画质处理芯片的能力,近年来持续加码研发坚持创新,日益深化激光显示技术,助力巩固公司在业内的领先地位。此外,公司积极发展互联网运营业务,19年已拥有国内庞大的互联网电视家庭用户群。2019年受益于产品结构升级、成本优化及TVS经营的改善,公司经营呈现向好态势,主营业务毛利率同比提升3.39pct,扣非后归母净利润同比增长80.85％。分市场来看,公司内外销业务实现均衡发展,毛利率均有不同幅度提升。 投资建议:我们预计公司20/21/22年EPS分别为0.65/0.80/0.92元,对应PE分别为21/17/15倍。公司作为显示领域的龙头,坚持技术创新引领行业升级,国内外市场实现均衡发展,叠加近期公司混改推进,治理结构有望进一步优化,未来发展值得期待。参考可比公司估值,给予目标价16元,对应21年20倍PE,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,原材料价格大幅波动,混改进程低于预期。 [2020-01-20] 四川长虹(600839):彩电亏损拖累业绩 预测2019年净利润同比下滑80％~86％ 公司公布业绩预告:2019年归属母公司净利润预计为4500万元~6500万元,同比下滑80％~86％；扣非后净利润预计为-4.37~-4.57亿元。彩电业务亏损较多导致业绩低于我们的预期。 关注要点 彩电亏损大幅拖累业绩:1)受行业价格竞争加剧的影响,2019年公司彩电业务亏损,导致2019年利润大幅下滑。公司彩电业务2018年已下滑较多,收入同比-6％,利润同比减少1.16亿元,处于盈亏平衡边缘。2)试图改善销售,公司进行渠道和营销的调整,导致2019年费用支出增加。3)2019年全年,公司收到政府批复的补贴共2.78亿元,其中与收益相关的1.97亿元,与资产相关的0.81亿元。依靠补贴实现不亏损。 彩电零售需求持续疲软:1)中国彩电市场依然不景气。AVC数据统计,2019年彩电行业零售量、零售额分别同比-2％、-11％。2)行业价格竞争依然十分激烈,行业零售均价同比下滑9％,其中线上市场竞争尤为激烈,零售均价同比下滑14％。2019年小米在线上市场的零售额同比增长34％,份额达到23％,同比提升6.4ppt。 3)长虹彩电线上、线下零售额分别同比-5％、-27％,零售均价分别同比-16％、-4％。公司线下零售份额同比-1.3ppt至9％,公司零售份额下滑主要是受到渠道调整的影响。 冰箱市场美菱份额稳定:1)AVC监测,2019年冰箱行业线上、线下零售额分别同比+14％、-3％。2)美菱冰箱表现与行业基本一致,线上、线下零售额分别同比+13％、-3％,市场份额保持稳定。 估值与建议 由于业绩低于我们的预期,下调2019/2020年EPS预测82％/39％至0.01元/0.04元,引入2021年EPS预测0.04元。维持中性评级,维持目标价2.88元,对应262x/67x2019/2020年市盈率,较当前股价有2％的上行空间。公司当前股价对应258x/66x2019/2020年市盈率。 风险 彩电市场竞争风险。 |
