手机淘宝时隔两年再次迎来大改版，首页“猜你喜欢”将成为淘宝首屏主角，增加大量短视频内容。与此同时，淘宝还将通过名为“满天星计划”的项目向商家产出的短视频内容提供更多流量。尽管淘宝官方否认了“手淘全面短视频化”的消息，但据报道，短视频获得的流量会以至少4-5倍的量级增加。另外，伴随淘宝改版，某个短视频制作公司已经接了50万个短视频制作订单，都是来自淘系商家。 近期各大电商平台持续加码短视频赛道，通过各类政策扶持短视频内容。随着短视频逐渐成为各大电商平台标配，短视频会成为直播之外的最大增量，对于平台用户粘性和转化率的提升将起到正向作用。与此同时，由于各大平台目前对于短视频内容存在巨大需求，供不应求情况下专业的内容制作方和相关MCN机构也将受益于行业变化趋势。 目前，我国短视频用户已达8.18亿；过去12个月淘宝直播成交额更是超过了3000亿元，并继续保持高增长。据广告服务供应商群邑的统计，互联网广告中，电商广告、社交广告、信息流广告2020年预计增速分别为 20.1%、15.1%、10.7%。社科院发布的《中国新媒体发展报告（2020）》指出，“直播和短视频处于黄金发展赛道”。 短视频产业链概念股有天下秀、天龙集团及元隆雅图等。 [2020-09-28] 天下秀(600556):拥抱行业增长红利,龙头价值凸显-深度报告 天下秀是一家基于大数据的技术驱动型的新媒体营销服务公司,自2009年成立,公司经历了自博客时代以来的所有社交媒体的发展,是国内历史最为悠久、最为专注的扎根于红人经济的公司之一。2020年,天下秀成功借壳ST慧球完成上市,成为名副其实的红人经济领军者。 行业角度来看,在互联网时代去中心化的底层逻辑支撑下,KOL所占据的流量以及话语权在逐渐的超越传统中心化媒体,并且这个趋势目前仍在继续。在流量高增速的同时,商业化变现的强度也在加大,未来红人经济的规模有望持续高增长,而类似于天下秀,在红人经济的高速赛道上深耕的公司将享受行业发展的红利。 新媒体营销业务是公司营收的主要贡献来源。我们认为,公司新媒体营销业务的高增长具备可持续性:短期来看:1)KOL营销市场的渗透率仍有较大提升空间,未来广告主在KOL市场将加大投放力度,预计2020年KOL营销投放金额将超过750亿元,同比增速54％;2)随着社交媒体用户的需求趋向多元化,公司在媒体资源采购上也在灵活的转向流量更加聚集的短视频领域; 3)公司持续加强对平台技术研发的投入,2019年研发费用达5322万,同比增长37.45％。2020年7月所募集的定增资金也主要用于加大对平台大数据系统建设和升级,通过巩固技术优势,有助于强化公司竞争壁垒。 中长期来看:1)公司的上下游集中度较低,相比传统广告公司在产业链中具有更强的话语权,毛利率也更为可观;2)宏观经济对于广告行业的影响也在出现拐点,KOL营销作为广告行业内的高增长赛道将会获得超额增速。 公司也在探索红人经济其他的变现方式,并且逐步构建了一个完整的红人经济生态闭环,比如红人价值评估体系的TOPKLOUT克劳锐和红人创业加速孵化品牌IMsocial。未来"红人经济+X"的创新商业模式给红人经济变现带来更大的想象空间,天下秀身处的红人经济赛道具有巨大的增长潜质。 投资建议:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为33.6、55.2、86.7亿元,净利润分别为3.9、6.1、9.4亿元,对应EPS分别为0.23、0.36、0.56元,对应2020-2022年PE分别为81X、52X、34X。首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示:国内对社交平台监管超预期;业务拓展不及预期;媒体资源价格涨幅超预期;市场竞争加剧。 [2020-04-27] 天龙集团(300063):退市风险解除,关注营销新生态布局-2019年年报点评 2019年业绩扭亏为盈2019年公司实现营业收入86.73亿元、归母净利润7619万元,同比分别增长8.86％、108.41％,对应全面摊薄EPS为0.10元。在2017/2018年受商誉计提等因素影响大额亏损之后,2019年实现扭亏为盈,暂停上市风险消除。 营销服务占比进一步提升,新生态布局持续推进1)2019年公司互联网营销业务实现营业收入77.19亿元,同比增长13.7％,占营收比重提升3.81pct至85.18％；其中移动端投放达到53.53亿元,收入占比69.35％；2)合作平台上,巨量引擎已经成为公司的第一大合作媒体,同比增长超50％。腾讯社交广告实现200％的增长；3)公司已设立控股子公司"快道互动"、"三影互动",引入高端专业人才,着力布局短视频业务。同时公司内部孵化建立短视频营销团队、创意制作和技术开发团队。通过规范视频创意制作流程、与专业化制作及演艺人员签约合作、在山西设立专业视频制作基地等一系列措施,有效提升视频制作素材的质量并实现量产,实现短视频等业务新形态的新发展；4)同时公司收购睿道科技亦在推进之中。 投资建议:维持盈利预测,维持"增持"评级。不考虑并购贡献预计2020/21/22年EPS分别为0.15/0.16/0.18元；若考虑睿道科技贡献以及股本摊薄影响,对应备考EPS分别为0.20/0.22/0.24元(未考虑配套融资摊薄),当前股价对应同期27.9/25.0/23.0倍PE；3)在直播电商、MCN等新生态推动之下,营销行业商业模式和产业链价值具备重塑可能,公司有望持续进行全新业务布局,当前估值和市值均处于较低水平,继续维持"增持"评级。 风险提示:并购审核风险；商誉风险；宏观经济波动风险等。 [2020-09-29] 元隆雅图(002878):2020年Q3净利预计同比增长71％-145％,业务发展步入快车道-点评报告 事件:2020年9月24日,公司披露2020年前三季度业绩预告公司2020年前三季度实现归母净利润1.07亿元-1.23亿元,同比增长30％-50％。其中,2020年第三季度公司归母净利润3832万元-5473万元,同比增长71％-145％。公司整合营销业务三大板块礼赠品供应、新媒体营销及数字化营销服务均发展良好,客户的营销物料和新媒体广告需求旺盛。公司的新客户开发、腰部客户培育战略行之有效,创意设计和供应链整合的竞争优势助力方案中标和订单执行,前三季度有望达成上年全年净利润。公司综合能力不断夯实推动经营业绩持续增长。? 公司整合营销业务三大板块,数字化、新媒体营销稳定增长,电商代运营未来可期随着疫情的缓解,公司线下礼赠品业务逐步增长。2020年上半年,公司前十大礼赠品及营销服务客户合计贡献收入4.44亿元,同比增长4.45％,第三季度持续增长。公司新媒体整合营销加速,子公司谦玛网络的新媒体业务以数据分析为基础,以移动社交媒体的整合、分析、投放、监控为一站式工作平台,为品牌客户提供受众精准、触达有效、品晓合一的营销服务。谦玛网络通过持续开拓大品牌客户和试水小品牌、代工厂等下沉客户的营销+电商代运营一体化的方式,成为娇韵诗、欧莱雅、丸美、LV、资生堂等品牌的新媒体广告服务商,形成美妆客户群;同时与近4000名美妆博主合作,有望形成规模优势。公司与谦玛网络的协同效应进一步加强,电商代运营未来可期。? 创意设计和供应链整合优势提升公司竞争力,北京冬奥会特许经营业务持续推进公司拥有一支144人的专业创新策划和产品设计团队,是北京市设计创新中心和高精尖产业设计中心。同时,在长期的业务实践中,公司积累了丰富的供应商资源,形成了完善的供应商管理体系,目前有1000多家礼赠品签约供应商。创意设计和供应链整合的竞争优势助力公司方案的中标和订单的执行,为客户提供长期优质服务,形成客户粘性。此外,冬奥会各项宣传事项陆续展开,公司持续推进冬奥会特许经营业务,线上线下协同销售,下半年特许纪念品业务有望提高增速。? 公司三大业务持续增长,预计公司利润大幅度增加,看好公司促销品业务、新媒体营销服务及电商代运营服务开拓,维持"推荐"评级看好公司促销品业务集中度持续提升,数字化营销服务业务,及电商代运营有望享受行业红利,维持高增长。我们上调盈利预测,预计公司2020年-2022年营业收入分别为20.53亿元、25.97亿元、31.99亿元,净利润分别为1.71亿元、2.33亿元、2.91亿元,对应PE分别为29倍、21倍、17倍,维持"推荐"评级。? 风险提示:电商代运营服务进展缓慢、行业竞争加剧等风险 |
