数据显示，8月以来，长三角水泥价格全面上涨。江苏方面，8月4日-6日，南京、镇江地区主要厂家通知上调高标水泥价格20-30元/吨，主流落实幅度基本以20元/吨为主。6日起淮安地区主要厂家通知上调各品种水泥价格30元/吨，扬州、泰州地区预计近期跟进上调，省内其余地区也将随后跟涨。浙江方面，随着持续雨水天气结束，8月4日浙江主导企业对浙北杭嘉湖绍等地通知上调水泥价格30元/吨。8月5日-6日起对浙中南金建衢丽及沿海甬温台等其余地区上调水泥价格20-30元/吨，主流基本30元/吨为主。省内其余同业预计将陆续跟调。上海方面，8月5日起上海地区主要厂家对32.5级与P.C42.5水泥价格上调20元/吨，对其余高标水泥上调30元/吨。安徽方面，8月6日起马鞍山地区主要厂家通知上调高标水泥价格20元/吨，低标暂稳。 此外，8月7日晚，天山股份披露重大资产重组预案，公司拟向控股股东中国建材等发行股份收购中国建材水泥板块资产。综合来看，水泥行业利好因素较多，短期有望受到资金的重点青睐，相关上市公司有祁连山、上峰水泥、宁波富达等。 [2020-08-10] 天山股份(000877):天山股份拟整合中国建材四大水泥公司 作为中国建材水泥资产整合的载体，天山股份将有望成为水泥行业的新龙头。8月8日，天山股份公告，公司将整合中国建材旗下四大水泥公司，在解决同业竞争的同时，打造我国水泥行业龙头上市公司。 公告显示，本次交易由发行股份购买资产和募集配套资金两部分组成。资产购买方面，天山股份拟向中国建材及其他股东发行股份，分别购买中联水泥100%股权、南方水泥99.93%股权、西南水泥的95.72%股权、中材水泥100%股权。交易价格尚未最终确定。 通过此次整合，四大水泥公司的原股东将成为天山股份的股东，并对天山股份的未来发展表示乐观。例如，尖峰集团公告表示，该交易将有利于进一步优化公司资产结构。目前，尖峰集团持有南方水泥1.05亿元股权，占后者注册资本的0.95%。若该交易能顺利实施，尖峰集团将不再持有南方水泥的股权，转而持有天山股份的股权。 配套募资方面，本次发行股份数量不超过本次交易前上市公司总股本的30%，即不超过3.15亿股。目前募资规模尚未最终确定，假设本次募集配套资金的发行价格为审议本次重组相关议案的上市公司首次董事会决议公告日前收盘价18.02元/股，预计募集资金规模约为57亿元，最终的发行数量及价格按照证监会相关规定确定。 天山股份的主营业务为水泥、熟料、商品混凝土的生产及销售，经营区域集中在新疆和江苏地区。通过此次整合，天山股份有望成为水泥行业的龙头公司。 天山股份公告表示，本次交易完成后，公司业务规模将显著扩大，水泥产能提升至约4.3亿吨，水泥熟料产能提升至3亿吨以上，商品混凝土产能提升至4亿立方米以上，主营业务及核心竞争优势进一步凸显。 整合也将进一步发挥协同效应。公司表示，重组完成后，公司与标的资产之间将形成协同发展、互相促进、资源共享的良性互动。采购方面将整合采购需求和计划，进一步发挥采购端的规模效应，获得成本优势;生产方面将通过专利技术、生产诀窍、特殊工艺的共用以及技术骨干的流动调配，以进一步提高生产效率;财务方面有望拓展融资渠道，降低融资成本，改善资本结构，为公司的持续业务发展提供支持。 [2020-07-28] 祁连山(600720):西北水泥整合开启,业绩弹性可期-点评报告 中建材水泥资产整合开启,西北水泥龙头业绩弹性可期公司公告控股股东中建材水泥资产整合拉开序幕,第一阶段由天山股份收购中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥等内部未独立上市的水泥板块资产。本阶段重组整合方案暂未涉及公司资产整合,但公司此前持续推进甘肃核心市场的整合并购,未来西北地区水泥企业整合有望加快,行业格局有望进一步改善。公司作为甘青水泥龙头,上半年量价齐升,下半年基建投资或加速,全年业绩快速增长可期。上调公司20-22年EPS至2.45/2.64/2.72元(调整前1.76/1.87/1.96元),维持"买入"评级。 甘肃市占率高达43％,预计上半年主业量价齐升根据国家统计局,甘肃上半年水泥产量201万吨,同比+8％,增速仅低于新疆及辽宁(辽宁增长较快系外运较多),青海省上半年水泥产量462万吨,同比-12％,但6月单月降幅已收窄至1.4％,我们预计7月有望迎来正增长。根据数字水泥网,上半年甘肃、青海水泥价格同比分别增长16％/21％,甘肃/青海水泥上周五时点价445/500元/吨,较年初增长50/80元。根据卓创资讯,截至6月底,公司约8成熟料产能布局在甘肃,市占率高达43％,龙头地位显著。我们预计公司上半年水泥主业量价齐升,推动收入高增长,同时Q1费用率同比-5.4pct,全年业绩有望继续受益费用弹性。 政策加码下半年基建有望快增长,水泥价格涨势乐观今年5月17日,《中共中央、国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》中明确提出2020年及2035年西部地区发展目标,根据甘肃省发改委,甘肃省2020年共确定省列重大建设项目158个,总投资9958亿元,同比+31％,年度计划投资1779亿元,YoY+33％。上半年甘肃省固定投资同比增长4％,其中基建投资增速同比下降0.2％,我们认为疫情影响下民工到位率低或是主要因素,政策加码下,预计下半年基础设施建设将会加速,提振水泥需求。根据数字水泥网,截至上周五,甘肃省水泥库存仅50％,低库位叠加需求向好,预计下半年水泥价格仍有望上涨。 上调20-22年盈利预测,维持"买入"评级公司此前持续推进对甘肃核心市场的整合并购,20Q1原控股股东中材股份已将所持有的公司股份过户给中建材。随着中建材水泥资产整合第一阶段规划的逐步落地,我们预计西北区域整合有望进一步加速,区域供需格局将持续改善。公司作为西北水泥龙头,上半年受益量价齐升,业绩弹性值得期待。我们上调公司20-22年归母净利润至19.1/20.5/21.2亿元(调整前20-22年13.7/14.5/15.2亿),当前对应20年8.5xPE。可比公司2020年Wind一致预期平均8.2xPE,但考虑公司20年业绩高增长,维持认可给予公司20年9-11xPE,目标价22.05-26.95元,维持"买入"评级。 风险提示:甘青藏重大建设项目投资推进缓慢,成本及费用未能持续下降。 [2020-07-20] 上峰水泥(000672):业绩符合预期,骨料环保等业务放量可期-中报点评 事件概述。上峰水泥公布2020H1业绩预告。公司预计2020H1归母净利润同比增长3.15％-6.31％,对应Q2净利润6.44-6.74亿元,同比增长8.9％-14.0％。 业绩符合预期,Q2销量增长强劲。公司公告实现证券投资盈利1.7亿元,同比大幅增长,如假设投资收益持平2019H1,则估算公司2020H1归母净利润同比下降0-5％左右,基本符合我们预期。我们估算,2020Q2公司实现水泥销量490-495万吨,同比增长20-25％,平均价格325-330元/吨,同比下降40元/吨以上,吨毛利140-145元/吨,同比下降30元/吨以上。判断公司6月受雨季影响单月销量增速有所下滑,而2020H1价格、吨毛利同比下降除受疫情、雨季影响外,还部分因为宁夏生产线并表(宁夏地区售价、吨毛利低于华东)。 骨料业务稳健增长。根据预告,2020H1,公司骨料产能及产销量同比增长,骨料产品盈利上升。根据5月26日公司公告数据测算,截止到2020H1,公司骨料产能已由2019年底的300万吨增长至目前的800万吨,判断2020H1骨料毛利率仍维持高位。 2020H2预计加速,中长期成长逻辑清晰。我们预计雨季后,2020H2全国重点工程将加速释放,使得水泥行业景气度迅速恢复。公司目前已通过产能置换项目进军贵州、广西地区,根据公司中期发展规划,公司未来仍将进行产能扩张,预计未来2-3年内熟料产能相比2018年底将增长70-80％。此外,公司骨料、水泥窑协同处置等业务预计也将稳定发展,支撑公司向大建材集团迈进,中长期成长逻辑依旧清晰,是水泥行业稀缺的成长标的。 投资建议。暂时维持盈利预测不变。预计2020-2022年归母净利润29.4/35.4/41.2亿元,同比增长26.0％/20.4％/16.5％。考虑到疫情后国家加大基建投资力度,行业中期发展前景更加向好,提升估值至2021年盈利预测8xPE,对应提升目标价至34.80元(原:28.88元),维持"买入"评级。 风险提示疫情大规模反弹,环保限产弱于预期,系统性风险。 |
