8月20日，国家航天局表示，我国高分辨率对地观测系统高分七号卫星正式投入使用。作为我国首颗民用亚米级光学传输型立体测绘卫星，该星的投入使用标志着高分专项打造的高空间分辨率、高时间分辨率、高精度观测的天基对地观测能力全面形成，将进一步满足用户在基础测绘、全球地理信息保障、城乡建设监测评价、农业调查统计等方面的数据需求。 相关概念股主要有中海达、超图软件等。 [2020-06-16] 中海达(300177):5G东风吹起,高精度定位龙头再起航-深度研究 北斗系统建成,高精度增量应用将再造百亿级新市场随着北斗三号建设即将全面完成,以及运营商正加快CORS网建设,"北斗+5G"技术的智能化应用进一步成熟,有望开辟数百亿新应用场景市场。我们认为,北斗高精度应用行业有望迎来发展机遇,建议重视卫星导航板块行业整体向上的投资机会,看好中海达作深耕高精度定位,充分受益行业的高速发展,重点关注其在自动驾驶领域进展。我们预计公司2020-2022年EPS为0.11、0.26和0.37元/股。首次覆盖给予"增持"评级。 中海达是我国"北斗+"高精度定位技术领跑者,已打通高精度全产业链公司是国内高精度GNSS龙头企业,重点拓展测绘与空间地理信息、"北斗+"技术的智能化应用两大核心业务领域,全方位布局精准定位产业链,上游延伸至高精度定位基础设施构建以及以组合导航为核心的传感器件,下游可以为众多行业客户提供软硬件、数据及运营服务等应用解决方案。在北斗芯片、组合导航、星基增强系统、高精度惯导等高精度定位技术产品的产业化方面取得显著的成果,在自动驾驶、安全监测、应急管理、人工智能、智慧城市等领域做长远布局。 精准定位装备业务:龙头地位保障业绩,核心技术自主化率高公司RTK产品国内市场份额超过三分之一,领跑行业。同时,公司致力于掌握底层关键技术,2019年研发投入2.4亿元,占营收15.1％。1)2018年5月发布国产全自主技术的北斗高精度导航芯片"恒星一号",完成从板卡向芯片的技术跨越,并实现小批量流片,在公司无人机产品上开始应用。2)GNSS碟状天线已应用于菜鸟物流的"G+无人快递车",正在研发无人驾驶量产车的测量型组合天线(融合5G、蓝牙、电台等功能),预计该产品未来将有广阔的市场空间。3)中海达"全球精度"星基增强实时高精度定位服务系统已在国内外布设约100多个站点,即将提供商用服务。 "北斗+5G"技术的智能化应用:重心发展自动驾驶,注入新兴增长潜力根据HIS预测,2020-2030年是自动驾驶商用化导入的关键期,部分自动驾驶将在2020年左右开始商业化,到2035年全球自动驾驶汽车销量可达1180万辆,约占总销售量的9％。我们预计自动驾驶市场有望创造高精度行业最大下游应用。高精度地图和高精度组合导航是自动驾驶系统的重要技术支撑。公司导航系统天线和定位模块的设计和生产已通过IATF16949车规标准认证,并适配于部分车型,参股公司中海庭拥有甲级导航电子地图资质。公司积极融入上汽集团、中国移动、菜鸟物流、百度等企业的自动驾驶生态链,充分把握5G+北斗技术在自动驾驶市场的发展机遇。 公司高精度布局领先将率先受益行业高增长,首次覆盖给予"增持"评级我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.11、0.26和0.37元/股。Wind一致预期估算2021年可比公司PE估值为33倍,考虑到公司汽车自动驾驶领先布局,2021年PE估值给予26％-36％溢价,即42-45倍,目标价10.92-11.70元/股,首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示:精准定位装备市场竞争加剧,下游新应用场景拓展不达预期。 [2020-08-14] 超图软件(300036):环比改善,资源确权和空间规划推动增长-中报点评 公司发布2020年中报,实现营收5.2亿元(-18.2％),归母净利润4,164.8万元(+2.0％),扣非净利润为3,257.3万元(+1.0％)。二季度业务面环比改善,订单有所恢复,费用控制较好,正在重回增长,维持买入评级。 支撑评级的要点业绩符合预期,订单已有恢复。2020Q2单季收入3.0亿(-28.8％)、净利润3,282.6万(-1.1％),环比有改善,使得Q1/Q2收入比例恢复正常水平且Q1基数不低。预计Q2订单增长(从采招网统计7月订单同增七成,前7月同增近两成),但尚未在收入同比增速上反映。2020H1净利润好于收入端,主要由于毛利率同增1.3pct,且管理费用控制较好(-27％),管理费用率降4.3pct。另一方面,自然资源部印发《自然资源确权登记操作指南(试行)》和宅基地及集体建设用地、林业确权登记政策。确权登记、国土空间规划项目开始上量,叠加适配信创平台的基础软件需求,下半年和明年增长有望重回正轨。 定增募资有序推进,加码下一代GIS平台建设。公司定增募资7.2亿,投向"SuperMapGIS11基础软件升级研发与产业化项目"(使用募集资金2.4亿)、"自然资源信息化产品研发及产业化项目"(1.8亿)、"智慧城市操作系统研发及产业化项目"(1.0亿)和补充流动资金(2.1亿)。募资有助实现对移动互联网和三维虚拟化技术的支撑、自然资源信息化支持和BIM+GIS等智慧城市应用。方案在问询回复阶段,正有序推进。管理层看好长期发展。公司公告实控人承诺12个月内不减持股份,反映了对公司的发展前景有信心。目前实控人持有公司股权11.24％。 估值预计2020～2022年净利润为2.6/3.4/4.6亿,EPS为0.58/0.75/1.03元(下修1～11％),对应PE为41/31/23倍。公司利润率有望提升,估值合理,维持买入评级。 评级面临的主要风险政府采购减少;募资项目效果不及预期。 |
