证监会14日发布《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》，向社会公开征求意见。据介绍，新规旨在将相关合作纳入规范、健康运行的轨道，还厘清了证券公司与第三方机构的合作边界，建立了适应互联网特点的风险防范机制，有利于引导行业机构有序创新。 租用第三方网络平台开展证券业务活动，是指证券公司将承载证券服务功能的网络页面以“浮动窗口”等方式链接至第三方网络平台，后台系统部署在证券公司端，有利于提高获客能力和服务效率。 广发证券陈福认为，与大型互联网第三方平台具有合作关系的券商，以及招商证券、光大证券等具备金控平台背景的券商，有望借此实现更大程度发展。 [2020-08-05] 招商证券(600999):投行与机构业务并举,"大招商"蓄势待发-深度报告 股东背景实力强,战略改革促进质效提升。招商证券是国内国际一体化综合证券服务平台,隶属于招商局集团,产业资源丰富。自2018年纳入"双百行动"以来,公司开始积极实施深层次市场化改革。2018年公司公布了新五年战略,提出了"实现综合竞争力进入行业前五"的战略目标,将持续打造综合服务与特色业务竞争优势。 综合实力符合行业发展趋势,将成为政策红利首要受益者之一。公司资本实力雄厚,近年来低成本提升杠杆,重资本业务竞争实力大幅提升,公司盈利能力优于同业。作为综合性大型券商,招商证券在资本实力、风控制度、业务实力及创新能力等方面具备明显优势。公司业务结构均衡,近年来股权承销实力、财富管理与机构业务以及自营投资业务实力大幅提升,符合行业发展趋势,将成为政策红利首要受益者之一。 投行+投资业务股权承销优势明显,债券承销行业领先。公司股权承销业务以中小项目为主,承销保荐费率高于行业平均。公司抓住注册制改革机会,科创板承销保荐与跟投浮盈双丰收,IPO业务优势明显,项目储备居前。债券承销方面,公司在保持传统债券承销业务优势的基础上,在固收类产品创设能力突出,ABS承销行业领先,2015年以来市场份额始终保持10％以上,保持行业前两名。 财富管理转型稳步推进,机构服务能力突出。公司传统经纪业务优势明显,财富管理转型具备客户基础。财富管理转型方面,公司优化产品引入和定制效率,完善产品体系;不断提升公司投顾的数量与质量;采取线上线下相结合的营销模式,注重金融科技在业务中的应用,不断优化财富管理服务平台,差异化财富管理模式应运而生。公司机构服务能力突出,作为PB业务概念最早的提出者之一,具有先发优势,针对私募基金打造一站式金融服务,PB交易系统的基础搭建处于行业领先地位,有望进一步稳固业务发展优势。PB业务发展推动机构化转型的同时,亦带动两融业务获得可观收入。 盈利预测与投资评级:我们使用相对估值法给公司估值,我们估算公司2020-2022E净资产分别为1242/1304/1372亿元,对应BVPS14.25/14.96/15.75元。2020-2022E归母净利润95.75/102.92/111.61亿元,同比+30.84％/7.48％/8.45％,对应EPS1.10/1.18/1.28元。考虑到公司投行有较强优势,我们给予公司2020年2.0xP/B,根据本文假设估值,我们预计2020年估值为2394亿元,对应目标价28.5元,给予"买入"评级。 股价催化剂:证券市场交投活跃度提升,直接融资占比提升,创业板注册制改革稳步推进。 风险因素:资本市场大幅波动,导致公司经纪业务、自营投资业务等受到干扰和冲击;科创板、创业板注册制审核进度低于预期,导致投行+投资业务业绩不及预期;公司市场化改革进度低于预期;财富管理转型进度不及预期等。 [2020-05-09] 光大证券(601788):投行收入大增,自营业绩下滑-一季点评 光大证券披露2020年一季报,业绩符合预期2020年一季度,公司实现营业收入28.18亿元,同比下降17.62％;归属于母公司股东的净利润11.04亿元,同比下降16.20％。一季度EPS为0.24元,同比下降17.24％;一季度加权ROE为2.30％,同比下降0.45个百分点,业绩符合市场预期。 投行业务大增公司2020年第一季度实现投行业务收入6.28亿元,同比增长56.22％,环比增长209.36％。2020年第一季度,公司首发募集资金规模为27.44亿元,市场份额3.49％;增发募集资金规模为6.30亿元,市场份额为1.83％;债券承销规模为755.29亿元,市场份额为3.54％;企业债承销规模为20亿元,市场份额2.32％;公司债承销规模为153.55亿元,市场份额为1.90％。 自营下滑拖累业绩公司2020年第一季度实现投资收入(含公允价值变动)3.26亿元,同比下降76.63％,主要原因是金融资产公允价值变动收益减少。 经纪业务同比增长29.45％,资管业务同比增长21.33％公司2020年一季度实现经纪业务收入8.88亿元,同比增长29.45％;资管业务收入2.73亿元,同比增长21.33％。公司证券经纪业务围绕财富管理转型,打造全新的客户服务体系。资管业务坚持合规稳健运营,增强主动管理能力。截至2019年12月末,光证资管受托管理总规模2,438.88亿元,其中主动管理规模1,521.7亿元,占比62.39％。 盈利预测与投资建议我们预测2020-2022年净利润增速为302％/26％/22％,当前股价对应的PE为22.57/17.96/14.73x,PB为1.03/0.98/0.93x。基于公司稳定的表现和较低的估值水平,我们首次覆盖给予其"增持"评级。 风险提示疫情持续时间严重超出预期,市场下跌对券商业绩带来不确定性等 |
