据报道，特斯拉在北京华贸中心的V3超级充电站8月7日正式落成，并开始投入使用。这是目前北京第一座也是中国大陆第三座V3超级充电站。截至目前，特斯拉在中国已建成了超过2500个超级充电桩，2400个目的地充电桩，能够覆盖约90%的人口密集城市，是国内新能源市场中最大规模的单一品牌充电网络。 特斯拉作为电动车领域的领军企业，其在充电网络上的大笔投入，或对行业发展起到引领作用。券商研报认为，新能源车产销量提升后将进一步倒逼充电设施投资加速，随着补贴由购车向充电环节倾斜，社会主体投资积极性也显著提升。 相关概念股主要有众业达、中恒电气等。 [2020-01-03] 众业达(002441):工业电气回暖,电商平台赋能-动态研究 制造业景气助力工控回升,竣工周期下低压电器行业提速。中美目前基本初步达成第一阶段贸易协定,贸易摩擦得到缓解,预计以出口为导向制造业订单将企稳回升。11月官方制造业PMI达到50.2,环比10月提升0.9pct,时隔一年再次回到枯荣线以上,12月PMI保持在50.2,好于预期,制造业信心提振,生产扩张和增加库存的意愿增强,央行降准带来小微、民营企业的融资成本降低,预计将带来制造业资本开支的回升,利好工控行业。 房屋竣工面积自8月以来持续正增长,其中10月单月竣工面积同比增长19％,11月单月增幅有所收窄,主要是由于去年同期基数较高,低压电器属于地产后周期品种,本轮竣工周期有望持续,从而带动低压电器行业加速向上。 电商平台强势增长打破增速瓶颈,带来超越行业的成长性。公司为工业电气分销龙头,2019年工业电气市场低迷,多数工控与低压电器上市公司业绩平淡,部分出现了负增长。公司前三季度实现收入72亿元,同比增长14.4％,归母净利润2.2亿元,同比增长16％,主要系公司电商平台众业达商城收入大幅增长。2018年全年众业达商城实现收入17.1亿元,2019年前三季度为23亿元,预计2019年全年收入在30亿元以上,同比增长约75％。 众业达商城布局终端客户长尾市场以及MRO(非生产原料型工业品)市场,在经历了几年的培育期,已经进入高成长阶段,将打破过去以依赖增加营销人员、销售网点的传统成长模式,配合公司线下的仓储、物流、库存提高对中小型客户及分散市场覆盖,带来超越行业的成长性。预计随着工业电气行业复苏,公司业绩弹性将逐步显现。 "3+1"网络与团队是公司的核心竞争力。"3+1"网络是指分销网、物流网、技术服务网加上互联网。1)分销网:公司拥有完善的销售网络,通过54家子公司及120多个办事处,下沉与扩展三四线城市,为全国客户提供全面服务；2)物流网:公司通过覆盖全国核心城市的8大物流中心和50个物流配送中转仓有效缩短了产品的供货周期；3)技术服务网:公司通过信息化系统的应用和服务管理体系的搭建为客户提供售前技术支持、行业解决方案、人员培训、售后技术服务等,逐步推进对客户服务需求响应；4)互联网:公司通过数字化的应用,整合分销网、物流网和技术服务网的资源,赋能于三网之间的联动,实现线上线下全面覆盖的工业电气分销服务平台,推动公司与其他竞争对手的差异化发展。 "3+1"团队指配电团队、工控团队、中小客户团队、技术服务团队。配电及工控团队聚焦OEM等核心终端客户,中小客户团队通过线上线下结合实现对碎片化市场覆盖,技术服务团队以向新兴行业客户提供行业应用解决方案为增值服务。公司通过团队间有效协同和赋能实现行业、产品和区域的全面覆盖战略,预计电商平台放量将引领公司走向市占率提升的道路。 公司进入利润率进入趋势性增长阶段。近年来公司不断扩充工控团队,同时不断引进新的品牌如菲尼克斯、研华等,随着品牌逐步增加,公司在销售过程中可重点选择毛利率较高的产品,公司整体毛利率有望提升。同时随着公司电商平台收入放量,"3+1"网络与团队的协同效应将带来整体费用率下降,预计公司净利率将进入趋势性增长通道。 公司助力特斯拉超级充电网络建设。公司聚焦商用车所需充电系统,研发兆瓦级预装式充电站,目前可以为社会充电设备制造商、投资运营商和最终客户提供完整的充电网络方案和产品。公司目前已销售充电站近40套、运营4套,覆盖全国十来个城市,从提供产品到提供解决方案以及运营都能全方位的覆盖。公司与特斯拉合作设立特斯拉粤东地区第一个超级充电站,公司后续将结合市场实际情况继续发展充电桩、充电站业务,同时借助产业发展获得回报。 盈利预测和投资评级:基于2019年前三季度业绩,我们小幅下调盈利预测,预计2019-2021年公司净利润分别为2.56/3.24/4.08亿元,对应的PE分别为16/13/10倍,我们认为,1)工控与低压电器市场即将回暖；2)电商平台放量,提高对中小客户和分散市场覆盖,带来超越行业的成长性；3)公司利润率进入趋势性增长通道。4)与特斯拉合作建设粤东地区第一个超级充电站,未来将受益于产业快速发展。维持"买入"评级。 风险提示:低压电器、工控需求不及预期；产业议价能力不及预期；电商业务发展不及预期；大盘系统性风险。 [2020-07-30] 中恒电气(002364):扭亏为盈,下游订单需求拉动业绩增长动力 1、事件:公司发布2020半年报,2020H1实现营业收入4.06亿元,同比增长7.71％；归母净利润0.32亿元,同比下降21.37％。 2、Q2业绩提升整体扭亏为盈,通信基站及数据中心HVDC订单拉升业绩增长动力:受疫情影响,2020年Q1营收同比下降66.8％,归母净利润同比下降312.6％。公司在第二季度奋起直追,营收同比增长90.7％,归母净利润同比增长95.5％。分业务来看,通信基站及数据中心HVDC订单大幅增长对公司下半年业绩增长拉升动力。 3、采购成本上涨及市场竞争拉低整体毛利率水平:2020Q1整体受疫情影响大幅下降,随着Q2订单数量增加,营收情况转好,但受疫情影响,材料采购成本有所上涨,导致营业成本增加,毛利率仍低于历史同期水平。 4、三费维稳,围绕5G、HVDC、充电桩持续研发投入； 5、2020年加大备货,逐步走出疫情影响,整体业绩走势乐观:报告期内营业收入相比去年同期增加,公司的应收账款上升到9.6亿元,相比去年同期7.48亿元增加28.34％。库存方面,受第一季度疫情影响,公司的销量有了一定的下滑导致库存积压。随着疫情的逐步缓解,消费的逐渐恢复,公司的订单量开始增加,为适应需求的上升,公司增加了备货。 5、首套巴拿马电源系统顺利交付,宁德智享预计年内交付6、投资建议:根据公司未来5G、IDC、新能源充电桩等多领域布局及订单情况,我们维持2020-2021年公司归母净利1.4亿元、1.9亿元,预计2022年归母净利2.4亿元,对应现价PE分别为57/44/34倍,维持“增持”评级。 6、风险提示:宏观经济环境变化风险；疫情持续影响业务拓展；技术产品研发及市场竞争风险；HVDC需求不及预期风险；基站电源业务占比不及预期风险；系统性风险。 |
