8月21日消息，广州市社会科学院发布调研报告，预计到2020年末，中国内地电竞用户将达5.2亿，电竞市场营收将达到1400亿元左右。作为电竞产业头部城市，广州计划2021年基本建成“全国电竞产业中心”。 今年上半年，中国电竞游戏市场实际销售收入719.36亿元，同比增长54.69%。5G、AI、VR等技术正在电竞领域加速应用，很可能会给未来的电竞赛事带来颠覆性体验。未来云游戏将带来游戏载体的变革，一旦终端不再受限制，主机游戏、PC游戏、网页游戏、手机游戏将会同台竞技，画面表现力的升级可能会成为玩家关注的重点之一。 相关受益股，完美世界（002624）：国内优质研发龙头，在端游与主机游戏代表的重度游戏领域研发实力领先。 盛天网络（300494）：旗下战吧电竞平台与网吧场景紧密结合，与腾讯联合发布首届英雄联盟全国网吧联赛（LNL），作为独家网吧平台合作伙伴，深度参与了中国电子竞技娱乐大赛（CEST）。 浙数文化（600633）：运营战旗直播、上海浩方等电竞产业平台，在电竞直播细分领域占有率位居前列。 [2020-07-21] 完美世界(002624):研发、发行迈上新台阶,公司发展再加速-深度报告 公司以自研为核心,研发能力提升带动流水、收入及市占率高增。完美世界在二线市场市占率2016年来呈逐年上升态势,2019年市占率达16％,背后的核心是研发能力的提升。近年来研发费用率和研发人员占比均高于同类上市公司。从研发费用率来看,2019Q3-2020Q1完美世界研发费用率分别为13.6％/22.4％/15.2％;从研发人员数量占比来看,2016-2019年完美世界研发人员占比分别为47％/52％/66％/66％,且该占比逐年提升。上述两项指标均在A股游戏公司中领先。2019年公司游戏研发项目24款,其中仅有4款为代理模式,20款游戏均为自主研发。 公司游戏业务在研发深度和研发广度上均取得突破。(1)纵向研发深度提升,带动同一品类产品流水高增:端转手MMO品类研发能力上提升明显。《完美世界》在畅销榜前十保持4个月时间,而《诛仙》仅一个月时间,流水表现全面超越《诛仙》,公司产品长周期运营能力也在不断提升;(2)横向品类扩张领先A股公司,满足更多用户需求。在传统大IP端转手MMO的基础之上,公司不断对新品类进行尝试。依托自有团队,公司从2017年开始陆续尝试了二次元卡牌游戏《云梦四时歌》,女性向游戏《梦间集》与《梦间集天鹅座》,沙盒类《我的世界》等。 发行运营模式多样化,头条入局利好优质CP。公司2019年深化与优质游戏渠道的合作,和腾讯在2019年有3款产品的独代合作。同时,在发行模式上,除了传统的渠道发行,公司2019年加大买量发行的尝试,《神雕侠侣2》采用买量发行模式进行自主发行并邀请著名电竞主播PDD代言,《新笑傲江湖》邀请知名演员肖战代言同时也于巨量引擎、腾讯广告、阿里汇川投放买量广告,取得了良好效果,实现"品效合一"。此外,头条系入局游戏不仅新增了高流量的发行渠道,更为重要的是其可能加大对优质产品的争夺,有助于头部CP方议价能力的提升和价值的重估。 投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润分别为24.37/29.50/34.93亿元,同比增长62.2％/21.0％/18.4％。对应EPS分别为1.88/2.28/2.70元。公司作为国内领先的游戏研运龙头,兼具手游、端游和主机游戏研发能力,在MMO游戏上具有深厚研发实力并在品类上不断拓展。给予公司2021年目标市值1032亿元,对应目标价79.8元和35xPE,首次覆盖并给予"买入"评级。 风险提示:政策监管风险,产品表现不及预期,行业竞争风险 [2020-05-22] 盛天网络(300494):重点关注天戏互娱,公司业绩有望超预期-2019年年报点评 业绩总结:因为疫情原因,导致公司2019年年报延迟到5月下旬公布。根据年报内容,公司2019年经营整体处于全面改善的状态:实现营业收入约6.6亿元,同比2018年增长33％;扣非以后,实现归母净利润4557万元,同比增长25％; 更值得关注的是,在全国疫情导致网吧基本停业的大背景下,公司在第一季度实现归母净利润2567万元,超过2019年全年净利润50％,预示着今年盛天网络整体业绩将有极大概率实现超高速增长。 并购天戏,成2020年最大看点。2019年8月,公司完成了对上海天戏互娱的并购,使得公司游戏业务快速被业界所关注。上海天戏互娱是一家非常特殊的游戏公司,常年致力于推动中日游戏融合,将日本顶级娱乐IP引进国内,实现本土化并获取利润。目前,日本光荣公司授权、通过天戏互娱引进国内的《三国志.战略版》成为现象级产品,市场统计,月流水一度在5亿上线,成为今年少有的能进入流水排名前十的新作。考虑到后续,公司手握多个日本顶级游戏IP(包括《三国志11》、《大航海时代4》、《真三国无双6》等),想象空间极大。预计,2020年天戏互娱将大幅度超过并购时对赌的4500万利润预期。 预期管理正处于改善阶段。公司的网吧服务业务受到疫情的冲击,几乎处于停滞的状态。目前,全国的疫情基本处于被控制状态,整体趋势正在朝好的方面发展,公司传统主业的改善预期非常明显。我们预计,第三季度开始,网吧行业将逐步恢复,公司相关业务在下半年也将恢复正常。 云端业务已经初步成型。公司一直致力于打造高科技云端业务,目前公司云端业务已经初步成型,包括云计算、云存储、云游戏、云服务等多个维度的服务矩阵也先后进入商业化。公司依托网吧和前期卡位,在云业务领域有独特的优势和差异化,未来将成为整合公司内容、场景的重要媒介,推动公司实现向更高量级的跨越。 盈利预测与投资建议。我们大幅度上调了公司盈利预测,主要是公司游戏作品大超市场预期所致。预计公司2020-2022年的EPS分别为0.45元、0.69元、0.9元,对应的PE为31倍、20倍、16倍。考虑到公司游戏业务的特殊性和云业务的成长性,给予"买入"评级。 风险提示:游戏流水不及预期的风险、云业务不及预期的风险、天戏互娱增长或不及预期的风险、业绩实现或不及承诺的风险。 [2020-08-10] 浙数文化(600633):半年报业绩稳步增长,大数据融媒体下半年持续发力-中报点评 事件:公司2020H1实现营收18.62亿元,同比增长39.13％;归母净利润3.62亿元,同比增长11.33％;扣非后归母净利润2.94亿元,同比增长47.97％,业绩符合预期。2020Q2实现营收8.26亿元,同比增长22.82％;归母净利润1.70亿元,同比增长128.98％;扣非后归母净利润9175万元,同比下降0.54％,主要是Q2投资收益较多,带动非经常性损益大幅增长所致。 点评:聚焦数字娱乐、大数据、数字体育核心业务,集中资源打造融媒体平台,边锋网络积极布局海外休闲游戏市场。2020H1边锋网络营收15.73亿元,同比增长41.83％,净利润4.49亿元,同比增长38.99％,与旗下羚萌直播构建直播、游戏强协同,加强出海分散区域风险,目前《Bigfish》、《DragonWar》等多款产品已上线海外。IDC业务下半年有望大幅增长,布局新基建打造全新发力点。目前富春云园区机柜招商基本完成,客户上电量持续增加,下半年IDC产能加速释放。公司获取新的能耗指标,紧握新基建发展机遇,同时深度参与"城市大脑"、"数字浙江"项目,加速智慧城市、数字政务建设。 进军海南自贸区,投资罗顿发展打造先进电竞平台。公司电竞产业以上海浩方、战旗直播为核心,组办了全国电子竞技大赛(NEST)、全国电子竞技巡回赛(CET)等高水平赛事,在此基础上创新数字体育发展,通过投资罗顿发展落地海南,吸收政策红利,后续将整合相关资源推动罗顿发展电竞产业发展,完善自身电竞生态圈。融媒体商业赋能持续推进,合作快手、头条系创新商业模式。2019年公司组建浙报融媒体公司,依托"天目云"和"天枢"融媒体平台推动媒体融合发展,收购北京酷炫网络(快手渠道方)20％股份,强化内容变现与渠道分发能力,携手快手、头条系平台探索商业变现新模式,打造2020年业务新亮点。 投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润为6.04/7.28/8.40亿元,同比增长18.82％/20.58％/15.28％,EPS为0.46/0.56/0.64元,对应PE分别为26倍、22倍、19倍,维持"买入"评级。 风险提示:政策风险、项目进度不及预期、并购公司业绩不及预期。 |
