11日，小米集团董事长雷军举办十周年主题演讲，并在会上发布了小米10至尊纪念版、Redmi K30至尊纪念版、小米电视“大师”等多款新品。小米10至尊纪念版支持最高120W充电、最高120倍数码变焦，并把屏幕刷新率提升至120Hz。不仅是小米，vivo旗下的iQOO 5系列也将支持120W快充，理论上仅需13分钟即可充满4000mAh的手机电池。 随着智能手机性能快速发展，功耗大幅提升。电池技术却进步缓慢，手机从原来的一周一充转变成一天多充。大功率快充和无线充电技术能够帮助解决用户的电量焦虑，正在被越来越多的手机厂商采用。 相关上市公司： 艾华集团：国内3C电源类产品的电容核心供应商； 瑞芯微：开发了低压大电流高集成度快速充电管理芯片； 信维通信：具备从材料到工艺到产品的一站式无线充电解决方案供应能力。 [2020-08-11] 艾华集团(603989):单季收入历史新高超预期,快充大功率核心受益标的-中报点评 事件:公司发布半年报,上半年收入10.78亿元,同比增2.01％;净利润1.76亿元,同比增31.93％;扣非净利润1.40亿元,同比增38.49％;超市场预期。 单季收入创历史新高,叠加毛利率持续改善驱动超预期:今年Q1属于特殊情况,参考公司当地规定,我们预计折算成完整工作日在50天左右,影响了生产,Q2恢复正常,单季度收入6.52亿元,环比增长50％左右,预示着订单饱满,稼动率较高。同时,公司毛利率上行逻辑持续兑现,Q2单季度毛利率36.18％,同比增长5.41pct,电极箔自给率提升、产品结构调整等积极因素持续作用。展望下半年手机产业链景气度有望逐步恢复,在大功率快充加速渗透趋势下,消费类业务ASP提升幅度明显;前期转债项目下半年有望投产,进一步拓展工业、汽车电子新兴领域应用,带动公司收入保持快速增长。 5G时代充电功率提升趋势确立,景气度有望持续上行:5G手机功耗提升叠加消费者快充需求,拉升手机充电头功率,2019年旗舰机型普遍以30-40W快充为主,2020年上半年5G旗舰机型已将功率提升至55W、65W级别,带动配套电容器量价齐升。据拆解数据,65W充电头ASP较40W提升50％以上。 公司为国内3C电源类产品电容核心供应商,自2019年开始,大客户直供获得重大突破,份额持续提升。公司还积极拓展笔记本电源等市场,将进一步打开消费类产品成长空间。供给端,近年来日系三巨头对铝电解投入逐步降低,而需求端稳定增长,叠加国内厂商自主可控意识提升,给国内龙头供应商持续向上突破提供了良好的产业环境,固态等高端产品突破值得期待。 深耕产业链上下游,持续强化竞争优势。公司拥有上游核心设备设计能力,通过推动一体机等设备,持续提升自动化水平,人均产出未来有望实现翻倍增长,转债募投新工厂按此标准设计,预计今年下半年有望投产,届时收入增长的同时人工成本有望降低;同时公司持续提升核心原材料自给率,盈利能力中枢有望抬升,自2019年开始已逐步得到验证,后续依然有进一步提升空间。 投资建议:公司为快充大功率趋势受益标的,同时新产能投放在即,加速拓展汽车电子、工业等领域,业绩加速趋势明显,我们预计公司2020/21/22年净利润为4.06/5.01/6.06亿元,EPS为1.04/1.29/1.55元,增速为20.24％/23.52％/20.86％,"买入"评级。 风险提示:产能释放进度低预期,高端市场拓展力度低预期、手机出货量大幅下滑。 [2020-06-02] 瑞芯微(603893):专注SOC设计,发力电源管理领域-大国雄芯.半导体深度报告(三) 5G时代移动设备必然的选择:快速充电5G终端对电池续航能力的要求同步提升,进而对电源和功耗的管理提出了更高要求。公司快充芯片与普通的电源管理芯片相比,在占用体积、能量转换效率和散热量等方面均有较大程度的优化,性能和可靠性指标均处于市场领先水平。预计到2020年我国电源管理芯片市场规模将接近900亿元,全球电源管理芯片市场规模将接近480亿美元,公司也顺势加强电源管理芯片的研发。2019年公司和国内手机大客户密切合作,研发了手机端快充协议控制芯片。未来该领域将成为公司重要的业绩成长点。 万物互联的未来世界需要更多SOC芯片与AI加速近年来,人工智能技术逐渐成熟,互联网、物联网、新零售等新的经济形态和智能应用领域不断涌现,推动全球智能应用处理器芯片市场进入新一轮增长。IDC预计到2022年中国物联网市场支出预计将达2552.3亿美元,占全球同期总支出的24.3％。公司顺应经济发展趋势,持续加大研发投入,凭借SoC芯片产品的安全性和稳定性优势,逐步进入智能物联应用领域各细分市场,并已取得了良好的成效,实现了多元化的产品应用,例如智能机器人、智能安防、汽车电子、扫地机器人、工业物联网等。AI集成进SOC可以帮助主芯片大大提高计算效能,比如主流手机SOC都采用该方案。CompassIntelligence报告显示2018年人工智能芯片企业排名中,瑞芯微位居全球第20位,在中国大陆企业上榜名单中排名第二仅次于华为(海思)。 疫情下远程需求爆发,或助推平板电脑销量转好由于全球疫情阻碍了经济活动,在隔离期间人们在家办公以及学习时间增强,在线教育和医疗信息化等方向对平板电脑爆发大量需求。平板电脑市场表现超出预期,StrategyAnalytics数据表明2020Q1联想平板电脑出货量连续第三个季度增长,同比增长2％。公司深耕平板电脑市场多年,并针对教育行业提供全方位的芯片解决方案。 投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:17.37亿元、21.95亿、27.73亿元,归母净利润分别是2.54亿元、3.27亿元、4.13亿元,对应EPS分别为0.69元、0.88元、1.12元,对应的PE分别为95倍、73倍、58倍,首次覆盖给予公司"增持"评级。 风险提示研发项目不及预期;宏观经济下行;同业竞争加剧。 [2020-08-11] 信维通信(300136):Q2业绩恢复,下半年业绩向好趋势明确-中报点评 事件:公司于8月5日发布2020年半年度业绩快报。2020年上半年公司营业收入为25.57亿元,同比增长30.84％,归母净利润为3.28亿元,同比下降10.85％,扣非后归母净利润为2.93亿元,同比增长2.44％。Q2单季实现营业收入15.1亿元,同比增长75.88％,归母净利润为2.66亿元,同比增长108.66％,扣非后归母净利润为2.4亿元,同比增长295.51％。 Q2业绩回暖,下半年业绩向好趋势明确。1)无线充电:公司在2019年Q3切入北美大客户,今年上半年为纯增量。下半年公司在相关产品市场份额有望持续提升。安卓方面公司一直是市面上搭载无线充电手机品牌厂商的主要供应商之一,2020年公司继续导入国内手机品牌新客户,为业绩增长增添新动能。2)5G天线:受疫情影响,各国居家办公需求提升,平板、笔电销量强劲,公司得益于行业景气度及更多料号导入的因素影响,上半年业绩增长,预计该趋势将延续至下半年。此外,5G手机在国内市场快速渗透,得益于5G手机天线的高价值量,公司5G天线相关业务有望进入高速增长期。3)BTB连接器:公司BTB连接器从2019年下半年开始批量供货,今年上半年继续放量。目前BTB连接器的主导厂商仍以日系企业为主,国内厂商处于快速崛起的阶段,公司作为国内BTB连接器的领跑企业,有望在下半年创造新的业务增长。 加大技术研发,深耕射频前端。公司上半年研发投入达到2.58亿元,同比增长45.8％,研发费用率达10.1％。研发主要方向为基础材料和基础技术,包括LCP、散热材料、磁性材料、5G毫米波天线和滤波器等射频前端器件产品。公司持续加强对基础材料和基础技术的研究,不断拓宽技术护城河。 维持"买入"评级。我们认为公司未来几年将受益无线充电,5G手机渗透率的提升,以及自身产品条线的扩张。预计公司2020-2022年EPS为1.46/2.02/2.50元,对应PE为38.04/27.50/22.23倍,给予公司20年50XPE,维持"买入"评级。 风险提示:疫情控制不及预期、公司新产品导入不及预期。 |
