随着多国制药公司研发的新冠疫苗进入后期试验阶段，各国开始准备接种计划。不过疫苗研发成功只是万里长征第一步，一剂疫苗，从实验室到最终的人体接种，还将历经重重挑战。即便解决了研发、大批量生产的问题，与之息息相关的上下游产业链的问题也不容忽视。 事实上，在新冠疫苗即将量产之际，装载疫苗的玻璃瓶已出现紧缺迹象。疫苗是化学制剂，一旦与玻璃瓶发生化学反应，就会被污染，产生安全隐患。因此疫苗所用的玻璃瓶并非普通的玻璃瓶，而是中硼硅玻璃瓶，其化学性能稳定，耐水、耐酸。美国、欧洲等国均已经强制要求所有注射制剂和生物制剂使用中硼硅玻璃包装。我国药用玻璃制品目前正在从以钠钙玻璃和低硼硅玻璃为主向中硼硅玻璃过渡。截至7月底，中国已获批进入临床阶段的7个新冠疫苗，疫苗瓶材料均采用了中硼硅药用玻璃。 相关概念股 山东药玻（600529）：2020年7月27日互动平台回复：公司现有模制瓶、棕色瓶、安瓿瓶、管制瓶、丁基胶塞、铝塑盖塑料瓶等六大系列，其中模制瓶中有中硼硅模制瓶，管制瓶中有中硼硅管瓶。 旗滨集团（601636）：2020年7月1日互动平台回复：公司中性硼硅药用玻璃项目正在建设中，项目建成后其加工的中性硼硅药用玻璃瓶产品可以用于生物制品、血液制品、冻干制剂、疫苗等药用包装。 浩物股份（000757）：2020年7月互动平台回复显示：沧州四星玻璃股份有限公司为本公司联营企业天津财富嘉绩投资合伙企业(有限合伙)参股公司，该公司生产的中性硼硅玻璃管及西林瓶可用于生产疫苗瓶。 [2020-10-20] 山东药玻(600529):Q3经营延续改善,结构升级持续推进-季报点评 Q3经营延续改善,看好中长期盈利提升公司发布2020年三季报,20年前三季度实现收入23亿元,同比+7.2％,实现归母净利4.1亿元,同比+21.5％;实现扣非归母净利4.0亿元,同比+20.9％,前三季度累计增速较20H1均有所提升,系20Q3受益于主业向好,经营延续改善。公司前三季度经营活动现金净流入2.9亿元,同比下降25.8％,系收现比有所减少而付现比上升。我们认为一致性评价和今年的疫情将推动药包材行业继续放量,公司高端品占比提升有望提升综合盈利能力,维持公司20-22年EPS预测0.96/1.18/1.42元,维持"增持"评级。 Q3净利润环比增长20％,毛利率环比小幅提升公司20年Q3实现收入7.8亿元,同比+7.6％,环比略增0.1％,实现归母净利1.5亿元,同比+23.2％,环比增长19.8％,Q3净利润环比增长明显,系收入增长后毛利率提升、销售和管理费用率下降。公司Q3综合毛利率39.8％,环比进一步提升0.5pct,同比高3.7pct,主要系公司持续推进产品结构升级,毛利率较高的一类模制瓶产品占比提升。目前公司中硼硅模制瓶扩产项目正在积极建设、中硼硅玻璃管研发处于量产推进过程中,我们预计两个项目陆续落地后,将带动公司规模和盈利能力进一步提升。 内部挖潜驱动销售管理费用率下降,备货增加经营性现金流出公司20年前三季度期间费用率15.9％,同比下降1.4pct,其中销售/管理/研发费用率同比分别下降1.0/0.4/0.5pct,6S精益生产管理持续推进落地,驱动公司管理效益提升;而财务费用率同比上升0.5pct,系人民币升值导致汇兑收益减少,但前三季度财务费用率为-0.3％,显示公司维系良好的财务管理实力。公司Q3单季度经营性现金净流入0.9亿元,同比减少1.0亿元,环比Q2减少0.6亿元,系公司预付进口玻璃管等原材物料较多。公司三季末存货余额9.1亿元,较年初增长34％,库存商品导致资产减值损失1377万元,去年同期计提减值496万元。 国内药用玻璃龙头地位稳固,维持"增持"评级公司作为国内药用玻璃行业的龙头企业,在模制瓶领域占据绝对龙头地位,规模效应和成本优势显著。注射剂一致性评价推进有望推动一类瓶渗透率快速提升,公司在建一类模瓶项目和一类玻璃管项目有望扩大产能规模,实现综合盈利能力提升。其中一类模瓶扩产项目今年上半年已完成项目车间主体建设,公司预计年底完工并投入运行。我们维持公司20-22EPS为0.96/1.18/1.42元预测,参考可比公司20年平均53xPE,考虑公司在药用玻璃领域的龙头地位和潜在高增长,认可给予公司20年55倍合理PE,目标价52.8元(前值:40.32-42.24元),维持"增持"评级。 风险提示:原材料价格超预期上涨,中硼硅瓶推广慢于预期。 [2020-11-10] 旗滨集团(601636):Q3盈利创新高,深加工项目打造新增长点-2020年三季报点评 公司公告三季报,2020年前三季度实现收入65.55亿元,同增0.35％,归属净利润12.16亿元,同增31.13％,扣非归属净利润11.39亿元,同增33.68％,经营活动现金流量净额16.33亿元。其中Q3单季度收入27.64亿元,同增12.11％,归属净利润7.1亿元,同增73.59％,扣非归属净利润6.78亿元,同增73.25％。经营活动现金流量净额10.76亿元。 Q3盈利能力大幅提升,净利润创历史新高。三季度公司实现净利润7.1亿元,环比增长105.8％,同比增长73.64％,创历史新高。毛利率42.61％,环比增加15.44pcts,同比增加11.54pcts;净利率25.67％,环比增加11.82pcts,同比增加9.09pcts。盈利能力大幅提升主要受益于玻璃行业高景气的延续。二季度内玻璃价格实现触底反弹,库存登顶后持续下降。三季度进入玻璃需求旺季,涨势更盛,价格创十年来新高,高价区出厂价已超2000元/吨。目前玻璃价格仍然处在高位,看好公司全年业绩表现。 拓展玻璃深加工业务,打造未来业绩新增长点。公司加码光伏玻璃产能,拟投资10.27亿元在湖南资阳新建一条1200t/d光伏组件高透基板材料生产线,另外在浙江绍兴拟投资13.73亿元投建一条1200t/d光伏高透背板材料生产线。公司依托自身在大窑炉建造方面的经验和优势,拟投建产线的单窑规模处在行业领先水平,有利于降低能耗,发挥规模优势。另外公司也拟在浙江绍兴投资4.71亿元建设两条25t/d中性硼硅药用玻璃及制瓶生产线。新产线的投建有利于公司进一步将玻璃产业链向高端延伸,拓宽产品品类,打造业绩新增长点 现金流良好,资本结构优化。公司Q3单季度经营活动现金流量净额10.76亿元,同比增长117.8％,环比增长35.18％,继续向好。同时三季度公司资产负债率为35.96％,环比下降4.73pcts,同比下降4.66pcts,资本结构得到进一步优化。 风险因素:产品需求不及预期,项目投产不及预期,原材料价格上涨的风险。 投资建议:公司抓住市场机遇加码光伏玻璃及药用玻璃行业,有利于完善产业链,打造新增长点。目前玻璃行业景气持续,价格处在十年高点,看好公司全年业绩表现。上调公司2020-2022年EPS预测至0.75/0.94/1.01元(原预测为0.63/0.89/0.96元),给予2021年15倍PE估值,对应目标价14.1元,维持"买入"评级。 |
