20日，第二届国家干细胞资源库创新联盟大会暨标准发布会在京举行。会上，中国科学院动物研究所国家干细胞资源库获中国合格评定国家认可委员会颁发中国第一张生物样本库认可证书，中国细胞生物学会标准工作委员会发布了6项干细胞领域团体标准。业内认为，6项干细胞团体标准发布具有非常重要的指导意义，是干细胞临床转化及相关政策制定的前提和基础。 同样在本周，人类有史以来的第一次在体外构建出了完整的人囊胚样结构。北京时间3月18日凌晨，国际顶级学术期刊《自然》刊发这一重磅突破。科研团队采用不同的路径体外构建出人囊胚样结构，并各自发表了论文。上述突破性的工作，或将让人类胚胎的早期发育过程多了进一步深入探究的可能性。 干细胞技术的出现，让威胁人类健康的器官衰竭、心血管疾病、脊髓损伤等等疾病有望得到治愈，一直是社会关注的焦点。目前，全球注册在案的干细胞临床研究为5000多家，涉及的疾病有140多种。我国干细胞临床研究已经进入快速发展期，间充质干细胞仍是研究的热点领域。 相关标的：中源协和、南京新百、冠昊生物、国际医学。 2021-01-04冠昊生物(300238)本维莫德成功进入医保 未来放量可期 事件：公司控股子公司广东中昊药业有限公司产品本维莫德乳膏（商品名“欣比克”）通过了医保谈判，首次被纳入《医保目录》。医保类别为乙类，医保支付标准为138元（10g:0.1g/支）。 以价换量，银屑病患者用药可及性增加，未来增长空间可期。本维莫德成功通过谈判降价进入医保，价格为138元(10g:0.1g/支)，限轻中度稳定性寻常型银屑病患者的二线治疗。降价前的价格为496元/支，买四赠二，实际到手价格为331元/支，因此本次谈判后实际降幅为58%。本轮降价后性价比优势凸显，如果按照每年用药8-12周，平均用药8-12支计算，本维莫德降价后单疗程金额为1104-1656元，医保报销70%计算，则患者负担费用为331-497元，绝大部分患者均可承担这笔费用。用药负担的减轻有望大幅增加本维莫德的渗透率，我国银屑病患者约650万人，按照90%人群用药率、80%轻中度患者计算，假设本维莫德最终用药渗透率达到40%，年用药金额为1104元，则最终销售规模有望达到20.7亿元。 本维莫德相对于卡泊三醇具有明显的疗效优势。在Ⅲ期临床试验中，686例患者按2:1:1比例随机分配至1％本维莫德乳膏、安慰剂或卡泊三醇组接受治疗。结果显示，治疗12周，本维莫德组的PASI75应答率优于卡泊三醇组，显著优于安慰剂组（50%vs37%vs14%），研究者总体评价PGA显著优于安慰剂组（66%vs34%）。对治疗结束时银屑病皮损面积与严重性评分下降90％（PASI90）和治疗结束时银屑病皮损面积与严重性评分下降50％患者比例（PASI50）进行分析，结果显示本维莫德组与安慰剂和卡泊三醇组相比，具有统计意义差别。一年期观察实验显示，本维莫德组从治愈至复发时间缓解期中位数约为36周（9个月）。 维持“买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.8/1.3/2.3亿元，对应EPS分别为0.29/0.48/0.85元。新药本维莫德的上市打开公司增长空间，预计随着该药的放量，将有望带动公司业绩迎来高速增长阶段。维持“买入”评级。 风险提示：本维莫德放量不及预期、耗材带量采购未中标或降价超预期风险、研发失败风险。 2021-03-12国际医学(000516)"量价齐升"的中西部地区大型医疗集团 我们认为，公司在具备近二十年的医院管理经验的基础上，高新医院二期、中心医院的投入使用以及未来商洛院区、康复医院、辅助生殖业务的投入使用，正在给公司医疗服务业务带来床位与单床产出“量价齐升”的过程： 1）“量价齐升”的保障是公司近二十年的医院管理经验以及军改带来的医生资源。公司的高新医院于2002年开业，2009年成为全国第一家民营三甲医院，公司已有近20年的医院管理经验。而在西京医院、唐都医院等知名医院军改的过程中，公司获得了优质的医生资源，目前曾任、现任的省级以上的常委、主委有200余人，为公司扩张提供保障。 2）12000张床位的规划设计将为公司未来几年提供高速增长的“量升”的保证：高新医院1500张规划床位、中心医院5037张床位、商洛医院1800张规划床位、康复医院3600张床位以及辅助生殖的40000个周期的规划产能，将在未来3-5年内逐步释放。 3）西安知名医院的单床产出以及高新医院的单床产出是可以预见的“价升”的参考：西京医院单床产出约200万，唐都医院单床产出约170-180万，而公司自身运营的高新医院在2019年以808张床位贡献收入8.26亿元（同比+12.04%），贡献净利润1.17亿元（同比+11.17%），对应102万的单床产出以及14%的净利率。未来可以预见公司12000张床位在成熟期可以至少提供百亿级医疗服务收入。 从远景的市值空间来看，我们认为以公司的12000张床位有望贡献100万的平均单床产出以及15%左右的净利率，即对应120亿收入、18亿净利润，参考目前医疗服务行业整体的市盈率，以6倍PS、40倍PE计算则是对应720亿市值，公司的远景市值较目前市值有2倍以上空间，当下强烈推荐！ 盈利预测：公司正处于收入快速放量期，暂时以PS估值。我们预计公司2020-2022年收入为16.73、32.38、54.32亿元，同比增长分别为68.8%、93.6%、67.8%，对应PS为14x、7x、4x，预计公司2020-2022年归母净利润为0.07、1.16、4.45亿元，对应PE为3268x、200x、52x。考虑到公司在成熟期有望做到15%左右的净利率，现在的1倍PS则对应成熟期6.67倍PE，参考目前医疗服务板块达到相对成熟期公司的PE情况，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：床位利用率与单床产出提升不及预期；医疗事故风险。 |
