据韩国媒体报道，苹果正准备在明年推出的iPad Pro中采用OLED屏幕，而且是来自于三星和LG的OLED面板报道称，目前为iPhone提供OLED面板的Samsung Display和LG Display目前正在为新平板电脑开发新的OLED面板，该面板可能在2021年下半年推出。 据今年6月数据显示，苹果在2020年全年将采购OLED面板达98亿美元，预计占全世界OLED面板出货金额的30%，已成为OLED面板最大买家。目前，在整个OLED产业链中，小分子OLED材料是OLED面板的核心组成部分，决定了OLED 显示屏的性能表现。 据显示，相关概念股 东山精密（002384）：和辉光电为公司提供○LED基板,并提供产品研发和OLED基板技术支持;公司寻找和开拓市场资源并进行OLED产品模组和全贴生产、销售和客户服务。 同兴达（002845）：AMOLED模组2018年开始试产，触显一体化已大批量生产，oncell一体化项目赣州一期已经投产，并已实现规模化生产。 世运电路（603920）：公司主营业务为各类印制电路板(PCB)的研发，生产与销售。公司主导产品包含单面板，双面板，多层板等，并正在大力向HDI板领域发展。OLED模块为OLED显示屏+PCB+铁框构成。 [2020-10-28] 东山精密(002384):业绩超预期,经营数据全面好转,新一轮成长周期开启-2020年三季报点评 事项:公司前三季度营业收入182.53亿(YoY+11.51％),归母净利润9.56亿(YoY+7.60％),扣非净利润7.85亿(YoY+13.2％);其中Q3营业收入69.13亿(YoY+8.18％),归母净利润4.44亿(YoY-8.54％),扣非净利润3.50亿(YoY-17.23％)。 公司公告终止股权激励草案,主要原因是外籍员工股权激励授予的程序性问题,公司将在解决相关问题后在下一财年再次论证股权激励方案,公司将继续通过优化薪酬体系、完善绩效考核制度等方式来充分调动公司管理人员以及核心骨干的积极性 评论:经营数据全面好转,5G全产业链布局有望进入全面收获期。如不考虑约1亿左右的汇兑损失拖累,公司Q3营业利润在iPhone新机量产延迟的背景下实现逆势增长,超出市场预期,在mflex业绩三季度同比小幅下滑的情况下,公司业绩增长的动力主要来自:1,通过管理改善和订单结构优化,multek业绩大幅超预期,单季度利润8000万左右,单季度经营利润率突破10％,2,传统业务板块在新管理层上任后,落实做强做精经营理念,降本增效成果显著。我们认为上市公司管理改善逻辑已经得到验证,传统业务板块未来或持续超预期,同时盈利主体线路板事业部(MFlex+Multek)持续优秀,全球线路板产业地位坐三望二,随着Q4iPhone新机的热卖,线路板事业部业绩或再创历史新高。 随着定增的落地和经营性现金流的持续流入,上市公司资产负债率降低至64.31％(QoQ-7.70pct),净有息负债75.59亿,环比下降17.61亿,Q3净利息费用0.86亿,环比下降5200万;资产负债表的重塑保障了公司新项目的落地能力,随着募投项目的落地和上市公司管理水平的全面提升,上市公司业绩有望进入加速释放期。 MflexQ4开启新一轮成长周期,mulek经营拐点已现,全球线路板产业有望形成双龙戏珠格局。MflexQ3受iPhone新机量产延期拖累,业绩小幅下滑,随着Q4新机的热卖和公司料号份额的提升,Q4mflex业绩或创历史新高。管理层依托自身技术优势前瞻布局光学/射频等新产品,聚焦大客户手机以及其他创新硬件(Airpods、Pad、Watch等)业务,拿下3D摄像头/MPILCP天线等诸多核心大价值量软板料号;随着日系软板厂商竞争力逐渐衰退,资本开支能力大幅下滑,预计Mflex未来2年新料号确定性较强,明年有望开启新一轮资本开支周期,预计业绩将进入新一轮快速成长通道。其有望与鹏鼎形成"二龙戏珠"的产业格局。multek管理效率大幅提升,受益于公司传统大客户OPPO/小米5G新机的拉货,公司高端HDI板产能率满载。公司作为亚马逊/阿里云等云计算领先厂商的主力供应商,Q3数通订单持续饱满。在新管理层的改革下,multek的Q3经营情况加速向好,单季度经营性利润率已经超过10％,初步达到了行业内优秀同行的水平。我们认为公司线路板事业部树大根深,客户资源积累深厚,管理水平持续提升,通过深度绑定大客户战略,预计公司未来3年稳步扩产,利润有望持续释放,全球线路板产业定位坐三望二,有望和鹏鼎形成双龙戏珠新格局。 新管理层狠抓内部管理,传统业务提质增效明显,有望贡献利润弹性。公司新管理层上任以后,进行了各事业部的梳理调整,将线路板事业部的精细化管理理念嫁接至整个上市公司,面对疫情冲击,传统业务前三季度同比扭亏为盈,经营质量逆势显著改善,我们认为传统业务已经进入盈利向上通道,有望为上市公司贡献利润弹性。 盈利预测、估值及投资评级。公司作为国内领先的线路板厂商和5G龙头,我们坚定看好公司在5G时代的产业布局,维持公司20/21年EPS预测为0.9元/1.23元,参考信维通信/深南电路/鹏鼎控股/立讯精密等可对比公司估值,我们给予公司2021年35倍PE,给予目标价43.05元,维持"强推"评级。 风险提示:5G手机销量不及预期,中美贸易争端加剧,PCB竞争加剧。 [2020-10-31] 同兴达(002845):份额提升持续高成长,看好公司业绩持续高增速-季报点评 事件:公司发布2020年三季度报告,前三季度归母净利润1.71亿元,yoy+133.19％;基本每股收益0.84元/股。公司Q3扣非归母净利润0.72亿元,同比增长293.11％;前三季度为1.40亿元,同比大增1,086.05％。 点评:公司为液晶显示模组龙头,20年前三季度业绩大超预期。引入国资优享战略资源+行业景气向上+深层次、高粘性的优质大客户体系,公司LCM与CCM两翼齐飞,未来持续推荐!20年前三季度业绩符合我们预期,大超市场预期,持续受益行业高增长。公司预告20年前三季度归母净利润为1.71亿元,yoy+133.19％,20Q3归母净利润为0.88亿元,yoy+94.06％,QOQ+28.39％,业绩位于业绩预告区间中位,公司实现快速增长主要得益于公司产能利用率快速增长,与客户合作加深,保障了公司的产能充分消化。同时,公司不断优化产品结构、提升工厂管理效能,公司费用率降低,净利润率提升近1pct。未来,公司赣州二期24条产线全面达产后预计可实现主营业务收入22亿元,同时公司已量产摄像头模组,并切入3Dsensing领域。 汇兑损失抑制增长,扣汇兑损益净利润增速加快。Q3受汇率波动影响,公司出现汇兑损失。Q3公司产生财务费用5532万元,排除利息费用及利息收入后,财务费用为3025万元,我们预计为公司因汇率波动带来的汇兑损益,若扣除汇兑损失后Q3归母净利润为1.19亿元,公司同比增速158.70％;LCM:公司产能充足+产品结构完善,优享行业放量+客户投产。公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)20年自然换机+5G换机驱动下,预计20-25年中国液晶显示模组市场规模将由2316.2亿元增长至3689.2亿元;2)面板驱动IC紧缺+显示面板涨价+疫情导致物流长时间瘫痪,显示模组产品价格自7月起开始上调,涨幅在10-20％;3)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。 CCM:持续导入显示模组客户,公司受益于市场扩张,订单充足。公司生物识别模组等产品已开始量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,已开通18条产线,计划另增7条产线,届时月产能将由16kk增长到22kk,未来受益于:1)多摄催生需求:截止20年4月,20年厂商发布的机型中,三摄占27.1％,四摄占比61％,预计21年全球手机摄像头出货量达75亿颗。2)高清化带动单价上升:15-19年,欧菲摄像头模组ASP由12.78元/颗增长至46.37元/颗,丘钛由22.38元/颗增长至25.52元/颗,舜宇由37.11元/颗增长至70.09元/颗。预计20年中国12MP手机镜头占比达83％;3)3Dsensing为发展新趋势,预计20年市场规模接近60亿美元。 投资建议:预计公司20-22年净利润为3.00、4.50、5.41亿元,给予21年PE=34x,对应目标价75.41元/股,市值153亿,维持"买入"评级。 风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期 [2020-11-02] 世运电路(603920):结构优化-三季报点评 事件:10月30晚间公司公告三季报,2020年截止三季度实现营业收入18.14亿元,同比增长2.69％;归母扣非净利润2.12亿元,同比增长4.08％;经营性现金流量净额为2.45亿元,同比下降37.1％。 三季度业绩强劲。尽管受到疫情、汇率波动等不利因素影响,但三季度收入同比和环比分别增长1.22％和10.34％达6.9亿元,创历史新高;毛利率角度看,3季度单季度为27.55％,环比略微下降但同比提升近5.4个百分点。 Q3单季度公司净利润受汇率影响较大,财务费用达3248万元,如扣除单季度财务费用的影响,三季度真实盈利能力将大幅提升。 投资力度大提升。公司投资性支出为5.58亿元,同比大幅增加4.7亿元,第2季度和第3季度均有超过2亿元用于购买固定资产和相关支出,我们推断是公司募投产能二期设备开支以及储备项目工程所致。 公司投资支出力度仅次于2017年,2017年中报显示公司投资额达到10亿元,主要用于募投项目200万平米产能的建设,奠定了坚强的增长基础,我们推断此轮投资将为2-3年内的业绩增长保驾护航。 大客户战略清晰。2019年公司汽车用PCB收入占比已提升至38％,大客户角度看特斯拉、现代摩比斯已进入批量供货,公司在汽车一级供应商中品牌效应不断加强,突破更多头部客户只是时间问题。 2020年是新能源汽车的转折年份,在特斯拉等主流品牌的带动和各国政策的推动下,全球新能源车销量5年内或将保持38.2％的复合增速。公司紧跟头部客户放量,同时拓展到无人驾驶等领域,经营业绩将稳步上台阶。 投资建议。鉴于疫情和汇率波动,我们预计2020-2022年净利润分别为3.52亿、5.00亿和6.98亿元,对应EPS分别为0.86、1.22和1.70元,对应PE分别为28.1、19.8和14.3倍,仍给予"买入"评级,维持目标价33元不变。 风险提示:疫情对出口影响超预期、汇率波动超预期。 |
