在2020中国移动全球合作伙伴大会期间，从参展商人士处了解到，目前，华为、小米、OPPO、vivo、三星等品牌的手机已经通过了5G消息（RCS富媒体通信）的功能测试。目前三大运营商5G消息平台的建设进度不一，中国移动最为超前，但三大运营商很有可能在今年底联合宣布5G消息的商用。 RCS将成为未来智能终端场景服务主入口，可以替代现在手机安装一堆臃肿的APP。据权威数据，目前行业短信全球市场总额为620亿美元，预计到2021年可达到740亿美元，随着收入潜力的增加，运营商对RCS的支持正在加大，相关公司有望受益。 神州泰岳（300002）多年围绕RCS业务为运营商提供技术服务和解决方案，是中国移动在RCS业务领域重要的合作伙伴之一。 梦网集团（002123）与中国移动创新推出了RCS业务合作，共同推动富媒体消息、RCS（融合通信）等5G特色应用。 天源迪科与华为合作开发RCS消息产品。 其他公司：彩讯股份（300634）、吴通控股（300292）。 [2019-09-19] 神州泰岳(300002):ICT运营与手游为基石,推进物联网转型 本报告导读:公司转型后物联网通讯业务进展顺利,ICT运营管理业务受大客户开支影响较大,游戏业务后续不确定性较高 投资要点:首次覆盖,给予“中性”评级,目标价4.11元。公司物联网通讯业务增长可期,ICT运营管理业务受大客户开支影响较大,游戏业务后续不确定性较高。预计公司2019-2021年的营业收入分别为22.30、25.60、29.23亿元,EPS分别为0.03、0.07、0.11元。根据PS估值法,给予公司2019年行业平均3.61倍PS,目标价4.11元。 公司起源于飞信运营外包业务,目前形成四大业务体系。2006年5月,公司中标中国移动飞信项目,成为我国ICT市场领军企业。公司通过并购扩充产品体系,目前拥有人工智能和大数据、物联网通信、ICT运营管理和手机游戏四大核心业务体系。ICT与手机游戏业务目前收入占比较大,物联网通信业务发展迅速。 物联网通讯业务成为公司转型后新增长点。公司的物联网业务中,核电通讯业务满足核电站要求并顺利在多个核电站落地,使得物联网通讯业务成为公司新的增长点。 ICT业务面临变革,新游推出有望延续增长。运营商5G建设带来了运营商通信、网络层的相应变革。公司的ICT会随着5G的推出而进行迭代,以适应新时期电信客户ICT需求。新游戏《AgeofZ》于2019年3月正式在海外推广,有望延续手游业务的增长。 风险提示:物联网通讯业务落地进程不及预期,ICT客户需求出现大幅波动,手机游戏流水不及预期 [2020-10-29] 梦网集团(002123):行业拐点已至,富信稳定渗透 业绩简评 2020年10月28日,公司发布3季报,实现营业收入18.99亿元,同比减少7.08％；实现归母净利润4363.57万元,同比减少76.02％；扣非归母净利润-685.7万元,同比减少104.6％,总体符合预期。 经营分析 收入单季度环比提升,毛利率趋势向好。公司前三季度营收同比减少7.08％,归母净利润同比减少76.02％；毛利率为13.87％,相较于去年末下降6.26个百分点。原因在于2019年Q4运营商对短信成本进行提价,短信服务商产业链议价权较低,叠加疫情对下游客户提价进度的拖累,导致公司毛利率下降较多。公司通过与下游客户积极沟通,目前云短信业务单毛利额已接近去年同期水平。分季度看,单3季度公司实现营业收入6.92亿元,环比增长19.33％；毛利率为14.19％,相较于H2提升0.5％。 云通信技术积淀深厚,富信和服务号迎来收获期。公司多年致力于云通信转型,已积累"1+3+n"多产品矩阵,拥有较为领先的视频压缩技术,早先布局的富信和服务号业务迎来收获期。7月份,富信发送量已达1亿条,8月份环比增长30％,在2季度已形成新的利润贡献点。公司与华为合作的终端服务号于9月发布,已产生收入。富信和服务号较传统短信壁垒高,公司产品布局较早,有望拉动公司营收和毛利增长。 行业趋势拐点已至,梦网安全边际显现。运营商短信成本提价,抑制了B端客户短信发送量的需求。根据工信部数据,短信发送量同比增速由2020Q1的38.3％降低至前三季度的19.1％。2020年1-8月短信业务收入增速持续为负,到1-9月转正为0.8％。我们认为,背后的原因在于短信服务商对客户的提价效应显现,另短信发送具备一定的刚需属性,驱动行业收入增长。9月是行业趋势的拐点,梦网短信业务的安全边际显现。 盈利调整和投资建议 我们维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为0.09/0.36/0.58元,给予21年50倍PE,目标价18元。当前公司股价处于低位,上调为"买入"评级。 风险提示 5G消息推进不及预期；5G消息利益分配机制不达预期；大客户流失风险；商誉减值风险；坏账损失风险。 [2020-08-16] 天源迪科(300047):产品化提升,盈利能力凸显-中报点评 受益行业数字化转型趋势,营收稳增长,产品化提升,盈利能力凸显公司于8月14日发布2020年中期业绩,上半年实现营业收入19.00亿元(yoy+19.31％),实现归母净利润6,068.56万元(yoy+35.44％)。上半年公司受益行业数字化转型催化,金融和公安板块中标项目和新产品拓展明显提升,营业收入维持稳健增长。同时,公司降本增效、产品化能力提升,净利润率大幅提升,盈利能力凸显。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.34、0.43和0.58元,维持"买入"评级。 金融和公安业务营收高增长,受益运营商5G建设,电信业务有望发力虽然上半年疫情影响公司电信业务确认收入,但受益于新型基建以及行业数字化转型催化,公司总营业收入维持稳健增长。其中,公司先后在电催、电销和信审业务外包方面获得多家大型银行的外包服务资质,并中标多个公安项目,使得金融和政府业务营收同比增速分别达到24.71％和11.38％。 同时,公司作为华为政企业务总经销商,受益于华为政企业务快速增长,分销业务营收同比增长26.39％。另外,我们认为随着运营商5G建设如火如荼,公司电信BOSS业务有望发力,叠加数字化转型有望带来金融、政府、军工等业务营收加速增长,公司全年营业收入增速仍有提升空间。 产品化提升,降本效果显著,盈利能力凸显20H1公司通过管理提升、流程优化、科技赋能实现降本增效,销售费用率和管理费用率分别为2.90％和8.66％,较去年同期下降1.01和2.57个百分点,同时,公司持续增强产品化能力,使得净利率到4.28％,同比提升0.7个百分点,盈利能力逐步提升。 客户结构优化,回款能力提升,经营性现金流同比增长2,108.12％上半年公司积极拓展新客户,并进行客户结构优化,使得应收账款较2019年底下降14.75％,回款能力大幅提升,与此同时,公司新业务品种实现规模扩大,使得其经营性现金流同比增长2,108.12％。 营收稳定增长,盈利能力持续提升可期,维持"买入"评级我们持续看好公司长期深耕垂直行业积累的核心优势,有望受益5G时代企业IT云化景气度提升,形成运营商、政府、金融三大领域多点开花的局面。我们维持公司盈利预测20～22年EPS分别为0.34、0.43和0.58元,对应PE分别为26.05X、20.45X和15.33X。参考Wind一致预测的A股可比公司20年PE估值平均水平为34.26倍,考虑到公司目前处于大数据业务投入期,保守给予公司20年PE为30倍,对应目标价10.20元/股(此前预测值为9.86-10.88元/股),维持"买入"评级。 风险提示:运营商5G建设进度低于预期、疫情影响项目延后招标。 [2020-11-02] 彩讯股份(300634):公司全年业绩有望维持稳定,持续研发投入有望打开新发展空间-三季点评 事件:2020年10月27日,公司发布2020年三季度报告:公司第三季度实现营收2.02亿元,同比增长15.02％;实现归母净利润0.27亿元,同比减少20.79％;扣非归母净利润0.24亿元,同比减少16.54％。公司前三季度实现营收5.25亿元,同比增长5.77％;实现归母净利润0.87亿元,同比减少2.79％;实现扣非归母净利润0.69亿元,同比减少3.46％。 营业收入稳步回升,全年业绩有望维持稳定。据公司2020年三季报,公司三季度实现营收2.02亿元,同比增长15.02％。上半年受疫情影响,公司销售及建设进度都有所延缓,从三季度营收业绩来看,随着疫情得到有效防控,公司经营情况逐步恢复稳态,全年有望保持营业收入正增长。公司业绩及现金流季节性明显,项目多在下半年验收回款,今年受疫情影响项目建设及验收进度慢于往年,且公司前三季度依然保持较高的研发投入,因此前三季度净利润有所下滑,随着第四季度项目验收及回款,全年业绩有望维持稳定。 打造"双中台"产品技术体系,布局重点领域持续研发投入迭代升级。公司多年来持续围绕协同办公、邮件系统、智慧渠道、云迁移和云运维等重点领域持续保持稳定的研发投入,搭建起双中台体系以及成熟的产品设计和创新体系,其中IT中台已经形成230+开发模块、120+开发组件,高效支撑100+并行项目实施;运营中台已经形成100+模板、200+用户标签,高效支持200+次营销活动/月。目前公司客户已涵盖金融、能源、交通、政府等多个领域,随着公司产品技术持续升级及客户服务能力提升,未来有望进一步打开发展空间。2020年9月,公司认购安华金和6.02％股权,安华金和是专注于数据库安全产品和服务的提供商,公司旨在加强双方在业务和战略上的协同关系,进一步拓展安全渠道方向的业务布局。 行业迎来信息化、数字化转型趋势,公司深耕垂直行业把握发展机遇。近几年国家大力推进信息化建设,越来越多的传统行业着手布局信息化,对企业信息化和数字化转型解决方案的需求将会不断增加,行业信息化技术也会愈加成熟。公司敏锐地抓住电信、金融、能源、交通、政府等行业互联网转型的机会,加大在优势领域的研发投入,纵向深挖电信行业新技术带来的市场机会的同时,也利用公司在电信行业积累的平台、资源以及服务能力,横向拓展复制到新的行业和客户;同时,公司也将抓住5G等新技术带来的行业机遇,加大研发投入,积极探索5G消息等新型应用,助力各行业大中型企业实现产业互联网转型。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.34、1.51和1.80亿元,对应EPS分别为0.34、0.38和0.45元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为72.41、64.34和53.95倍。看好公司在信息化及数字化趋势下的发展空间,维持"推荐"评级。 风险提示:数字化建设不及预期,相关产品技术研发不及预期,业务拓展不及预期。 |
