据媒体报道，电动汽车厂商特斯拉在柏林近郊勃兰登堡州格伦黑德的超级工厂正在快速建设中。除了建设用于生产Model Y、Model 3及未来车型的整车组装工厂，特斯拉还计划在这一厂区内建设生产电池的工厂，预计每年将生产超过100GWh的电池。 数据显示，国内10月新能源汽车销量16万辆，同比增长104.5%；欧洲9月销量16.5万辆，同比增长181%。随着新能源车深入人心以及经济性增强，行业正以更加市场化的方式发展，龙头电池厂商的扩产步伐不断提速。2021-2022年，全球新建动力电池产能将超过250GWh。 相关上市公司： 赣锋锂业：全球氢氧化锂龙头，深度绑定全球动力电池龙头LG、电动车龙头特斯拉； 雅化集团：子公司雅安锂业年产2万吨电池级氢氧化锂生产线已正式全面投产。 [2020-11-12] 赣锋锂业(002460):增长新起点、优势再巩固,锂周期见底向上-深度报告 报告关键要素:赣锋锂业作为世界领先的锂生态企业,依托产品和成本优势分享全球新能源汽车产业链标杆客户成功,规模和竞争力将跃至全球首位。我们判断锂周期未来2年将温和复苏、2023年起或加速向上,公司新增锂盐和资源项目进入投产周期,电池板块高增,赛道高成长、锂周期见底向上、基本面加速改善逻辑将持续发酵。 投资要点:全球领先的锂生态企业,资源、加工和锂电池业务处于新增长起点。公司业务覆盖锂产业链资源开发、锂盐加工和锂电池应用环节,当前处于新一轮增长起点。资源开发方面,年产4万吨碳酸锂Cauchari-Olaroz盐湖项目预计21年中投产,碳酸锂产能明年翻倍,该项目生产成本3,600美元/吨处于全球低位,22年半产贡献归母净利润2.7亿元;锂盐加工方面,随着马洪三期扩建项目21年起投产,公司氢氧化锂产能由3.1万吨增至8.1万吨,超过雅宝位居全球首位;锂电池板块,公司加码消费锂电产能,前瞻布局固态技术,预计TWS带动锂电池板块20年增65％、21年再翻一倍。 锂盐加工优势巩固,竞争力升至全球首位。公司吨锂盐投资成本1.5亿元行业最低,加工毛利率行业第一梯队,进入标杆客户核心供应链体系,资金实力雄厚、逆周期扩张,主要对手雅宝受制于项目前景不确定、天齐锂业则因资金紧张只能维持现有生产。公司业务增长伴随能力提升、能力提升则反过来保障业务可持续发展。 未来2年锂周期温和复苏,2023年起或加速向上:我们逐一分析汇总全球锂资源和锂盐加工项目,发现由于产能普遍退出和闲置、投资不足的影响,未来5年产量预计按年增12％,需求量则受益于电动车加速渗透按年增24％,2022年需求量达到中低成本项目折碳酸锂45.7万吨产能,锂周期将温和复苏,2022年前锂盐价格涨幅或在30％左右;2023年起全行业供需关系逆转,锂周期或加速向上。 盈利预测与投资建议:考虑业务增长和周期向上,预计公司20-22年归母净利润为4.5/9.5/17.2亿元,对应PE为215.1/102.1/56.7倍,分部给与1,400亿元估值,公司业务增长与竞争力提升相互促进和转化,上调至"买入"评级。 风险因素:项目投产、产品认证和销售进度不及预期,新能源车渗透率不及预期,锂周期复苏进度不及预期。 [2020-11-06] 雅化集团(002497):民爆高景气度保障盈利,氢氧化锂产能再扩张-季报点评 投资建议。公司氢氧化锂产能持续扩张,民爆业务高景气度保障盈利。我们看好新能源下游需求逐步复苏,锂价有望上涨,建议关注雅化集团。 非公开获证监会审核通过,氢氧化锂产能再扩张。公司拟非公开发行不超过15亿元股票,用于新增年产2万吨电池级氢氧化锂、1.1万吨氯化锂及其制品项目及补充流动资金。公司预计该项目建设周期2年,建成达产后将实现年均销售收入21.28亿元,年均净利润2.8亿元。目前公司已启动二期2万吨生产线的建设安排,届时公司综合锂盐设计产能将超过6万吨。 双主业驱动,2020年三季报亮眼。公司三季报营业收入22.1亿元,同比减少6％;归母净利润1.94亿元,同比减少86％;Q3单季归母净利润0.62亿,同比扭亏。 公司预计2020年累计净利润为2.51-2.87亿元,同比增长250％-300％,EPS为0.26-0.30元,原因主要包括:1、民爆业务:随着我国经济内循环的拉动,国家基础建设、川藏铁路等重点工程陆续开工,公司民爆业绩预计有较大增长;2、锂业务:随着雅安锂业的顺利投产,公司产能逐步释放。 产品成本方面,公司通过加强技术进步、工艺品质管理、锂资源采购成本控制等有效手段降低成本。此外,在锂盐价格逐步企稳的态势下,锂业务毛利率提升较快,公司预测锂业务业绩有较大提升。 川藏铁路覆盖公司传统优势区域,有望带来新业绩增量。川藏铁路目前重点是中段的建设,该铁路的桥隧比高达80％左右,将带来较大的炸材使用量和爆破服务工程量,且该工程覆盖公司传统优势区域,公司表示将全力配合做好炸材保供和爆破方案设计工作,争取最大的市场份额。 盈利预测与估值。雅化集团是国内最早生产锂盐产品的企业之一,也是全球锂盐产品的主要供应商,技术实力领先,锂资源保障充足。我们看好新能源拉动下锂价上涨,公司2021年自有矿山投产后,我们认为由于自有矿山的成本相对可控,其盈利弹性有望明显增强。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.29、0.37和0.48元/股,参考可比公司估值水平,给予2021年47-48倍PE估值,对应合理价值区间17.39-17.76元,给予"优于大市"评级。 风险提示。下游新能源板块需求不及预期。 |
