晚间，证监会同意蚂蚁科技集团股份有限公司科创板IPO注册。值得注意的是，上交所8月25日受理蚂蚁集团(688688)IPO申请，到证监会同意注册，仅用时57天。蚂蚁集团计划在A股融资480亿人民币，由中金公司和中信建投保荐。 天风证券文浩等人本月中旬发布的研报指出，蚂蚁集团为中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，也是中国领先的金融科技开放平台。始于支付，持续拓展信贷、理财及保险等金融服务领域。 国信证券王剑等人9月末发布的研报指出，蚂蚁集团拥有海量活跃用户和丰富的应用场景，其商业模式独特、竞争优势显著、业绩增长迅速，建议投资者积极关注。 兴业证券王德伦等人上周发布的研报指出，A股扩容后对IPO融资效应或愈发免疫，标志性企业上市后带来的获利了结和风险偏好冲击可能影响更大，蚂蚁集团上市对于交易资金的分流效应大概率高于中芯国际。 王德伦还认为，蚂蚁集团还将迎来主动型和被动型配置资金将迎来剧烈再平衡。蚂蚁集团有望在年底之前同时被沪深300与科创50纳入为成分股，届时预计可能有31.4亿元的被动型资金和100亿元主动型资金流入蚂蚁集团。若蚂蚁集团上市后在资金推动下表现亮眼，一方面可能会吸引个人投资者主动跟随配置，另一方面可能出现机构的跟随交易，形成正循环反馈，使其他科技成长板块面临更剧烈的资金再平衡。 经梳理，部分A股公司与蚂蚁集团合作，具体如下： 润和软件：与蚂蚁集团合作持续完善“新一代分布式金融核心系统”的产品研发，并推出融移动银行、智慧银行、数字银行为一体的金融科技解决方案等产品及运营平台； 朗新科技：与蚂蚁集团在智慧能源、智慧政务、新外贸服务等领域有进行蚂蚁链具体应用场景的合作与探索； 先进数通：公司目前主要合作方为阿里云，双方合作项目中涉及蚂蚁金服产品与服务，主要通过阿里云渠道提供； 宇信科技：阿里云、蚂蚁集团是公司战略合作伙伴，旨在共同推进云计算和数字金融微服务； 财通证券：公司与蚂蚁集团签订战略合作协议，重点聚焦财富管理领域； 高伟达：公司与北京蚂蚁云金融信息服务有限公司正式签订战略合作协议，建立战略合作伙伴关系； 科蓝软件：公司与北京蚂蚁云金融信息服务有限公司正式签订业务合作协议，致力于为金融行业提供移动互联网金融平台方案及金融核心系统。 [2020-07-22] 润和软件(300339):润和软件携手阿里云 落地金融科技业务转型 7月22日，润和软件在南京举行了主题为“赋能传统金融业的卓越数字化之路”的战略转型发布会，润和软件与阿里云等合作伙伴分别举行了战略合作协议签订仪式。 润和软件董事长周红卫开幕致辞时表示，润和软件积极服务、响应客户的数字化转型需求，适时推出了一体两翼转型战略。 阿里巴巴副总裁、阿里云智能新金融事业部总经理刘伟光在演讲中表示，阿里云拥有强大的品牌、技术与产品优势，结合润和软件在面向金融行业客户的本地化交付、实施和集成优势，双方强强联手，互为首选，将为国内传统银行提供从场景构建、客户引流、应用体系转型、技术平台升级到基础设施建设的一站式整体解决方案与综合服务。 未来五年，润和软件将有能力为自身近300家存量金融机构客户以及增量客户，提供从资产接入、产品设计、风险管理、系统实施、合作运营的一整套兼具标准化与定制化的解决方案。 资料显示，自2018年引入蚂蚁金服战略投资以来，润和软件联手阿里云已经联合为超过40家银行及金融机构提供了相关技术服务。 [2020-09-06] 朗新科技(300682):做宽B端做大C端,稀缺的产业互联网平台企业-深度报告 1、三大基本盘,一大潜在爆发点:1)软件服务业务以电力信息化为主,板块持续增长主要来自于在新一代电力营销系统升级(公司营销系统市占率第一)以及能源互联网领域等新业务应用拓展;燃气信息化、新能源业务、工业互联网等创新业务板块发展迅速。2)运营服务之一的支付宝生活缴费入口商业模式清晰,渗透率提升带动缴费业务持续增长,盈利能力强,现金流稳健。3)运营服务之二的互联网电视业务依托央视等牌照,借助运营商网络和渠道优势,叠加丰富的视频内容和增值服务,互联网电视用户及相关运营分成业务稳健增长。4)通过做宽、做深B端机构,同时凭借支付宝、运营商等亿级别C端入口,运营业务拓展其他生活服务场景及城市服务具备很强竞争优势,其业务爆发可期。 2、估值体系重构:移动支付缴费平台、互联网电视运营平台均属于平台类业务,依托支付宝支付入口、播控平台等先天优势,公司一方面可以不断扩展支付宝内的车主服务(充电、停车)、社区物业等服务入口,另一方面围绕已有入口,通过增值业务实现流量变现,网络效应显著,TAM(可触达业务空间)广阔,PE估值方式显著低估公司业务的网络效应,建议采用PS估值。 3、股权激励计划指引未来3年业绩增长90％以上,公司实际控制人增持彰显信心。 4、商誉减值风险极低:公司商誉价值11.6亿,其中绝大部分是收购邦道科技造成,我们判断由于邦道科技支付入口商业模式稳健,商誉计提风险极低。 5、投资建议:由于公司各类业务模式相差较大,采用分部估值法智慧能源＆创新服务等软件业务未来增长较快,按照电力信息化行业40倍PE计算;智慧终端业务10倍PE计算;运营服务由于可触达市场空间广阔,已形成网络效应,给予15倍PS。综上,公司对应2020年市值217亿,2021年市值262亿,2022年市值317亿,首次覆盖给予"增持"评级。 6、风险提示由于停车、充电等新业务场景需要较重的地推完成,其业务拓展速度及规模取决于公司投入,存在新业务投入产出比不及预期风险,从而拖累邦道科技业绩造成商誉减值;受到疫情影响,易视腾用户增速放缓,同时家庭终端硬件出货放缓。 [2020-10-08] 宇信科技(300674):行业景气上行,龙头乘势而起-首次覆盖报告 金融科技领军企业,创新业务高速增长公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一,自2010年起连续多年在中国银行业IT解决方案市场排名领先。2015-2019年,公司营业收入CAGR达15.28％,扣非归母净利润CAGR达24.77％。2020年上半年,创新运营业务实现收入0.42亿元,同比增长164.63％,毛利率高达78.31％,有望成为公司未来业绩增长的新动能。2020年9月10日,公司发布公告,拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过150,000万元,用于"面向中小微金融机构的在线金融平台建设项目"等的建设。 银行转型步伐加速,银行IT行业景气向上金融科技已成为促进金融业全面转型升级的重要驱动力。根据中国产业信息网的数据,2019-2021年,银行业IT投资规模的CAGR将达到9.92％,银行业IT解决方案市场规模的CAGR将达到21.39％,呈现高速增长的态势,到2021年银行业IT投资规模将达到1,489亿元,IT解决方案市场规模将达到737亿元。金融科技发展的黄金期已经到来,银行IT行业高景气无忧,我们认为驱动力主要包括:5G驱动银行创新服务、金融信创背景下的分布式架构逐步落地、DC/EP对现有银行IT系统的改造和新增需求等。 三条主线保障高成长,战略合作优势互补根据公司的发展战略,未来主要在三个方面发力:传统业务+创新运营业务+海外业务。在创新业务方面,公司以数字智能技术为依托,在5G智慧银行、大数据金融平台、智能网贷运营平台、金融云等领域快速发展,打造了多个行业标杆案例。未来五年,海外市场的拓展将是公司整体发展战略的重要组成部分之一,为实现全球布局,公司以东南亚市场为切入点,目前在东南亚设立多家子公司,多个项目在积极推进中。公司协同百度的技术优势巩固行业龙头地位,加强与建信金科等金融科技子公司的深度合作。 投资建议与盈利预测随着金融与科技的深度融合,银行业有望不断加大IT投入,公司凭借行业领军者的地位,有望在新一轮景气周期中受益。预测公司2020-2022年营业收入为32.52、39.61、47.61亿元,归母净利润为3.65、4.73、6.01亿元,EPS为0.88、1.15、1.46元/股。上市以来,公司PE主要运行在40-80倍的区间,预期未来三年归母净利润CAGR为29.93％,给予公司2020年60倍的目标PE,目标价为52.80元,首次推荐,给予"买入"评级。 风险提示银行业IT投入不及预期;市场竞争加剧;海外业务推进不及预期等 [2020-09-03] 财通证券(601108):投行、资管、利息净收入同比大幅增长-2020年中报点评 2020年中报概况:财通证券2020年上半年实现营业收入28.84亿元,同比+26.25％;实现归母净利润8.20亿元,同比+12.02％。基本每股收益0.22元,同比+10.00％;加权平均净资产收益率3.79％,同比+0.16个百分点。2020年半年度不分配、不转增。 点评:1.2020H1公司经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高,投资收益(含公允价值变动)占比出现下降。其中,资管业务净收入占比显著高于行业均值。2.经纪业务随市出现增长,手续费净收入同比+14.82％。3.投行业务持续大幅改善,手续费净收入同比+96.85％。4.资管业务主动管理占比持续提升,净收入同比持续大幅增长63.25％。5.权益类自营业务投资收益率大幅超越万得全A指数表现,投资收益(含公允价值变动)同比-12.75％。6.两融余额创历史新高,持续压缩股票质押规模,利息净收入同比显著增长356.63％。 投资建议:公司根植于经济强省浙江省,为业务发展提供了良好的客户资源和广阔的拓展空间;公司资管业务品牌效应逐步显现,固收业务在业内树下良好口碑,原控股现参股的永安期货稳居期货行业龙头地位。公司在中小券商中,具备较为显著的区域优势和差异化的竞争优势。综合考虑资本市场动态变化等多方面因素,上调公司全年盈利预测。预计公司2020、2021年EPS分别为0.59元、0.63元(原为0.55元、0.57元),BVPS分别为6.11元、6.33元,按9月2日收盘价14.54元计算,对应P/E分别为24.64倍、23.08倍,对应P/B分别为2.38倍、2.30倍,维持"增持"的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 [2020-08-30] 高伟达(300465):Q2业绩快速恢复,存货及预收反映在手订单充沛-中期点评 事件:公司发布2020年中报,上半年实现营收6.64亿元,同比增长0.63％；归母净利润0.29亿元,同比增长30.04％；扣非归母净利润0.24亿元,同比增长16.90％。 Q2单季度恢复增长,存货及预收反映在手订单较为充沛。公司于20Q2业务全面恢复,单季度营收、归母净利润及扣非归母净利润分别同比增长30.53％、87.41％、85.31％,业绩整体保持向上趋势。公司Q2及上半年利润增速高于收入增速,一方面是由于金融科技业务恢复快速发展态势；另一方面,疫情期间公司主动进行了费用控制,期间费用率有所下降。上半年虽然在疫情影响下公司收入增速放缓,但应注意到新收入准则下公司存货同比增长93.7％达3.99亿元,预收同比增长190.1％达2.06亿元,表明公司仍有大量在执行及待执行合同,反映出在手订单的充沛性。 银行IT新景气周期开启,公司竞争优势强化将迎加速发展期。国内银行科技领域尤其是中大银行的科技开发需求将迎来新一轮景气周期,未来应用系统层面将有较为集中的升级改造和重构需求。综合考虑央行数字货币发行、资本市场改革、金融市场开放、国产自主可控等多方面外部因素,我们认为银行IT此次周期上行持续性会更强。公司在新信贷业务系统、核心业务系统(尤其是数据迁移平台)等银行IT多个重要领域竞争优势领先且具有多年的优质客户资源积累,叠加与作为建行金融科技输出主体的建信金科深度合作,未来银行IT业务的发展有望迎来一轮加速。 "强烈推荐-A"评级:2020年国内大中银行IT建设高景气周期开启,公司业务有望持续加速发展,暂不考虑增发影响,预计20-22年公司EPS为0.43/0.64/0.87元,维持"强烈推荐-A"评级。 风险提示:人才流失风险；核心客户需求不及预期风险。 [2020-08-28] 科蓝软件(300663):H1业绩符合预期,数据库信创趋势下或加速成长-半年报点评 事件:公司公告2020H1财报,实现营业收入3.68亿元、同比增长31.25％,实现归属于上市公司股东的净利润-0.17亿元、同比增长50.87％,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-0.20亿元、同比增长48.42％。 符合市场预期。 收入高增佐证银行IT线上化领军地位,净利润主要受季节性影响。1)根据公告内容,今年上半年国内疫情影响下,金融IT业务线上化趋势呈爆发式增长,第二季度订单量较去年同期相比明显增长。线上化趋势下收入增长31.25％,佐证公司在银行IT线上化产品和技术积累丰富,从网上银行、手机银行、直销银行直至互联网银行,相关业务领域处在国内领军地位。另外也反映出银行IT较高的行业景气度。2)考虑银行IT的项目结项验收存在明显的季节性特点,历年营业收入主要集中于第四季度确认,但期间费用发生较为均衡,使得上半年净利润为负。3)收入构成来看,几项主要业务线均实现快速增长。其中,电子银行类收入为1.94亿元、同比增长10.31％,互联网银行类收入为1.12亿元、同比增长34.08％,非银金融机构类收入为0.35亿元、同比增长781.11％,银行核心业务类收入为0.15亿元、同比增长56.60％。 期间费用总体稳定,研发投入增速较快。本期销售费用为0.39亿元、同比下降7.77％,管理费用为0.44亿元、同比下降4.98％,财务费用为0.15亿元、同比下降5.32％,研发投入为0.53亿元、同比增长19.45％。 银行IT国内细分领军企业,创始人基因决定可深度布局金融IT及数据库领域。 1)公司是国内领先的银行IT解决方案供应商。从二十多年发展历史来看,公司在银行IT的线上化技术积累丰富,且研发前瞻性较强。目前已覆盖300+家银行客户,实施落地项目累计达到2000+项。2)实控人拥有十五年海外顶级金融数据库从业经历,确保公司在金融IT和数据库领域的战略发展方向。特别是公司于2018年正式以现金7300万元收购韩国SUNJESOFT株式会社67.15％股权,进军高端国产数据库市场。 数据库国产化百亿级市场需求,公司知识产权和性能优势突出。1)2018年全球数据库软件市场规模461亿美元,预计2021年将达到549亿美元、年复合增速9.1％。而中国数据库软件市场稳步增长,中研产业研究院预计到2020年市场规模可达200亿元。Oracle、IBM等企业由于先发优势和极高的技术壁垒,长期占据国内主要市场份额。2)信息创新趋势在政策推动下,国产数据库或开启百亿替换空间,特别是金融领域需求极大。阿里、华为等科技巨头推出的国产数据库已在部分场景崭露头角,在多家主流银行逐步实现替代。3)2018年公司收购韩国SUNJESOFT公司67.15％股份,拥有SUNJESOFT公司研发的分布式内存数据库产品Goldilocks完整自主知识产权。并且,公司产品经历多个全球顶级大客户案例,例如SKTelecom、中国联通等,其性能可靠成熟,可满足复杂业务需要。在IT基础设施的信创产业趋势下,公司数据库产品在知识产权和性能方面优势突出,有望享受百亿级市场的国产化红利。 维持"买入"评级。根据关键假设,预计2020-2022年营业收入分别为12.06亿元、15.75亿元和20.46亿元,预计2020-2022年归母净利润分别为0.67亿元、0.95亿元和1.46亿元。考虑银行IT细分行业领军地位及数据库信创产业趋势,维持"买入"评级。 风险提示:数据库业务推进不达预期;人员薪酬上涨的风险;预测假设与实际情况有差异的风险。 |
