据行业网站监测数据，29日生猪（外三元）均价为31.51元/公斤，较昨日上涨了0.64元/公斤，上周最大涨幅约6.3%。全国生猪价格均呈现上涨态势，屠宰企业涨价幅度增大，但是屠宰企业生猪采购难度仍然非常大，养猪人的惜售情绪也比较浓厚。 猪价最近一周明显上涨，涨回到30元/公斤后向31元/公斤进攻，即将达到32元/公斤。从逻辑上分析，猪价出现上涨主要得益于：猪肉消费逐渐进入旺季叠加前两个月猪价大幅回落，市场有反弹的需求。专家认为，12月份生猪市场仍然是多空因素交织，但有利因素略占上风，所以猪价出现小幅上涨的概率较大：1）季节性因素，深冬来临，天气寒冷，从饮食角度上看，居民对猪肉的需求会进一步增加；2）冬季进口冷链食品防疫难度加大，很多居民还是对新鲜猪肉更加青睐，对猪价也会有所帮助；3）包括广东、福建、江西、湖南、广西、海南省等中南六省从11月30日起全面禁止非中南区的生猪（种猪、仔猪除外）调入中南区，中南各省（区）之间原则上不进行生猪（种猪、仔猪除外）跨省（区）调运。这将对局部地区的猪价产生比较大的影响。 相关上市公司有牧原股份、正邦科技等。 [2020-11-08] 牧原股份(002714):10月生猪销量同比继续提升,销售价格略有下滑-事件点评 核心观点:事件:公司公布10月份销售数据,10月共销售生猪151.6万头,销售收入49.11亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司销售生猪1.5万头。商品猪销售均价27.65元/公斤,比2020年9月份下降13.92％。 出栏量同比继续提升,销售价格环比略有下滑。公司10月销量同比增103.9％,环比下滑8.1％,预计商品猪出栏量占比90％-95％,头均盈利1500元+。10月仔猪销售价格明显下滑,公司从整体盈利角度考虑,下调仔猪销量,导致整体出栏量环比增幅下滑。销售价格方面,随着行业能繁母猪存栏的恢复,三季度肥猪出栏量稳步提升,生猪价格持续下滑,但是预计未来较长时间内,养殖企业整体盈利仍旧处于较高水平。按照公司三季度14-14.5元/公斤成本计算,预计10月公司养殖业务净利润在20-25亿。 产能扩张坚定,资本支出大幅提升。公司产能扩张持续加码,前三季度资本支出高达316.88亿元,同比增440.94％。截止9月底,公司能繁母猪存栏提升至221.6万头,生产性生物资产提升至60.87亿元,环比增13.58％,母猪数量及金额增幅基本一致。 司养殖成本持续维保持持"领买先入,"出评栏级量。加速增长,是兼具成长性+成本优势的优质龙头。我们预计公司2020-21年EPS分别为9.05/9.38元/股。考虑行业平均估值以及公司在成本和出栏增速上的领先优势至,1给2予倍2,0对20应年合理PE价估值值约108.57元/股,维持"买入"评级。 风险提示。猪价大幅下跌,非洲猪瘟疫情持续加重等。 [2020-10-29] 正邦科技(002157):Q3出栏加速,业绩大幅增长-三季点评 事件公司发布2020年三季报。2020年前三季度公司实现营业收入326.05亿元,同比增长85.63％;归属于上市公司股东的净利润为54.33亿元,同比增长10711.29％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为58.14亿元,同比增长3268.32％。 分季度看,2020Q1/Q2/Q3营业收入分别为71.35/94.16/160.55亿元,同比分别增长37.37％/52.29％/159.46％;归母净利润分别为9.06/15.12/30.16亿元,同比分别增长318.63％/985.12％/827.44％。 我们的分析和判断生猪产能加速释放,业绩大幅增长生猪价格方面,受全国猪肉市场供给偏紧的影响,生猪价格较上年同期大幅上涨,据博亚和讯数据,前三季度国内生猪均价为34.93元/kg,同比上涨101.65％。出栏量方面,2020年前三季度公司累计销售生猪592.48万头,同比增长31.77％。分季度来看,Q1/Q2/Q3出栏量分别为104.82/167.71/319.94万头,出栏量逐季增长。单三季度公司出栏生猪319.94万头,出栏量大幅增长,其中仔猪104.87万头、肥猪215.08万头,仔猪、肥猪分别贡献利润10.58亿元、20.89亿元,肥猪中自育肥利润为20.25亿元,占比96.94％。 盈利能力逐季提升,期间费用率控制有效盈利能力方面,2020Q1-3公司毛利率为27.11％,同比增长15.58pct;净利率为16.89％,同比增长16.42pct。分季度看,2020Q1/Q2/Q3毛利率分别为25.36％/27.98％/27.37％,净利率为12.91％/16.30％/19.01％,盈利能力逐季提升。 期间费用率方面,2020Q1-3公司期间费用率为8.93％,同比下降1.21pct。其中销售费用率为1.47％,同比下降1.99pct;管理费用率为5.77％,同比增长0.96pct,主要系公司生产经营规模扩大,人员扩容、薪酬费用等增加所致;财务费用率为1.69％,同比减少0.18pct;研发费用率为0.69％,同比下降0.55pct。 产能快速扩张,业绩预计继续高增截至2020年三季度末,公司生产性生物资产为94.75亿元,较2020年初增长85.79％,较2020年6月底增长46.68％,种猪存栏快速提升。截至10月26日,公司能繁母猪存栏110.8万头,预计年底达到140万头以上。成本方面,公司三季度自育肥完全成本为20.09元/kg,随着公司出栏规模的持续上升减少分摊费用、外购育肥比例下降、自繁自养比例上升,养殖成本有望继续下行。 公司2019年限制性股票激励计划考核目标为2020-2021年公司生猪销售量分别不低于925.44、1272.48万头,目前种猪储备充足,出栏进度符合预期,我们认为2020年出栏量有保障,猪价高位背景下,公司养殖业绩将继续兑现。 实际控制人大额认购显信心,加码养殖产能扩张8月20日,公司发布《2020年度非公开发行A股股票预案(修订稿)》。公司拟非公开发行股票数量不超过5.70亿股,募集资金不超过75亿元,募集资金将用于生猪养殖业务和补充流动资金,非公开发行对象为正邦集团、江西永联、邦鼎投资和邦友投资,其实际控制人均为林印孙先生。10月26日,公司非公开发行股票申请获证监会审核通过。此次公司实际控制人高额认购,体现了公司及管理层对未来长期持续发展的信心以及加码生猪养殖的力度。 投资建议:我们预计2020-2021年正邦科技营业收入分别为457.15亿元和547.24亿元,同比增长86.45％和19.71％;归母净利润分别为84.65亿元和90.75亿元,同比增长413.96％、7.21％,对应PE为5.2x和4.9x,维持公司"买入"评级。 风险因素:生猪价格大幅下跌;猪瘟疫情影响上市公司出栏量。 |
