据报道，日前，雄安新区启动区基础设施建设全面开工。作为雄安新区率先建设区域，启动区规划范围38平方公里，是北京非首都功能疏解首要承载地。随着启动区基础设施项目全面开工，雄安新区城市框架逐渐拉开。 生态环境和生态文明建设是雄安新区规划建设的重要支点，绿色、智能、创新是雄安新区的显著特征。近日，由清华大学承担的《雄安新区建设近零碳排放示范工程相关研究》项目通过专家验收，项目通过详尽的数据和实地调研，论证了雄安新区有望建成世界上第一个实现近零碳排放的城市。 相关标的：达实智能、首航高科、动力源、中国电建。 2020-10-27达实智能(002421)2020年三季报点评:业绩大涨64% 低估值+高增长的小而美品种 分析判断: 业绩持续高增长，公告预计全年盈利2.7-3.4 亿元，同比增长180%-200% 根据公司公告，受益于数据中心业务增长、PPP 项目进入实施阶段、其他传统业务增长等利好驱动，公司业绩实现高增长，其中2020Q3 单季度公司归母净利润同比+104.1%，显著高于2020Q1-2 单季度归母净利润增速14.5%/57.1%。报告期内现金流实现转正，前三季度经营性净现金流累计达到0.5 亿元，2020Q1-3 单季度经营性净现金流分别为-2.1/+1.4/+1.2 亿元，考虑到Q4 为公司回款高峰期，我们预计全年经营性净现金流有望进一步向好。此外，公司公告预计2020 年盈利2.7-3.4 亿元，同比增长180%-200%，我们认为公司订单高景气+股权激励之下管理团队充分发挥竞争活力（按照行权要求，2020-21 年净利润不低于2.8/3.7 亿元），我们预计公司业绩步入高速增长通道，2021E 年PE 仅18X，低估值+高成长的小而美典型品种。 下游订单维持高景气，未来业绩值得期待 受益于新基建政策落地、叠加新冠疫情催化等影响，2020 年订单景气度持续高涨，根据公司公告，2020H1 公司中标及签约订单金额27 亿，同比+70%，其中2020Q1 中标及签约订单金额13 亿，同比+42%，2020Q2 中标及签约订单金额12 亿，同比+110%，其中数据中心、智慧交通、智慧医疗等细分领域景气度维持高位，2020H2 数据中心业务中标签约6 个亿，同比增长逾10 倍。2020Q3 公司订单维持高景气度，相继中标宿州医院新区内外科病房楼机电一体化项目（合同额2.35 亿元）、福州市轨道交通5 号线一期工程综合监控项目（合同额9792 万元）等一批大额订单，我们预计2020 年公司年化订单金额有望同比增长达到70%，为公司未来业绩高增长奠定坚实基础。 携手腾讯医疗，加码推进智慧医疗业务 9 月公司发布公告，控股子公司达实旗云与腾讯医疗健康（深圳）签订战略合作协议，双方围绕健康城市、区域医疗、智慧医院等领域开展合作，具体涵盖互联网医院、智慧医院、移动医护、智慧医保等方面的建设合作。合作双方在各自领域实力雄厚，腾讯健康是腾讯集团全资子公司，达实旗云作为国内领先的区域医疗大数据建设及运营服务商，前身是达实智能智慧医疗事业部，此次战略协议的签订，有望显著促进公司智慧医疗业务加速落地。 公司战略转型已见成效，项目型向产品型进军，未来值得期待 公司明确定位为“智能物联整体解决方案”建设服务提供商，近年战略转型已见成效：1）技术层面：2020 年公司软件能力斩获全球难度最高的CMMI5 认证，构建起AIoT 智能物联网管控平台及边缘控制器/C3 智能终端系统等核心技术体系；2）业务层面：运营类业务持续落地，2019 年公司运营收入已达到千万量级，未来有望保持较快增长态势，此外新近斩获的前海桂湾公园智能化项目等合同彰显公司产品软件化趋势明过确去。几年公司给市场的形象基本是项目推动型，项目高成长期过去后近些年估值一直受到压制。现阶段随着公司向智能物联整体解决方案商的转型，更加重视产品化能力和运营能力，我们认为公司估值也有望回归行业平均水平。 投资建议 我们维持前期盈利预测，我们预计2020-2022 年公司有望实现营业收入分别为32.1 亿、43.9 亿和60.2 亿，有望实现归母净利润分别为2.9 亿、4.3 亿和5.8 亿，对应PE 为27 倍、18 倍和14 倍，考虑到公司下游订单持续高增长，且公司正积极探索由增量市场向存量市场的拓展，业务战略持续向云+服务模式的转变，维持前期评级，给予公司“买入”评级。 风险提示 1）政策推进不及预期，影响下游需求释放；2）在手订单推进不及预期；3）新冠疫情发展超出预期等。 2020-09-16动力源(600405)专注能源动力 5G建设推动公司增长 公司最新看点 5G基建带来新机遇，公司各项业务稳步增长 今年以来，公司致力于电信行业、专网行业、数据中心等电源产品的开发，深挖现有重点目标市场和行业客户需求，研发和生产符合客户需求的电源产品，努力为客户提供全面的电源产品解决方案，不断提升现有重点行业细分市场的占有率，公司的电源业务正在进一步放量。 公司的备用电源产品广泛应用于各类场景，在轨道交通、和石油化工等行业市场继续保持国内领先地位。此外，公司的功率优化器产品已陆续在国内外通信基站开展应用，肩负提供电能和充电管理功能，提高系统效率。在新能源汽车领域，公司集中优势资源开拓汽车领域的核心零部件相关产品，在电驱动系统、车载电源、氢燃料电池DC/DC变换器以及充电桩等方面已形成核心技术优势。在新能源汽车行业长期向好的基本趋势下，公司的氢动力产品、车载电源及驱动系统方面产品将持续推动业务增长。此外国家电网加大充电桩设施建设，预计今年新增充电桩7.8万个，公司的各类充电桩方有望借助充电设备需求激增趋势，取得了较好的突破。 持续加大研发投入，不断提升公司内在竞争力 公司通过掌握电源产品的关键核心技术，在技术平台、产品开发和研发团队等方面形成了可持续发展的优势，已开发出全拓扑结构、全功率范围覆盖的技术平台及百余种产品，广泛应用在数据通信、智慧能源和新能源汽车三大领域。截至6月30日，公司共有有效知识产权309项，其中：发明专利61项、实用新型156项、外观专利32项，软件著作权42项、注册商标18项。作为以自主研发为主的企业，公司建立了基于IPD管理的中试与实验验证体系，打造了系列可靠性验证实验室，不断满足公司产品开发的速度和全球销售对产品质量的更高要求。公司供应链管理体系通过客户需求驱动以最低综合成本实现端到端产业链的协同，提升公司整体竞争力。公司对制造体系进行全自动升级形成“智造工厂”，提高制造效率和降低制造成本。 积极采取措施消除短期影响，中期业绩稳步增长有保证 受疫情影响，公司一季度公司整体营收和净利润均有所下滑，但随着国家大力发展新基建，运营商5G设备招标和基础建设的全面开启，公司积极应对市场变化，坚持创新驱动发展，推出了符合行业客户需求的电源产品；整合内部资源，促进内部管理变革，持续聚焦于数据通信、智慧能源和新能源汽车领域的电能转换与能源利用，公司业绩实现稳定增长。目前公司在手订单充足，如中国铁塔2.03亿元电源采购合同、中国联通0.86亿元开关电源采购合同、先后中标腾讯和百度IDC电源项目并顺利完成供货及交付。此外在地铁、光伏等行业公司中标相应电源项目。新能源车领域持续与国内外各领域第一梯队企业合作，在原有60家客户的基础上新增长城汽车、柳州五菱、广东国鸿等客户。这大幅提升了公司产品在行业内品牌影响力和市场占有率。 盈利预测 考虑当前5G建设提速，通信电源需求将快速释放，公司的电源业务对公司业务的拉动效应显著提升，二季度扭亏为盈，单季度营收与利润增长显著，公司业绩重新走上上升趋势，我们看好公司当前的转型规划以及未来两年的发展势头，同时考虑到今年疫情带来的影响，预计公司未来三年的营收为13.94亿、16.72亿和20.07亿元，对应的归母净利润为8186万、1.24和1. 76亿元，继续给予公司“增持”评级。 2020-11-12中国电建(601669)2020年三季报点评:Q3新签增速100％ 水利水电建设龙头受益行业补短板 维持增持。前三季度营收2576亿元(+11.5%)、归母净利58.5亿元(+0.5%)、扣非净利56.8亿元(+10.3%)略超预期，上调预测公司2020-22年EPS至0.51/0.57/0.63元(原0.50/0.54/0.58元)增速8/11/10；维持目标价5.61元，目标价对应2020/21/22年11/9.8/8.9倍PE，维持增持。 毛/净利率小幅下降，经营现金流显著改善。1)Q1-Q3单季度营收增速-7.1/23.6/16.2%、归母净利增速-14.4/10.1/5.9%、扣非增速-23.3/36.4/19.9%；2)前三季度毛利率13.7%(-0.5pct)；净利率3.43%(-0.03pct)，降幅低于毛利率因减值大幅下降；3)期间费用率8.7%(+0.2pct)，其中管理3%(-0.4pct)/研发3.1%(+0.7pct)；4)经营净现金流10.2亿元(+108.4%)，因销售商品、提供劳务收到的现金增加较多，Q3为117.7亿元大幅转正(上年同期-13.5亿元)；5)资产负债率76.9%(-3.5pct)。 Q3新签增速100%，加速区域布局及业务整合。1)前三季度新签订单5025亿元(+30%)，其中水利电力1827亿元(+54%)；国内3703亿元(+31.4%)、国外1321亿元(+27%)；2)Q1-Q3单季新签增速-15/47/100%；3)拟转让中电建路桥集团重庆高速公路建设发展有限公司85%的股权，交易价格不低于约62.6亿元，将利好获得良好的投资收益/降低资产负债率/盘活存量资产；4)与湖北省签署战略合作框架协议，利好推动区域布局；5)拟以11.2亿元收购九寨沟水电开发有限责任公司91%的股权，将进一步推动水电开发业务；6)水利电力建设一体化能力和业绩居全球第一，将受益国内新一批重大水利项目上马及补短板需求；7)推进新基建，形成以智慧流域/智慧能源/智慧城市等为格局的解决方案及能力；8)受益基建REITs将落地。 催化剂：基建投资增速回升、财政货币政策宽松、业务结构改善等 核心风险：基建投资增速低迷、资金环境转紧缩、国际化经营风险等 |
