11月18日，郑商所豆一主力合约价格继续上行，盘中最高冲至5416元/吨，创下2002年7月该合约上市以来新高。此前一天，CBOT大豆主力合约盘中最高升至1178.25美分/蒲式耳，创2016年6月以来最高位。大豆价格强势主要受全球库存收紧等因素推动。 美国方面，从USDA种植报告可以看出，虽然保持了美豆的播种面积以及收割面积不变，但明显下调了单产，从而导致产量也出现明显下调，在出口以及压榨率保持不变的背景下，期末库存大幅回落，给市场以美豆消化库存，且库存偏紧的状态，总体提振美豆走势。 巴西方面，由于播种季节初期天气干旱，巴西大豆收获出现延迟，但目前估计还不会影响单产。不过，即使关键产区出现了降雨，收获延误仍然无法避免。农业预测机构StoneX公司表示，2020年结束时几乎不会有大豆供应。大豆收获推迟时间越长，供应就会越紧张。 国内方面，当前处于消费旺季，大豆压榨量维持高位，走货顺畅，此外，在养殖户持续扩大养殖的背景下，饲料需求持续保持增长支撑大豆价格。综合来看，短期大豆价格仍有上行空间，拥有大豆种植业务的北大荒（600598）以及种子公司荃银高科（300087）等相关公司有望受益。 [2020-10-29] 北大荒(600598):业绩符合预期,未来增长蓄势待发-2020年三季报点评 业绩总结:公司2020年三季度实现营业收入25.2亿元,同比增长3.8％;实现归母净利润10.4亿元,同比增长6.7％。 业绩符合预期,未来增长更甚。报告期内公司扣非后归母净利润实现10.5亿元,同比增长3.1％。公司业绩稳步增长,符合预期。我们认为由农产品涨价带动土地价值或土地租金上涨需要一定的传导时间,预计2021年公司业绩或呈现高速增长态势。 水稻种植景气度迎来拐点向上。国家2020年稻谷收购政策,早、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别为每50公斤121元、127元、130元。除粳稻保持价格平稳外,其实籼稻均比去年价格上涨0.01元/斤,为2014年以来首次上涨。我们认为国内水稻已到了拐点向上位置。受蝗灾影响,国际农产品价格上涨以及国内水稻最低收购价的近年来首次上涨将成为国内水稻价格上涨的强有力支撑。 玉米供给缺口或进一步增加。供给端看,国内玉米或受草地贪夜蛾影响减产。我国北方种植玉米面积较南方更多,发生面积和危害程度将明显提升,预计2020年我国玉米减产幅度有望控制在5％左右。从需求端来看国内生猪养殖将继续保持恢复态势,以规模养殖企业为首率先恢复出栏。我们预计2020年国内玉米供给缺口将进一步增长,有望带动玉米价格抬升。 若转基因顺利商业化,成长空间巨大。农业农村部科技教育司发布了《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》。此次获批的2个玉米品种,如顺利商业化,凭借着抗虫等性状优势,转基因玉米事件有望在北方春玉米区快速抢占市场份额。据PhilipsMcDougall数据,2018年在全球379亿美元种子市场中,转基因种子比重达55％,其中五大转基因种植国家的种植面积占比近9成,平均应用率也已接近饱和,中国占比仅1.51％,市场空间庞大。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.66元、0.75元、0.84元,对应动态PE分别为28、24、22倍。同行业2021年平均PE为28倍,但考虑公司拥有1000万余亩土地,为同行业绝对龙头公司,给予30％溢价。给予公司2021年36倍PE,目标价27元,维持"买入"评级。 风险提示:农产品涨价或不及预期、疫情影响农民耕种热情或不及预期、天气情况或不及预期。 [2020-10-29] 荃银高科(300087):销量增速喜人,未来成长可期-2020年三季报点评 业绩总结:公司2020年前三季度实现营业收入8.9亿元,同比增长179.2％,实现归母净利润512.2万元,同比增长117.8％。 种子业务销量大幅增长。公司同时公布了《2019-2020业务年度经营情况报告》,以2019年8月1日至2020年7月31日作为销售季结算,实现营业收入15.6亿元,同比增长62.4％。其中水稻种子业务营收同比增长21.8％,销量同比增长29.9％;订单粮食业务收入较上年同期增加4.2亿元,增长717.2％;销售数量增加1.2亿公斤,同比增长467.9％,市场占有率快速提升。 种植需求偏向米质,公司产品受益。我国大米进口比例仅为3-4％,但全部为优质粳稻米。印度、巴基斯坦等国受非洲蝗虫影响,5-6月迎来第二波侵袭,优质米供给或进一步缩减。我们认为国内优质水稻已到了拐点向上位置,将直接拉动优质米质的水稻种子需求量上涨。荃银品种米质表现优异,符合未来居民消费习惯升级趋势,市占率有望从10％提升至20％。 完善公司产品矩阵,增强公司竞争力。为推动公司玉米业务持续发展,公司拟收购新疆祥丰生物科技有限公司70％股权,且新疆祥丰承诺2021-2023年度累计净利润不低于5550万元。同时,为快速打开西南市场,拟投资持有国垠天府农业科技股份有限公司51％股权,且标的公司承诺2020年11、12月净利润合计为正,2021-2023净利润不低于500、600、750万元,承诺期累计净利润不低于1850万元。公司大力拓展玉米种子业务市场布局,进一步优化公司产业布局,完善公司产品矩阵。 国内玉米转基因品种获安全证书,未来国内市场空间巨大。2019年年底农业农村部发布《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》,其中获批2个转基因玉米品种。据PhilipsMcDougall数据,2018年在全球379亿美元种子市场中,转基因种子比重达55％,中国占比仅1.5％,市场空间庞大。公司不断加大在玉米种子行业布局力度,为未来抢占市场先机提供先发优势。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.48元、0.70元、0.96元,对应动态PE分别为44、30、22倍。同行业2021年平均PE为36倍,给予公司2021年36倍PE,目标价25.2元,维持"买入"评级。 风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。 |
